每日宏观策略观点：   

1、中国： 

（1）证监会正式发布优先股试点管理办法。根据该办法，三类上市公司可公开发行优先股，而非上市公众公司可以非公开发行优先股。三类上市公司之一即是普通股为上证50指数成份股。办法删除了关于可转换优先股的有关条款，并新增规定“上市公司不得发行可转换为普通股的优先股”。而财政部第一时间发布《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》，将优先股和永续债认定为其他类权益工具，从会计上将，优先股将属于股权融资，不会增加企业债务，有助于降低企业负债率，但实质上都是企业负债的一种。 

（2）3月份地产销量同比大幅下降，上旬发电增速显著反弹，而中旬又再度大幅下降，目前看发电增速未有明显改善，政策上政府出台新型城镇化规划，发改委批复千亿铁路投资项目，政策上稳增长的冲动未改。 

2、今日重点关注前瞻： 

星期一（3月4日）： 

9：45，中国3月汇丰制造业PMI初值，上月48.5，预期48.7； 

17:00，欧元区3月综合PMI初值，上月53.3，预期53.2； 

20:30，美国2月芝加哥联储全美活动指数，上月-0.39，预期0.1； 

21:45，美国3月Markit制造业PMI初值，上月57.1，预期56.5； 

股指：

1、宏观经济：1-2月份工业增加值同比增长8.6%，较去年12月份回落1.1个百分点，大幅低于预期，环比增速处于低位。消费、投资和出口增速均出现回落，印证了前期市场的悲观预期，经济增速放缓趋势仍在延续。关注今天公布的3月份汇丰PMI预览值。 

2、政策面：证监会发布优先股试点管理办法、完善新股发行改革相关措施等；国务院常务会议提出抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，释放了稳增长信号，但已经确定的常规性、基础性政策规模有限，预计难以改变经济下行趋势；新型城镇化规划发布；政府工作报告表示2014年GDP增长目标为7.5%左右、CPI涨幅拟控制在3.5%左右；随着经济数据继续下滑，关注稳增长政策出台预期波动；IPO发行仍处空窗期，关注3、4月份重启时点；央行连续进行正回购操作。  

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。  

4、流动性： 

A、上周央行在公开市场累计净回笼资金480亿元。本周公开市场无到期资金。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.57%，隔夜回购利率(R001)2.49%，季末效应使资金利率明显回升。  

C、IPO发行仍处空窗期，资金面压力阶段性缓解；3月份全部A股市场限售股解禁市值环比上月持平，沪深300板块限售股解禁市值环比下降，本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场和沪深300板块净减持；3月14日当周新增A股开户数和新增基金开户数回落，持仓账户数回升，交易活跃程度回落，证券交易结算资金小幅净流入，交易结算资金期末余额回落。 

5、消息面： 

京津冀自贸区规划或近期出台  

发审会重启条件明确 排队企业连夜改材料  

小结：前两个月经济数据低于预期，经济增速放缓趋势仍在延续，宏观面偏空；资金面，IPO发行处于空窗期，关注3、4月份重启时点；季末资金利率明显回升；股指基本面看空，对股指反弹空间持谨慎观点。关注今天公布的3月份汇丰PMI预览值。 

 

国债：

1、上周央行周二1000亿正回购，周四缩量至260亿，上周共实现净回笼 480 亿元。周四央行公开操作量大幅低于预期，给予资金市场安慰吗，周五隔夜资金转松，收益率下行。但7天资金保持在3.56%的近期高点，显示资金市场对季末

2、利率曲线方面，国债、金融债收益率下行。国债 1Y 3.35%（+0.00%）、3Y 3.84%（+0.00%)、5Y 4.11%（-0.01%)、7Y 4.32(-0.02%)、10Y 4.48%（+0.00%）。国开债 1Y 4.75% （-0.00%）、3Y 5.21%（+0.01%)、5Y 5.37%(-0.01%)、 7Y 5.54 (+0.00%)、10Y  5.58%（-0.00%）。国债期货参考标的债券 （140003.IB）收益率4.32（-0.02%）净价 100.688（+0.12）。以4%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1406(92.739)。

3、资金方面，市场由紧转松。隔夜资金2.48%（-0.53%），7天回购3.56% （+0.06%）、21天回购4.61%（-0.07%）、1月回购5.06%（+0.40%）。

4、利率互换市场，3M 3.95%（-0.03%）、1Y 4.19%（-0.05%）、5Y 4.49%（-0.04%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 5.90%(+0.00%)、AA+ 6.39（+0.00%).

