要点

一、行情回顾。

上周五，5年期国债期货日内震荡。主力合约TF1406开盘92.660，最高92.748，最低92.612，收盘于92.830，上涨0.026，涨跌幅为0.03%，成交量为1069手，持仓量为4931手。TF1409、TF1412合约分别上涨0.060和0.056，涨幅分别为0.06%和0.06%。三张合约总成交量为1121手，持仓量为5204手。

二、资金面。

上周五,资金利率继续小幅上行。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行51.1BP至2.5000 %，7天利率上行12.6BP至3.6000 %，14天利率上行13.9BP至3.7800 %;银行间回购加权利率1天利率下行52.64BP至2.4850 %，14天利率上行1.82BP至3.8037 %，21天利率下行7.04BP至4.6155 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为4.2498%，基差为-0.16，该券当日收于94.7988，收益率较昨日下降0.53BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率中长端小幅下行，5年期、10年期收益率分别下行2.63BP、1.51BP至4.1383%、4.5068%。中债指数上行为主，其中中债国债总指数上行0.08BP至142.67 ，固定利率国债指数上行0.08BP至143.01 。

四、财经资讯。

1、知情人士披露，由央行牵头，包括银监会、证监会、保监会、工信部等多个部委正在加紧制定一份针对互联网金融的监管办法。2、中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽出席中国发展高层论坛2014年年会时指出中国经济具有稳健发展的基础，具备在相当长时期保持中高速增长的综合条件。3、本周(3月24日-3月28日)，央行公开市场无正、逆回购及央票到期。

五、结论及投资建议。

2月官方制造业PMI回落0.3%，创8月新低，CPI同比上涨2%，1、2月份投资、消费、工业数据低于预期，经济低位运行，目前“稳增长”相关措施已逐步展开，3月份CPI面临反弹，未来基本面不利于期债走势;上周公开市场净回笼480亿元，本周公开市场到期量为0，央行仍可能继续缩量正回购，但这是银行与央行双向选择的结果，不应作为提振市场信号;2月新增外汇占款较上月大降约3000亿元，随着人民币汇率波幅加大及美国QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少，加上季末银行面临考核压力、4月财政存款上缴，流动性宽松状态或将转换。上周五，期债日内震荡，多空胶着，市场方向不明，周一公布汇丰制造业PMI预览值，予以关注。在基本面和流动性均不利的情况下，我们对期债未来的走势相对悲观，依然建议前期轻仓的空单继续持有，主要操作仍以波段为主、快进快出。