每日宏观策略观点：    

1、美国：3月Markit制造业PMI初值55.5，不及预期的56.5。2月Markit制造业PMI终值为57.1。 

2、中国： 

（1）3月汇丰制造业PMI由上月的48.5下降至48.1，继续下行，分项中，生产新订单持续下滑，而就业和新出口订单小幅好转，新订单指数的下滑显示内需依旧非常疲弱，尽管传统的旺季来临，而生产指数也大幅下滑1.5个百分点，与上中旬发电和耗煤环比很差一致，经济仍在持续下滑，目前没有好转迹象，就业指标的回升显示就业情况尚可，稳增长的刺激措施还并不必要。 

（2）昨日人民币即期汇率一举突破6.20关口，收盘报6.1888，收升0.58%，上涨362点，创近30个月最大单日升幅。央行引导人民币升值，中间价定为6.1452，比上周五低23点。 

3、今日重点关注前瞻： 

星期二（3月25日）： 

17:00，德国3月IFO企业景气指数，上月111.3，预期110.9； 

22:00，美国3月消费者信心指数，上月78.1，预期78.5； 

22：00，美国2月新屋销售，上月46.8万户，预期44.5万户； 

股指：

1、宏观经济：1-2月份工业增加值同比增长8.6%，较去年12月份回落1.1个百分点，大幅低于预期，环比增速处于低位。消费、投资和出口增速均出现回落，印证了前期市场的悲观预期，经济增速放缓趋势仍在延续。3月汇丰PMI预览值为48.1%，较上月回落0.4个百分点，低于预期。 

2、政策面：证监会发布优先股试点管理办法、完善新股发行改革相关措施等；国务院常务会议提出抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，释放了稳增长信号，但已经确定的常规性、基础性政策规模有限，预计难以改变经济下行趋势；新型城镇化规划发布；政府工作报告表示2014年GDP增长目标为7.5%左右、CPI涨幅拟控制在3.5%左右；随着经济数据继续下滑，关注稳增长政策出台预期波动；IPO发行仍处空窗期，关注3、4月份重启时点；央行连续进行正回购操作。  

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。  

4、流动性： 

A、上周央行在公开市场累计净回笼资金480亿元。本周公开市场无到期资金。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.59%，隔夜回购利率(R001)2.49%，季末效应使资金利率有所回升。  

C、IPO发行仍处空窗期，资金面压力阶段性缓解；3月份全部A股市场限售股解禁市值环比上月持平，沪深300板块限售股解禁市值环比下降，本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场和沪深300板块净减持；3月14日当周新增A股开户数和新增基金开户数回落，持仓账户数回升，交易活跃程度回落，证券交易结算资金小幅净流入，交易结算资金期末余额回落。 

5、消息面： 

5家银行有望率先发行优先股规模料超过千亿元  

国务院：允许企业发行优先股作为兼并重组支付方式  

京津冀自贸区规划或近期出台  

小结：前两个月经济数据低于预期，3月汇丰PMI预览值继续回落，经济增速放缓趋势仍在延续，宏观面偏空；资金面，IPO发行处于空窗期，关注3、4月份重启时点；季末资金利率有所回升；股指基本面看空，对反弹空间持谨慎观点。 

 

国债：

1、昨日资金市场稳，各期限资金利率基本未动，7天资金保持在3.56%的近期高点。历史上资金市场在季末表现偏紧，关注今日公开市场。

2、利率曲线方面，国债、金融债收益率下行。国债 1Y 3.35%（+0.00%）、3Y 3.82%（-0.02%)、5Y 4.11%（-0.00%)、7Y 4.32(-0.00%)、10Y 4.48%（+0.00%）。国开债 1Y 4.75% （-0.00%）、3Y 5.23%（+0.02%)、5Y 5.40%(+0.03%)、 7Y 5.555 (+0.015%)、10Y  5.60%（+0.02%）。国债期货参考标的债券 （140003.IB）收益率4.32（-0.00%）净价 100.688（+0.00）。以4%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1406(92.739)。

3、资金方面，昨日变动不大。隔夜资金2.48%（-0.00%），7天回购3.57% （+0.01%）、21天回购4.58%（-0.03%）、1月回购5.20%（+0.14%）。

4、利率互换市场，3M 3.95%（-0.00%）、1Y 4.21%（+0.02%）、5Y 4.52%（+0.03%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 5.92%(+0.02%)、AA+ 6.42（+0.03%).