5、人民币即期汇率上一交易日收盘6.2250，较上前一交易日基本持平，上周人民币市场累计跌750个基点，跌幅接近1.5%，创年累最大跌幅。人民币持续贬值对外汇占款项目不利。

6、2月社会融资规模为9387亿元，比去年同期少1318亿元。2月信托+委托贷款+承兑汇票，加一起172亿，2011年以来新低.银行表外信贷降幅较大。

7、2月CPI 2%,创2013年以来新低，PPI -2%，环比-0.2%，连续三个月下降。2月份贸易逆差230亿，去年3月份以来首次出现逆差。贸易逆差偏离市场预期较大。经济数据持续下滑，通胀持续低位运行 ，贸易出现大额逆差，数据指标指 

向央行需要适度微调货币政策。

8、截止上周末，美国10年期国债2.75%，较前一周2.65%大幅上升10个基点，欧元区主要国家10年期国债收益率较前一周上行6-13个基点，美联储对QE退出后加息的表述使得债券市场大跌。

9、一、小结：通胀超低位运行，经济下行幅度较重，表外融资开始收缩，叠加贸易逆差，资本流入减弱，货币政策有从紧转松的预期，基本面利多债市。短期内，季末资金面有压力。

贵金属：

1、贵金属窄幅震荡。较昨日１5:00 PM，伦敦金+0.1 %，伦敦银-0.4%；较今早2:30 AM ，伦敦金-0.30%；伦敦银-0.40%；

2、欧元区3月消费者信心指数初值-9.3，预期-12.3，前值-12.70.

3、俄罗斯同意乌克兰克里米亚入俄后，大量俄军进入乌境内并占领乌军事基地，西方国家越发担忧克里米亚局势。面对西方的警告与施压，俄罗斯已同意国际监督员进入乌克兰；此次俄同意监督员进入可能有助于避免俄乌冲突升级。

4、今日前瞻; 9:45 中国3月汇丰制造业PMI预览值，预期48.7；16:00 法国、德国、欧元区3月制造业PMI 初值；21:45 美国3月汇丰制造业PMI初值；

5、COMEX白银库存 5677.80吨（-9.40），上期所白银库存 442.639吨（-16.525）；SRPD黄金ETF持仓816.972（+4.196），白银ISHARES ETF持仓 10164.74吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 多付空，交收量13944千克；白银TD多付空，交收量9570千克；  

6、美国10年tips 0.61%（-0.05%）；CRB指数 299.40（-0.03%），标普五百1866.52（-0.29%）；VIX15.00（+0.48）；

7、伦敦金银比价65.64(+0.15），金铂比价0.93（+0.00），金钯比价1.68（-0.05），黄金/石油比价：13.809（+0.006）；

8、小结：美联储此次利率决议肯定了美国经济持续复苏的势头，与此对应，调整了加息前瞻指引，最早加息可能是QE结束后6个月内；美国２月非农经济数据超预期，进入3月份美国天气因素或趋于淡化，往后看经济数据有望重新走强；短期内美联储偏紧的货币政策以及美国环比好转的经济数据使得贵金属利空因素主导。近期俄罗斯军队进入乌克兰使得市场避险情绪重新有所上升，地缘因素的反复使得黄金下行之路并不顺畅。金银比价：白银 COMEX库存仍偏高，国内上期所白银库存持续下降，基本金属短期震荡格局，金银比价在此位置震荡。

 

原油：

上周五布伦特原油收报106.92（+0.44%)美元每桶；WTI收报99.46（+0.03%）；WTI-BRENT价差-7.46（-0.44）；NYMEX汽油2.9079（+0.43%）美元每加仑；取暖油收报2.9201（-0.04%）美元每加仑；ICE柴油收报900.5(+1.32%)美元每吨；

1、布兰特原油周五上涨，因对俄罗斯的制裁为原油市场注入了新的风险溢价，欧盟周五对俄罗斯副总理、总统普京的两位助手以及其他九位官员实施了制裁，周四美国已经对近24位俄罗斯高官实施了制裁，包括石油贸易公司Gunvor的创办人之一Gennady Timchenko。

2、美国EIA周三公布的库存数据：3月14日当周美国原油库存增加585万桶，库欣原油库存下降98.9万桶，美国PADD3地区原油库存增加474.7万桶，柴油库存减少276.2万桶，汽油库存减少146.7万桶，馏分油库存减少309.7万桶。

