金价在年初再度冲击1000美元未果后,开始震荡下探,却在今年4月跌势嘎然而止,经过了一个月的蓄势整理后构筑完中期底部,并展开了强劲的反弹之路,当市场满怀信心觉得金价将再度回到10000美元上方时,却又给我们开了一个玩笑似的,涨势在一片欢呼声中停滞,重新开始了一个月的寻底之旅.当市场又响起了金价将重新走熊时,其走势再度让很多投资者意外,风回路转后,金价仍在通膨与通缩之间游离,市场的两种声音,也是两股势力将其来回拉锯,但从目前看,对未来通膨的预期显然占据上风,笔者认为理由如下:

第一,于上月公布的欧元区失业率创九年半新高, 将极大地损害消费者购买力。虽然有很多证据表明欧元区经济萎缩速度显著放缓、商业信心回暖，但不能阻止失业率显著上升。本月初公布的美国的失业率就上升一倍，在短短16个月内，从4.8%升至9.5%。尽管近期已出现飙升，但失业率仍可能进一步恶化，并在今年年底前达到并可能超过10%。由于从库存重建转向消费、投资和出口的过程颇为低迷，失业率可能会在这一水平保持一段时间。失业率的攀升淡化了市场对经济触底并开始复苏的预期.尽管IMF目前预计，明年全球经济将增长2.5%，高于4月份预测的1.9%，主要原因是中国和印度经济的强劲增长、日本经济的反弹和美国经济的正增长（但仍低于趋势水平）。该组织还调高了对欧洲的增长预测，但仍预计欧元区经济明年将萎缩0.3%，而出口驱动、银行出资型的德国经济将下滑0.6%。但这样的名义GDP增长真的能把我们从金融危机的噩梦中解救出来吗?笔者并不乐观,后市的变数仍很大. 2009年上半年，在经历连续两季负增长之后，二战以后最严重的经济危机似有消退之意，美国经济开始露出复苏曙光。虽然有数据显示美经济已经触底,但复苏之路仍较漫长. 一是个人消费出现增长，一季度环比折年率增长2.2%，为去年下半年以来首次出现正增长。二是建筑业支出3月和4月份分别环比回升0.3%和0.8%，3月份为金融危机以来首次回升。三是工厂订单回升，4月份工厂订单和耐用品订单环比分别增长0.7%和1.7%，为继今年2月份增长的第二个增长月份。四是工业和批发业库存调整取得初步成果，为将来生产复苏打下较好的基础。五是房地产市场触底企稳。一但没有消费这驾马车失去原动力,相信经济复苏的美梦只是昙花一现而已.
 
　　第二,美联储货币政策因素.美联储是定量宽松货币政策的始作俑者. 美联储继续维持0%-0.25%的基准利率不变，其定量宽松货币政策主要是通过TAF(短期资金招标工具)等政策工具向市场提供流动性，并通过购买长期美国国债和抵押贷款支持证券影响中长期市场利率。为缓解金融危机对实体经济的冲击, 美国政府还接连推出“金融稳定计划(FSP)”、“2009美国复苏与再投资法案(ARRA)”和“房屋所有者负担能力和稳定性计划(HASP)”等三大政策，救助计划渐成体系。美联储今年3月18日实施的量化放松的货币政策触发了市场对再通胀的预期及美国巨大财政赤字问题的担忧，即使持有大量美圆资产的国家并不希望看到美圆大幅贬值,但美圆因为注水造成的后遗症将不可避免的在将来发作出来,到那时,我们不得不再度面临通膨的洗礼.
 
　　第三,美圆作为世界储备货币,因这场突如其来的金融危机,其地位也受到了前所未有的质疑. 尽管自2008年7月份以来，美元一改过去七年来的颓势，对各主要货币开始大幅升值。而此轮升势是基于世界各国经济层面相对恶劣,非美货币相对美圆贬值,美圆因为市场避险资金的介入和当时现金为王的理念驱使下,被动走强,其根基是很不牢固的.特别是以中国和俄罗斯为首的新兴经济体对美元作为世界储备货币的地位提出改革的愿望,中国央行行长周小川两度公开表达此意愿.这也就注定了美圆将长期处于贬值趋势中.而近日美联储前主席格林斯潘在媒体撰文指出：全球股市持续反弹，将有助于消除仍笼罩在全球经济头上的通缩力量。
 
　　第四,世界经济复苏寄望于中国,但中国目前的经济体系暂难担此大任. 由于银行信贷快速扩张，5月，中国M2同比增长率从2008年10月创下的近期低位14.9%回升至25.7%，而美国M2增长率从2008年8月创下的低位5.3%回升至9.1%。尽管近几个月CPI同比通胀率为负数。要知道,我们的CPI指数是剔除了房地产和汽车市场而计算的,所以该指数并不能完全反映国内的物价水平. 今年的M2增长目标为17%。政府设定的2009年经济增长和通胀目标分别为8%和4%。今年前五月M2实际增长速度远远快于中国人民银行的预定目标。结果表明，过度货币增长对房地产和股市产生的影响早于对CPI通胀的影响。而近期股市的上扬和各地房地产市场的重新回暖表明货币扩张政策已经显示效果.而新一轮的资产泡沫正在酝酿.由于各国政府采用的救市计划是前所未有的,所以可以预见,未来的通膨水平将比2007年和2008年初还高.
 
　　第四，从黄金的投资性需求高涨可以窥见玄机。　根据世界黄金协会统计，今年一季度黄金首饰销量下降28%、黄金总需求量增加30%多，这主要由于多国央行增持黄金、提高黄金在外汇储备中比例所致，也说明未来黄金的强势有着深刻的背景。中国目前黄金储备为1054吨，按照目前价格计算，总值约300亿美元、占外汇储备比例不到2%，预计中国应提高黄金储备至5000吨甚至更多或者接近外汇储备10%的比例，才会比较合理。
 
　　总之,市场中通膨与通缩之间的争论仍在继续,.而笔者预计未来可能会出现一个低增长高通膨的局面.毕竟这场危机是让整个全球经济都伤筋冻骨了.在短时间内是无法恢复和痊愈的.尽管我们不希望如此,但事实将会如此.而作为对抗通膨的工具——黄金来说，在未来一段时间里将再度王者归来。