5、人民币即期汇率上一交易日收盘6.1888，较上前一交易日回升360个基点（升值），大半收复上周的跌幅。

6、2月社会融资规模为9387亿元，比去年同期少1318亿元。2月信托+委托贷款+承兑汇票，加一起172亿，2011年以来新低.银行表外信贷降幅较大。

7、2月CPI 2%,创2013年以来新低，PPI -2%，环比-0.2%，连续三个月下降。2月份贸易逆差230亿，去年3月份以来首次出现逆差。贸易逆差偏离市场预期较大。经济数据持续下滑，通胀持续低位运行 ，贸易出现大额逆差，数据指标指 

向央行需要适度微调货币政策。

8、截止上周末，美国10年期国债2.75%，较前一周2.65%大幅上升10个基点，欧元区主要国家10年期国债收益率较前一周上行6-13个基点，美联储对QE退出后加息的表述使得债券市场大跌。

9、一、小结：通胀超低位运行，经济下行幅度较重，表外融资开始收缩，叠加贸易逆差，资本流入减弱，货币政策有从紧转松的预期，基本面利多债市。短期内，季末资金面有压力。

 

贵金属：

1、 贵金属收跌。较昨日１5:00 PM，伦敦金-1.1 %，伦敦银-0.4%；较今早2:30 AM ，伦敦金-1.10%；伦敦银-0.00%；

2、 美国3月Markit制造业PMI初值55.5，预期56.5，前值57.1；3月Markit制造业PMI不太理想，主要是由于美国就业增速放缓、工厂订单下滑；

3、 彭博社报道G7能源部长将考虑对俄罗斯进行能源制裁，俄罗斯干涉乌克兰东部、南部，是额外制裁的触发因素。

4、 欧元区3月制造业PMI初值53，创3个月新低，预期53，前值53.2；德国制造业PMI初值53.8，创4个月新低，预期54.6，前值54.8；法国3月制造业PMI初值51.9，大幅高于预期49.8，前值49.7。

5、 今日前瞻;17:00 德国3月IFO商业景气指数，预期111，前值111.3；21：00 美国1月S&P/CS20座大城市房价指数年率，预期13.3%，前值13.4%；22:00 美国3月里奇蒙德制造业指数，前值-6；22:00 美国2月新屋销售总数年化，预期44.5万户，前值46.8万户；22:00 美国3月咨商会消费者信心指数，预期78.6，前值78.1；

6、 COMEX白银库存 5678.61吨（+0.80），上期所白银库存 439.557吨（-3.082）；SRPD黄金ETF持仓821.467（+4.495），白银ISHARES ETF持仓 10164.74吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 多付空，交收量10694千克；白银TD多付空，交收量5700千克；  

7、 美国10年tips 0.61%（-0.05%）；CRB指数 299.53（+0.04%），标普五百1857.44（-0.49%）；VIX15.09（+0.09）；

8、 伦敦金银比价65.58(-0.06），金铂比价0.92（-0.01），金钯比价1.65（-0.03），黄金/石油比价：13.517（-0.292）；

9、 小结：美联储此次利率决议肯定了美国经济持续复苏的势头，与此对应，调整了加息前瞻指引，最早加息可能是QE结束后6个月内；美国２月非农经济数据超预期，进入3月份美国天气因素或趋于淡化，往后看经济数据有望重新走强；短期内美联储偏紧的货币政策以及美国环比好转的经济数据使得贵金属利空因素主导。近期俄罗斯军队进入乌克兰使得市场避险情绪重新有所上升，地缘因素的反复使得黄金下行之路并不顺畅。从交易数据来看，美国10年期TISP持续两天回落，黄金ETF持仓持续两天回升，交易数据短期有支撑，建议贵金属空头适当止盈。金银比价：白银 COMEX库存仍偏高，国内上期所白银库存持续下降，基本金属短期震荡格局，金银比价在此位置震荡。