3、墨西哥湾地区与去年同期相比，炼厂检修增多。LLS价差与WTI价差3美元每桶，LLS价差与布伦特价差-3.96美元每桶。

4、利比亚利比亚El Sharara油田暂停生产。

5、布伦特原油现货平水，前日贴水0.37美元每桶。

6、ARA3月20日库存数据，成品油总库存减少23.3万吨；取暖油和柴油库存减少8.4万吨。燃料油库存增加2.8万吨，汽油库存增加3.6万吨，石脑油库存增加14.3万吨。

 

总结：乌克兰问题对原油起到的更多是情绪上的影响，俄罗斯原油出口价格并没有明显变化，从供需面上看布伦特原油趋于下行，预计布伦特原油重新回归下行轨道，在没有其他地缘性政治危机的情况下，在未来的一个月内，价格有望回落至102美元每桶左右.

 

金属：

铜： 

1、LME铜 C/3M 升水11.5（昨升11.5）美元/吨，库存-2150吨，注销仓单-2150吨，大仓单维持，升水回落明显，近期LME铜库存增加，注销仓单库存比回落明显，上周COMEX基金持仓净空头扩大，铜远期价格曲线为倒价差结构。  

2、沪铜库存本周-3396吨，现货对主力合约升水285元/吨（昨升205），废精铜价差3475（昨3625）。  

3、现货比价7.03（前值7.04）[进口比价7.33]，三月比价7.01（前值6.97）[进口比价7.38]。  

4、基本面：智利秘鲁等含铜产量增幅明显，中国铜产量增幅较大，且进口增加下，国内供应压力有所增大，下游开工率趋弱，关注3至5月份旺季来临开工率变化，保税区库存增加，上期所库存持续增加。进口需求预计降低，近期进口到岸升水下降，2月未锻造铜材进口回落明显。内外比价较低，废精铜价差较低位置。 

  

铝：  

1、LME铝 C/3M 贴水42.4（昨贴43)美元/吨，库存-10100吨，注销仓单+47600吨，库存增加，注销仓单回落，贴水持稳。 

2、沪铝交易所库存+24118吨，现货对主力合约贴水375元/吨（昨贴385）。 

3、现货比价7.55（前值7.53）[进口比价8.72]，三月比价7.44（前值7.42）[进口比价8.73]，{原铝出口比价5.32，铝材出口比价6.85}。  

4、国外减产难改伦铝弱势格局。国内产量依旧维持，供应压力有所增加，下游开工率依旧较弱，行业整体成本有所下移，沪铝库存增幅较大，现货贴水较大，但行业亏损幅度较大。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水7.25（昨贴7.25）美元/吨，库存-5275吨，注销仓单-3775吨，库存有所增加，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存-961吨，现货对主力贴水135元/吨（昨贴110）。  

3、现货比价7.46（前值7.42）[进口比价7.86]，三月比价7.54（前值7.48）[进口比价7.91]。  

4、前期伦锌现货升水，与M1空头有大持仓相关，M1交割后现货升水结构已经回归贴水。国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存增幅趋缓，对价格有支撑，预计区间震荡，交易机会可参考沪锌现货升贴水变化。 

  

铅：  

1、LME铅C/3M 贴水24.25（昨贴22.75）美元/吨，库存-0吨，注销仓单+125吨，大仓单维持，库存降幅趋缓，注销仓单比较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-2096吨，现货对三月贴水90元/吨（昨贴80）。  

3、现货比价6.61（前值6.59）[进口比价7.73]，三月比价6.65（前值6.61）[进口比价7.87]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.10}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转下做多机会。沪铅去库存较缓慢，内外比价较低，国内基本面依旧偏弱，短期受成本支撑。 

  

镍：  

1、LME镍C/3M 贴水33.5（昨贴33.5）美元/吨，库存+144吨，注销仓单+2232吨，伦镍库存和注销仓单回升，贴水缩减。 

2、现货比价6.42（前值6.50）[进口比价7.32]。  

3、内外比价已处于历史较低位置，国内港口库存小幅下降，但镍矿库存维持高位；受成本以及印尼出口政策影响较大，近期国内镍价上扬。 

  

综合新闻：  

1、中国2月精炼铜进口279293吨，同比增加29.94%，精矿进口763763吨，同比增加12.54%，废铜进口248575吨，同比减少17.65%。精铜出口15645吨，同比减少59.44%。锌进口38768吨，同比增加92.23%。镍矿进口3577927吨，同比减少8.7%。 

2、ICSG公布12月精炼铜供应过剩34000吨，因主要消费地区疲软抵消中国需求强劲的影响。 

3、3月21日LME评论：期铜收高，因在周四价格挫跌后浮现投机性买盘。 

  

结论：伦铜库存增加且升水下降，内外低比价下将限制中国进口需求且2月未锻造铜材进口回落明显，但近期沪铜现货转为升水及废精铜价差处于较低位置，关注沪铜44000支撑位；可尝试买沪铜抛伦铜内外反套机会；关注3至5月份国内旺季需求表现。沪铝国内供应压力不减且成本下移，但目前行业亏损幅度较大，现货贴水较大下沪铝依旧偏弱。伦锌近期库存增加明显及升水转为贴水，预计伦锌走势将偏弱；国内精炼锌产量恢复的持续性不够，沪锌区间震荡；可关注伦锌现货回归贴水后的买沪锌抛伦锌的反套交易机会。伦铅北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转，以及伦锌现货回归贴水后的买伦铅抛伦锌的交易性机会；沪铅基本面依旧偏弱，但受成本支撑。 

  

钢材：

1、现货市场：钢材市场以稳为主，商家调价意愿不强。铁矿石价格略有波动，市场成交仍不活跃。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3150（-），北京三级螺纹3060（-），上海5.75热轧3310（-），天津5.75热轧3200（-），唐山铁精粉995（-），青岛港报价折算干基报价760（-5），唐山二级冶金焦1145（-），唐山普碳钢坯2860（-） 

3、三级钢过磅价成本3170，现货边际生产毛利+1.8%。 

4、新加坡铁矿石掉期5月107.38（-），9月105.94（-0.12） 

5、库存：螺纹991.15万吨，减31.15万吨；线材263.45万吨，减9.85万吨；热轧419.9万吨，减3.71万吨。港口铁矿石11193万吨，增128万吨。唐山钢坯91.6万吨，减14.1万吨。 

6、小结：钢材市场企稳，市场情绪恢复，成交开始好转，但反弹的空间主要还是看需求端的释放力度，但考虑整体行业压力仍大，反弹的空间预计不大。 

钢铁炉料：

1. 国产矿市场维稳运行。然内外矿价差过大，钢厂采购更倾向于外矿。进口矿市场弱势运行，成交表现略显清淡

2. 国内炼焦煤市场延续弱势，局部地区价格持续下调，市场成交缓慢。进口煤炭市场疲软运行，询盘清淡

3. 国内焦炭市场弱势平稳运行，淄博地区有小幅下调，市场成交不畅。

4. 环渤海四港煤炭库存 1941 万吨（-65），上周进口炼焦煤库存 1120 万吨（-23），港口焦炭库存 333 万吨（+6.2），上周进口铁矿石港口库存 11193 万吨（+128）

5. 唐山一级焦到厂价1160（0），日照二级焦采购价1070（0），唐山二级焦炭 1145（0），临汾一级冶金焦 1050（-50）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 530（0），62%澳洲粉矿 109（0），唐山钢坯 2850（-10），上海三级螺纹钢价格 3130（0），北京三级螺纹钢价格 3060（0）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 950（0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 114美金（-1.5）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤915（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格828（-11）

8. 螺纹价格维稳为主，库存再次下降。炉料价格依然弱势，铁矿石、焦煤、焦炭虽然价格处于绝对低位，但依然弱势下行，市场难言乐观。

动力煤：

1、国内动力煤市场持稳运行。港口方面，库存下降，成交一般，部分地区有反弹迹象，广州内贸煤上涨10元/吨：5000大卡540-550元/吨；5500大卡630-640元/吨；船运费上涨及北方港发货不畅导致报价反弹。

2、 CCI1指数515（0），环渤海动力煤指数533（-5）；秦皇岛5500大卡动力煤平仓价530（0），5000大卡460（0）；天津港5500大卡动力煤平仓价540（0）；广州港5500大卡动力煤630（0），山西大混5000大卡报545（0）

3、 环渤海四港煤炭库存1941万吨（-65），秦皇岛煤炭库存704万吨（-17），曹妃甸煤炭库存535万吨（-41），纽克斯尔港煤炭库存122.8（-16）

4、 大同5500大卡动力煤坑口价375（0），鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价275（0），唐山5000大卡动力煤价格490（0）