 

 

原油：

昨日布伦特原油收报106.81（-0.1%)美元每桶；WTI收报99.6（+0.14%）；WTI-BRENT价差-7.46（-0.44）；NYMEX汽油2.9079（+0.43%）美元每加仑；取暖油收报2.9201（-0.04%）美元每加仑；ICE柴油收报900.5(+1.32%)美元每吨；

1、布兰特原油期货周一走低，美国原油期货小涨，市场交投震荡，因乌克兰危机和利比亚动荡局势引发的供应忧虑抵销了全球最大石油消费国中国制造业数据疲弱给油市造成的拖累。

2、美国EIA周三公布的库存数据：3月14日当周美国原油库存增加585万桶，库欣原油库存下降98.9万桶，美国PADD3地区原油库存增加474.7万桶，柴油库存减少276.2万桶，汽油库存减少146.7万桶，馏分油库存减少309.7万桶。

3、墨西哥湾地区与去年同期相比，炼厂检修增多。LLS价差与WTI价差-2.25美元每桶，LLS价差与布伦特价差-3.98美元每桶。

4、利比亚利比亚El Sharara油田暂停生产。

5、布伦特原油现货贴水0.48美元每桶，前日平水。

6、ARA3月20日库存数据，成品油总库存减少23.3万吨；取暖油和柴油库存减少8.4万吨。燃料油库存增加2.8万吨，汽油库存增加3.6万吨，石脑油库存增加14.3万吨。

 

总结：乌克兰问题对原油起到的更多是情绪上的影响，俄罗斯原油出口价格并没有明显变化，从供需面上看布伦特原油趋于下行，预计布伦特原油重新回归下行轨道，在没有其他地缘性政治危机的情况下，在未来的一个月内，价格有望回落至104美元每桶左右.

 

金属：

 铜： 

1、LME铜 C/3M 升水3.5（昨升11.5）美元/吨，库存-2025吨，注销仓单-2050吨，大仓单维持，升水回落明显，近期LME铜库存增加，注销仓单库存比回落明显，上周COMEX基金持仓净空头扩大，铜远期价格曲线为倒价差结构。  

2、沪铜库存本周-3396吨，现货对主力合约升水305元/吨（昨升285），废精铜价差3475（昨3475）。  

3、现货比价6.99（前值7.03）[进口比价7.32]，三月比价7.01（前值7.01）[进口比价7.36]。  

4、基本面：智利秘鲁等含铜产量增幅明显，中国铜产量增幅较大，且进口增加下，国内供应压力有所增大，下游开工率趋弱，关注3至5月份旺季来临开工率变化，保税区库存增加，上期所库存持续增加。进口需求预计降低，近期进口到岸升水下降，2月未锻造铜材进口回落明显。内外比价较低，废精铜价差较低位置。 

  

铝：  

1、LME铝 C/3M 贴水43（昨贴42.4)美元/吨，库存-8200吨，注销仓单+48050吨，大仓单维持，库存和注销仓单回升，贴水持稳。 

2、沪铝交易所库存+24118吨，现货对主力合约贴水410元/吨（昨贴375）。 

3、现货比价7.46（前值7.55）[进口比价8.70]，三月比价7.38（前值7.44）[进口比价8.71]，{原铝出口比价5.31，铝材出口比价6.85}。  

4、国外减产难改伦铝弱势格局。国内产量依旧维持，供应压力有所增加，下游开工率依旧较弱，行业整体成本有所下移，沪铝库存增幅较大，现货贴水较大，但行业亏损幅度较大。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水11.25（昨贴7.25）美元/吨，库存-3675吨，注销仓单-3675吨，库存有所增加，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存-961吨，现货对主力贴水130元/吨（昨贴135）。  