5、 CCI8指数报75美金(0)，澳洲5500大卡进口煤CIF报价78美金（0），印尼5000大卡动力煤CFR报价69-70美金（0），南非5500大卡动力煤报75-76美金（0）

6、 重点电厂煤炭库存7025（-160），六大发电集团库存1255（+15）

7、 动力煤现货格局进入一个较为矛盾的阶段，神华调价后电厂拉货积极，目前库存处于低位，广州港动力煤价格由于海运费上涨等因素有所反弹。但其他煤炭类极其弱势，市场怀疑神华继续保持低价打压其他煤矿。总体而言，动力煤偏中性，或作为煤炭的对冲多头处理。

 

橡胶：

1、华东全乳胶13900-14800，均价14350/吨（-50）；仓单147340吨（-290），上海（-50），海南（-0），云南（-0），山东（-160），天津（-80）。

2、SICOM TSR20近月结算价191.9（-1）折进口成本14272（-81），进口盈利78（31）；RSS3近月结算价229.9（1.4）折进口成本18544（92）。日胶主力235（0），折美金2296（-2），折进口成本18521（-23）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2155美元/吨（10），折人民币17300（64）；20号复合胶美金报价1845美元/吨（-15），折人民币13588（-117）；渤海电子盘20号胶13098元/吨（-100）,烟片2164美金（-11）人民币17364元（-94）。

4、泰国生胶片67.58（-0.27），折美金2086（-11）；胶团58（0），折美金1790（-3）；胶水67(0),折美金2068(-3)。

5、丁苯华东报价11650（200），顺丁华东报价10750元/吨（150）。

6、截至3月14日青岛保税区天胶+复合32.64万吨，历史新高，较2月底增加了1.24万吨。

7、上周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为72.05%，较前周上涨2%。国内半钢胎开工率81.77%，较前周上涨1.5%。

小结： 全乳现货小跌，进口略盈利；1409与渤海20号胶价差1932,价差较大，不可持续；仓单14.7万吨，继续下降。3月上半月保税区天胶+复合库存环比增加1.24万吨。2月天胶进口19万吨，同比增31%。1月中国轮胎出口同比增长25%。国内云南少量开割；泰国处于低产期。沪胶价格季节性： 12-2月强，3-4月弱。

沥青：

1、中油江苏汽运成交价4200元；中油高富4150元。温州中油4000。沥青厂库C1价格在4200-4450元。

2、韩国沥青华东到岸美金价554（-），折进口成本4312元（-），折盘面4262元（-）

3、山东焦化料4550（+），华南180燃料油4510（-0），Brent原油106.92（+0.47）。

4、仓单52000吨（+0）。

5、截止3月20日一周，沥青厂库存66%（-）；开工率56%（-6%）

6、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。

7、据百川资讯统计，2014年1-2 月中国沥青产量250.77 万吨，同比下降10%；2013年全年产量同比增长7.4%。

小结：沥青仓单52000吨。中油高富4150，中油兴能汽运成交为4200；温州中油4000；中石化华东炼厂价格区间4120-4200元。华东进口折盘面4262。山东焦化料价格走强。沥青厂库存持稳，开工大幅下降。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。

PTA:  

1、原油WTI至99.46（+0.56）；石脑油至922（+6），MX至1009（+5）。 

2、亚洲PX至1172（+5）CFR，折合PTA成本6632元/吨。 

3、现货内盘PTA至6230（+30），外盘879（+0），进口成本6730元/吨，内外价差-503。 

4、江浙涤丝产销尚可，平均9-10成，聚酯价格多稳定个别有25-80的小幅上涨。 

5、PTA装置开工率68.7（-0）%，下游聚酯开工率77.2（-0）%，织造织机负荷78（+1）%。 

6、中国轻纺城总成交量643（+36）万米，其中化纤布成交516（+27）万米。   

7、PTA 库存：PTA工厂6-8天左右，聚酯工厂5-7天左右。 

  

PTA现货止跌回升负荷下滑，且需求继续向好，PTA库存进入消化过程，且价位处于历史低位，加之成本小幅提升，反弹驱动增加，多头宜短线快进快出，但中长期大量PX及PTA新产能的预期释放仍是未来行情的主导因素，总体仍将保持弱势，空头可逢反弹建仓。关注聚酯负荷的提升进度及PTA负荷的变化。 

  

豆类油脂：

1CBOT大豆：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆市场收盘下跌，因为供应担忧缓解，技术抛盘活跃。截至收盘，大豆市场下跌5.75美分到28.25美分不等，其中5月合约下跌25美分，报收1408.75美分/蒲式耳；7月合约下跌27.75美分，报收1382.25美分/蒲式耳；8月合约下跌28.25美分，报收1325.50美分/蒲式耳。一位交易商称，美国大豆加工需求旺盛，出口需求强劲，导致国内供应吃紧，推动豆价攀升。南美大豆丰产在望，美国可能从巴西进口大豆，这将有助于弥补库存降幅。

2马来西亚期市：周五，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场下跌，创下三周来的最低水平，追随竞争性食用油市场的跌势。出口数据疲软，天气状况改善，也压制了棕榈油价格。基准6月毛棕榈油合约下跌1.5%，报收2731令吉/吨，约合830美元。

3 ICE菜籽：周五，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘大幅下跌，因为市场再度担心西加拿大地区的运输问题。截至收盘，5月合约下跌14.70加元，报收440.50加元/吨；7月合约下跌14.70加元，报收449.90加元/吨。

4按CBOT下午三点价算， 9月盘面亏损7.6%，南美7月船期-21（-4）。

5华东豆粕：南通来宝43蛋白豆粕报价3500元，成交3490元，较昨日持平。日照邦基43蛋白豆粕移库价下调至3440元，较昨日跌20元。日照恒隆43蛋白豆粕移库价报3400元，较昨日的报价3380涨20元，成交暂未确定，日照凌云海43蛋白豆粕报3480元，成交3420元，较昨日涨40元，46蛋白豆粕+180元。日照中纺43蛋白豆粕报3460元，较昨日的报价持平，成交可议。

6张家港四级豆油6930（-20)；广州港24度棕油6050（0；菜粕菜油：广东东莞富之源36%以上蛋白菜粕恢复出价，3-5月份提货合同2750元/吨，较昨日持平，无成交。荆门钟祥中粮进口四级菜油出厂报价7450元/吨，较昨日持平。广西防城港枫叶公司四级菜油合同预售价6850元/吨，较昨日涨10元/吨。

7 国内棕油港口库存118.3（-0.8）万吨，豆油商业库存95.1（0）万吨，上周（截止3月21日）开机率42.1%（+0.8%），进口豆库存529万吨（-2）。

8 据中国海关总署发布的最新报告显示，2014年2月份中国大豆进口量为4,808,276吨，比上年同期大幅增长了67.58%。这份数据显示，今年1月到2月期间，中国的大豆进口总量为10,722,930吨，比上年同期大幅增长了40.13%。中国海关表示，今年2月份中国从美国进口大豆4,634,315吨，同比增长63.6%；从加拿大进口大豆171,049吨，同比激增686%。同期中国还从阿根廷进口大豆1,982吨，上年同期为零；从俄罗斯进口咸930吨，比上年同期减少了93.6%。与此同时，2月份中国的豆油进口量为132,773吨，比上年同期增长了86.3%。今年1月到2月期间中国的豆油进口总量为233,726吨，比上年同期增长了47.73%。

9 作物研究机构Safras & Mercado在邮件中称，巴西大豆收割进度已完成67%，上周为59%。去年同期，巴西大豆收割进度为64%。

小结：3月美国农业部报告对美豆调整不大，南美产量下调幅度不及市场预期；国内豆粕现货市场在大量到港和压榨开机率大幅提高的背景下大幅下跌，养殖业方面生猪和母猪的存栏环比依然在小幅下降中，禽受禽流感影响补栏依然不积极，国内豆粕现货市场承压。盘面来看压榨亏损幅度扩大，后期有继续洗船的可能。植物油方面马棕油库存下降幅度超出市场预期，给植物油的强势奠定了坚实的基础，后期关注棕油出口情况和天气炒作情况。国内植物油受菜油抛储打压，关键在抛储的价格和成交情况。

 

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫19364（-10），东南沿海19184（-3），长江中下游19377（-7），西北内陆19364（-12）；2129B级新疆20766（+0）。

2、撮合5月合约收盘价17780（-50）；郑棉1405合约收盘价118920（-45）；CC Index 3128B 为19422（-6）；CC Index 3128B -郑棉1405收盘价=502（+39）；郑棉1405收盘价-撮合1401收盘价=1140（+5）。

3、ICE5月合约上涨1.23%收于93.31美分/磅，现货价格88.19（+0.99），基差-5.12（-0.14）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=2336（+26），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=3224（-163）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单110（+0），有效预报41（+0），合计151（+0）。