3、现货比价7.50（前值7.46）[进口比价7.86]，三月比价7.58（前值7.54）[进口比价7.90]。  

4、前期伦锌现货升水，与M1空头有大持仓相关，M1交割后现货升水结构已经回归贴水。国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存增幅趋缓，对价格有支撑，预计区间震荡，交易机会可参考沪锌现货升贴水变化。 

  

铅：  

1、LME铅C/3M 贴水27.5（昨贴24.25）美元/吨，库存-0吨，注销仓单+125吨，大仓单维持，库存降幅趋缓，注销仓单比较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-2096吨，现货对三月贴水80元/吨（昨贴90）。  

3、现货比价6.60（前值6.61）[进口比价7.72]，三月比价6.63（前值6.65）[进口比价7.85]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.10}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转下做多机会。沪铅去库存较缓慢，内外比价较低，国内基本面依旧偏弱，短期受成本支撑。 

  

镍：  

1、LME镍C/3M 贴水33.5（昨贴33.5）美元/吨，库存-54吨，注销仓单+2142吨，伦镍库存和注销仓单回升，贴水缩减。 

2、现货比价6.44（前值6.42）[进口比价7.32]。  

3、内外比价已处于历史较低位置，国内港口库存小幅下降，但镍矿库存维持高位；受成本以及印尼出口政策影响较大，近期国内镍价上扬。 

  

综合新闻：  

1、日本2月铜及铜合金制品产量同比增7.3%至65550吨。 

2、3月24日LME评论：期铜近收平，市场对中国将出台刺激措施的预期缓解了弱于预期的中国制造业数据引发的忧虑，且投资者认为上周期铜挫至三年半低位的跌势过度。 

结论：伦铜库存增加且升水下降，内外低比价下将限制中国进口需求且2月未锻造铜材进口回落明显，但近期沪铜现货转为升水及废精铜价差处于较低位置，关注沪铜44000支撑位；可尝试买沪铜抛伦铜内外反套机会；关注3至5月份国内旺季需求表现。沪铝国内供应压力不减且成本下移，但目前行业亏损幅度较大，现货贴水较大下沪铝依旧偏弱。伦锌近期库存增加明显及升水转为贴水，预计伦锌走势将偏弱；国内精炼锌产量恢复的持续性不够，沪锌区间震荡；可关注伦锌现货回归贴水后的买沪锌抛伦锌的反套交易机会。伦铅北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转，以及伦锌现货回归贴水后的买伦铅抛伦锌的交易性机会；沪铅基本面依旧偏弱，但受成本支撑。 

   

钢材：

1、现货市场：钢材市场以稳为主，商家调价意愿不强。铁矿石价格略有波动，市场成交仍不活跃。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3150（-），北京三级螺纹3060（-），上海5.75热轧3310（-），天津5.75热轧3200（-），唐山铁精粉975（-20），青岛港报价折算干基报价760（-），唐山二级冶金焦1145（-），唐山普碳钢坯2860（-） 

3、三级钢过磅价成本3170，现货边际生产毛利+1.8%。 

4、新加坡铁矿石掉期5月108.5（+1.12），9月106.08（+0.14） 

5、小结：钢材市场企稳，市场情绪恢复，成交开始好转，但反弹的空间主要还是看需求端的释放力度，但考虑整体行业压力仍大，反弹的空间预计不大。

钢铁炉料：

1. 国产矿市场稳中有跌，商家多观望。近期矿市跌势加剧，钢厂压价力度增强，明日河北及山东大矿出厂价计划下降20-25元/吨，矿选商心态不佳，市场成交弱势下行。进口矿市场稳中有进，招标价格小涨，现货市场报价探涨。

2. 国内炼焦煤市场延续跌势，跌幅较前期收窄，整体成交一般。进口煤炭市场延续弱势，成交清淡。

3. 国内焦炭市场整体维稳，晋城地区有小幅下调，市场成交不畅。

4. 环渤海四港煤炭库存 1807 万吨（-134），上周进口炼焦煤库存 1120 万吨（-23），港口焦炭库存 333 万吨（+6.2），上周进口铁矿石港口库存 11193 万吨（+128）

5. 唐山一级焦到厂价1160（-40），日照二级焦采购价1070（-10），唐山二级焦炭 1145（-10），临汾一级冶金焦 1000（-50）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 530（0），62%澳洲粉矿 110（+1），唐山钢坯 2860（0），上海三级螺纹钢价格 3130（0），北京三级螺纹钢价格 3060（0）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 950（-50）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 113美金（-1）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤915（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格820（-16）

8. 黑色产业链依然处于弱势，钢厂库存开始去化，但对原料打压加剧。相对而言焦煤依然是最弱势的一环，目前进口焦煤价格113美金，进口矿石110美金，两者价格趋于一致。

动力煤：

1、 国内动力煤市场持稳运行。煤矿方面，销售一般，积极性不高。港口方面，库存有所降低，成交一般，但后市回稳还需一段时间。

2、 CCI1指数515（-2.5），环渤海动力煤指数533（-5）；秦皇岛5500大卡动力煤平仓价530（0），5000大卡460（0）；天津港5500大卡动力煤平仓价540（0）；广州港5500大卡动力煤630（0），山西大混5000大卡报545（0）

3、 环渤海四港煤炭库存1807万吨（-128），秦皇岛煤炭库存648万吨（-56），曹妃甸煤炭库存513万吨（-22），纽克斯尔港煤炭库存163.6（+40.8）

4、 大同5500大卡动力煤坑口价375（0），鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价275（0），唐山5000大卡动力煤价格490（0）

5、 CCI8指数报75美金(-0.4)，澳洲5500大卡进口煤CIF报价78美金（0），印尼5000大卡动力煤CFR报价69-70美金（0），南非5500大卡动力煤报75-76美金（0）

6、 重点电厂煤炭库存7025（-160），六大发电集团库存1255（+15）

7、 动力煤库存持续下降，秦皇岛库存目前在630万吨，泊船数60艘左右。虽然宏观环境依然不好，但相比其他黑色，动力煤的成本支撑较为明显。

 

橡胶：

1、华东全乳胶13900-14800，均价14350/吨（-0）；仓单146530吨（-810），上海（-150），海南（-650），云南（-0），山东（+70），天津（-80）。

2、SICOM TSR20近月结算价190.8（-1.1）折进口成本14126（-146），进口盈利224（146）；RSS3近月结算价230.5（0.6）折进口成本18508（-36）。日胶主力231.8（-3.2），折美金2263（-33），折进口成本18204（-317）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2150美元/吨（-5），折人民币17190（-110）；20号复合胶美金报价1845美元/吨（0），折人民币13525（-63）；渤海电子盘20号胶13198元/吨（100）,烟片2193美金（29）人民币17504元（140）。

4、泰国生胶片67.6（0.02），折美金2083（-3）；胶团58（0），折美金1787（-3）；胶水67(0),折美金2065(-3)。

5、丁苯华东报价11750（100），顺丁华东报价10750元/吨（0）。

6、截至3月14日青岛保税区天胶+复合32.64万吨，历史新高，较2月底增加了1.24万吨。

7、上周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为72.05%，较前周上涨2%。国内半钢胎开工率81.77%，较前周上涨1.5%。

小结： 全乳现货持稳，进口略盈利；1409与渤海20号胶价差2022,价差较大，不可持续；仓单14.7万吨，继续下降。3月上半月保税区天胶+复合库存环比增加1.24万吨。2月天胶进口19万吨，同比增31%。1月中国轮胎出口同比增长25%。国内云南少量开割；泰国处于低产期。沪胶价格季节性： 12-2月强，3-4月弱。