2、ICE仓单255004（-1）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25460（+0），30370（-5），20580（+0）。

2、中国轻纺城面料市场总成交643（+36）万米，其中棉布为127（+9）万米。

四、新闻摘要

1、3月21日，计划收储93070吨，实际成交15840吨，成交比例17.0%，较前一天增加6210吨。其中非骨干企业新疆库点计划收储29400吨，实际成交3600吨，成交比例12.2%；内地库计划收储59590吨，实际成交8160吨，成交比例13.7%；骨干企业成交4080吨。

2、3月21日储备棉投放数量为24765.7894吨，实际成交4457.0512吨，成交比例18%。旧国标成交平均品级3.65，平均长度28.46，成交平均价格17805元/吨，较上一交易日上调272元/吨，折328价格18072元/吨，较上一交易日上调33元/吨。

白糖：

1：柳州新糖报价4580（-40）元/吨，柳州电子盘14033收盘价4565（+15）元/吨；昆明新糖报价4495（-35）元/吨，电子盘1404收盘价4475（+5）元/吨；

柳州现货价较郑盘1405升水-39（-37）元/吨，昆明现货价较郑盘1405升水-124（-32）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-2（+4）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-127（-3）元/吨； 注册仓单量1064（+0），有效预报3490（+0）；广西电子盘可供提前交割库存44580（-600）。

2：（1）ICE原糖5月合约下跌1.29%收于16.69美分/磅；近月升水-0.37（-0.03）美分/磅；LIFFE近月升水-13（-0.3）美元/吨；盘面原白价差为77.67（-0.45）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.35，完税进口价3852（-46）元/吨，进口盈利728（+6）元，巴西原糖完税进口价3949（-47）吨，进口盈利631（+7）元，升水-0.15。泰国45色值白糖散货船升水LIFFE5月5（+0）个基点，巴西白糖升水LIFFE5月15（+0）个基点。

3：（1）渣打银行周三表示，受季节性因素影响，糖价暂时可能继续下跌，但从长期来看，需“密切关注”巴西甘蔗收割前景。

（2）麦格理银行分析师周四在一份报告中称，下调巴西中南部2014/15年度甘蔗产量预估至5.75亿吨，季末甘蔗价格亦回落。

（3）Canegrowers首席执行官称，澳大利亚甘蔗产量可能为3,000万吨，低于1月预估的3,200万吨，以及2013年的3,050万吨。

4：（1）中国2月份累计进口糖16.3753万吨，同比增加103.21%，其中从巴西进口糖14.7341万吨，从韩国进口0.89万吨，从太多进口0.58万吨。今年1-2月份，中国已累计进口糖45.24万吨，同比增加39.8%。

小结

A．外盘：泰国升贴水与巴西升贴水在目前价位有支撑；关注泰国的出口压力；巴西开榨在即，可能会带来阶段性的供应压力，但是巴西天气左右后期行情，密切关注巴西天气情况；关注印度最终产量；持续跟踪潜在的厄尔尼诺风险。

B．内盘：二月份进口数据公布，同比增加，创2月单月进口之最，但较预期略减，由于配额外窗口关闭，近期巴西船报已无发往中国的糖；关注300万吨工业企业临时储备的落实；国内价格走势一方面受14年国内供给过剩影响，另一方面受外盘走势带动。

两板：

 1.胶合板：嘉兴千年舟138，嘉善陆意120，杭州缘景居145，常州鹏鴻147，广州海纳99，临沂飞龙105，廊坊骏龙104，天津元香113。 

2.纤维板：嘉兴丽人87，嘉善君旺85，杭州千年舟75，常州东盾85，广州恒运通73，天津北方75。 

3.鱼珠木材价格指数（以2006年6月为基日，基准指数为100）：15mm细木工板139.44（2.94%），15mm中纤板110.98（3.13%），原木134.07（-3.12%），锯材151.48（9.51%） 

4.排名前20会员持仓净多：胶合板-1722（-1329），纤维板-11683（-2103） 

  

小结： 

上周五两板再次迎来大涨，其中胶板收129.65，涨2.17%，纤板报收64.25，涨1.9%。由于整体宏观经济及房地产预期较差，板材市场整体看淡。家具生产企业逐步复工，板材需求将逐渐恢复，后期或带动现货小幅上调。符合交割标的的板材占市面流通板材比例不大，由此角度胶板相较强于纤板。 