沥青：

1、中油江苏汽运成交价4200元；中油高富4150元。温州中油4000。沥青厂库C1价格在4200-4450元。

2、韩国沥青华东到岸美金价554（-），折进口成本4291元（-20），折盘面4241元（-20）

3、山东焦化料4500（-50），华南180燃料油4510（-0），Brent原油106.81（-0.11）。

4、仓单52000吨（+0）。

5、截止3月20日一周，沥青厂库存66%（-）；开工率56%（-6%）

6、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。

7、据百川资讯统计，2014年1-2 月中国沥青产量250.77 万吨，同比下降10%；2013年全年产量同比增长7.4%。

小结：沥青仓单52000吨。中油高富4150，中油兴能汽运成交4200；温州中油4000；中石化华东炼厂价格区间4120-4200元。华东进口折盘面4241。山东焦化料价格走弱。沥青厂库存持稳，开工大幅下降。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。

PTA:  

1、原油WTI至99.60（+0.14）；石脑油至921（+0），MX至1025（+16）。 

2、亚洲PX至1191（+18）CFR，折合PTA成本6721元/吨。 

3、现货内盘PTA至6300（+70），外盘880（+1），进口成本6738元/吨，内外价差-438。 

4、江浙涤丝产销较好，平均150-200%，聚酯价格多稳定少部分却有20-55的小幅下跌。 

5、PTA装置开工率63.5（-5.2）%，下游聚酯开工率77.2（-0）%，织造织机负荷78（+0）%。 

6、中国轻纺城总成交量539（-104）万米，其中化纤布成交443（-73）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂6-8天左右，聚酯工厂5-7天左右。 

  

PTA现货加速上涨且运行负荷下滑，且需求继续向好，PTA库存进入消化阶段，且价位处于历史低位，加之成本小幅提升，反弹驱动增加，多头宜短线快进快出，但中长期大量PX及PTA新产能的预期释放仍是未来行情的主导因素，总体仍将保持弱势，空头可逢反弹建仓。关注聚酯负荷的提升进度及PTA负荷的变化。 

  

豆类油脂：

1CBOT大豆：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆市场收盘大幅上涨，因为出口数据表现强劲，技术买盘活跃。截至收盘，大豆市场上涨5.50美分到16.75美分不等，其中5月合约上涨16.75美分，报收1425.50美分/蒲式耳；7月合约上涨16.50美分，报收1398.75美分/蒲式耳。一位分析师称，根据最新的周度出口检验报告，美国大豆出口装运总量已经比美国农业部的全年出口预测高出2.7亿蒲式耳。他指出，大豆出口装运步伐非常强劲。虽然市场一直担心买家会取消大豆合同，但是每周都没有这样的情况发生。交易商称，市场还传闻第一船巴西大豆上个周末离开巴西驶往美国，问题是会有多少巴西大豆出口到美国。

2马来西亚期市：马来西亚棕榈油期货周一跌至逾一个月低点，回吐稍早涨幅并连续第三日收低，因市场担忧棕榈油需求疲弱，即便库存紧张为价格提供支撑。市场人士在关注船货检验机构周二公布的马来西亚3月1-25日棕榈油出口数据。一些交易员认为，需求可能较一个月以前走软，因主要买家削减购买量。“可能如市场传言的那样，3月头25天出口93万吨，”一名当地大宗商品经纪商的交易员表示。马来西亚指标6月棕榈油期货 下跌1.1%，报每吨2,699马币(林吉特)

3 ICE菜籽：周一，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，对近期的跌势进行技术反弹。截至收盘，5月合约上涨7.50加元，报收448加元/吨；7月合约上涨7.60加元，报收457.50加元/吨。