操作建议：受成本支撑，胶板短期或偏强。 

玉米： 

1.玉米现货价：哈尔滨2180(0)，长春2200(0)，济南2200(0)，大连港口平舱价2360(0)，深圳港口价2360(0)。南北港口价差0；大连现货对连盘1405合约贴水9，长春现货对连盘1405合约贴水169。(单位：元/吨) 

2.玉米淀粉：长春2600(0)，邹平2650(0)，石家庄2630(0)； DDGS：肇东1950(0)，松原2150(0),广州2320(0)；酒精：肇东5600(0)，松原5600(0)。(单位：元/吨) 

3.大连商品交易所玉米仓单453(0)张。 

4.截至收盘，CBOT近月玉米合约报收479美分/蒲式耳，估算到岸完税成本价为2148.28(11.77)元/吨。 

5. 截止3月10日，东北三省一区累计收购临储玉米5466万吨。 

6. 据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到2014年3月13日的一周，美国2013/14年度玉米净销售量为745,800吨，比上周高出9%，但是比四周均值低了20%。2014/15年度的净销售量为195,200吨。 

7. 周五，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米市场收盘在窄幅区间互有涨跌，邻池小麦市场走软，给玉米市场造成了比价压力。截至收盘，玉米市场上涨0.50美分到下跌2美分不等，其中5月合约上涨0.50美分。交易商称，玉米市场少有变动，邻池小麦市场走软带来了比价压力。不过买玉米卖大豆或小麦的套利活跃，支持了近期合约。 

小结： 

随临储进一步推进以及今年东北玉米的高霉变，市场流通优质粮源数量有限，空头上周于是大幅砍仓推高近月。然目前价格已触临储顶部难有大幅上涨，5月合约后期区间操作为主。4月底临储结束之后，基于国库充盈，必然进行大量抛储，9月合约将收拍卖价影响，预计难现往年青黄不接情景。（2014/03/20） 

  

小麦： 

1．普麦价格:石家庄2600(0)，郑州2540(0)，厦门2670(0)；强麦价格：8901石家庄2910(0)，豫34郑州2870(0)，8901厦门CIF价2950(0)，济南17黄埔CIF价2970(0)，徐州出库2880(0),郑州强麦价格对郑盘1405合约升水48。单位：(元/吨) 

2．面粉价格：济南3170(0)，石家庄3180(-30)，郑州3170(0)；麸皮价格：济南1770(0)，石家庄1730(0)，郑州1800(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所强麦仓单6587(0)张，有效预报3104(0)张。 

4. 据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到2014年3月13日的一周，美国2013/14年度小麦净销售量为 401,800吨，比上周低了16%，比四周均值低了12%。2014/15年度的净销售量为195,200吨。 

5. 周五，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦市场收盘下跌，主要原因是多头平仓抛售。截至收盘，小麦市场下跌5.75美分到10.50美分不等，其中5月合约下跌10.50美分，报收693.25美分/蒲式耳。交易商称，经过周四大涨后，多头平仓抛售，给盘面造成了下跌压力。另外，小麦市场技术面超买，技术抛盘介入，同样打压麦价回落。 

  

小结： 

年前小麦维持高位整理，主要源于麦子质量较差，优麦供应量有限。年后气温骤降，但普降大雪，一定程度上保护小麦免受严冬影响。5月小麦处于青黄不接时期，同时年后小麦抛储数量将变得较为紧张，供应趋紧，然下游面粉需求不振给盘面带来一定利空。 

  

早籼稻： 

1．稻谷价格:早籼稻--长沙2610(-10)，九江2620(0)，武汉2640(0),广州2800(0)；中晚稻--长沙2740(0)，九江2750(0)，武汉2730(0),广州2850(0)；粳稻--长春3220(20)，合肥3000(0)，佳木斯3080(0)；九江早籼稻价格对郑盘1405合约升水341。(单位：元/吨) 

2．稻米价格:早籼稻--长沙3800(0)，九江3800(0)，武汉3780(0),广州3850(0)；中晚米--长沙3950(0)，九江3950(0)，武汉3940(0),广州3950(0)；粳米--长春4655(1)，合肥4020(0)，佳木斯4120(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所早籼稻仓单1085(0), 有效预报0(0)。 

4. 周五，芝加哥期货交易所（CBOT）糙米市场收盘下跌，主要原因是空头抛售。截至收盘，糙米市场下跌5美分到13美分不等，其中5月合约下跌13美分，报收15.425美元/英担。交易商称，大米需求疲软，继续吸引空头抛售。