4按CBOT下午三点价算， 9月盘面亏损6.3%，南美7月船期-21（0）。

5华东豆粕：江苏南通来宝43蛋白豆粕下调至3460元，较上周六跌30元。南通嘉吉恢复出价，43蛋白豆粕3530元，4月M1405+200。山东日照中纺43蛋白豆粕成交价下调至3380元，较上周五跌20元。日照凌云海43蛋白豆粕成交价下调至3360元，较上周五的成交价跌60元。日照恒隆43蛋白豆粕现货合同价3350元，较上周五跌50元，移库价3380元，日照中纺43蛋白豆粕移库价3400元，较上周五持平。日照新良恢复出价，43蛋白豆粕现货3320元，限量成交了4000吨后，提价至3400元，移库价也在3400元。日照邦基43蛋白豆粕移库价下调至3400元，较上周五跌40元。

6张家港四级豆油6910（-20)；广州港24度棕油6050（0）；菜粕菜油：广东东莞富之源36%以上蛋白菜粕恢复出价，3-5月份提货合同2750元/吨，较上周持平，无成交。荆门钟祥中粮进口四级菜油出厂报价7400元/吨，较上周六基本持平，较上周五跌50元/吨。

7 国内棕油港口库存118.1（-0.2）万吨，豆油商业库存98.4（+3.2）万吨，上周（截止3月21日）开机率42.1%（+0.8%），进口豆库存529万吨（-2）。

8 据天下粮仓监测，预计2~3月份我国进口菜籽到港量将达90万吨，远高于去年同期的43.6万吨，1季度累计到港将达148万吨，同比增80%。

小结：3月美国农业部报告对美豆调整不大，南美产量下调幅度不及市场预期；国内豆粕现货市场在大量到港和压榨开机率大幅提高的背景下大幅下跌，养殖业方面生猪和母猪的存栏环比依然在小幅下降中，禽受禽流感影响补栏依然不积极，国内豆粕现货市场承压。盘面来看压榨亏损幅度扩大，后期有继续洗船的可能。植物油方面马棕油库存下降幅度超出市场预期，给植物油的强势奠定了坚实的基础，后期关注棕油出口情况和天气炒作情况。国内植物油受菜油抛储打压，关键在抛储的价格和成交情况。

 

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫19365（+1），东南沿海19184（+0），长江中下游19377（+0），西北内陆19364（+0）；2129B级新疆20766（+0）。

2、撮合5月合约收盘价17710（-70）；郑棉1405合约收盘价18820（-70）；CC Index 3128B 为19417（-5）；CC Index 3128B -郑棉1405收盘价=597（+95）；郑棉1405收盘价-撮合1405收盘价=1110（-30）。

3、ICE5月合约下跌2.87%收于90.63美分/磅，现货价格85.49（-2.7），基差-5.14（-0.02）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=2203（+128），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=3403（+180）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单110（+0），有效预报41（+0），合计151（+0）。

2、ICE仓单255044（+40）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25450（-10），30360（-10），20570（-10）。

2、中国轻纺城面料市场总成交539（-76）万米，其中棉布为96（-18）万米。

四、新闻摘要

1、3月24日，计划收储87950吨，实际成交16400吨，成交比例18.6%，较前一天增加560吨。其中非骨干企业新疆库点计划收储29000吨，实际成交2000吨，成交比例6.9%；内地库计划收储58590吨，实际成交14040吨，成交比例24.0%；骨干企业成交360吨。

2、3月24日储备棉投放数量为24240.5503吨，实际成交2877.5716吨，成交比例11.87%。旧国标成交平均品级4.28，平均长度28.2，成交平均价格17378元/吨，较上一交易日下调427元/吨，折328价格18011元/吨，较上一交易日下调61元/吨。

3、据棉花信息网报道，4月1日起储备棉投放政策将进行调整，主要调整内容有：储备棉标准级竞卖底价将由18000元/吨调整为17250元/吨；企业竞得储备棉将关联一定比例的一般贸易配额；企业需竞拍存放在新疆库点的储备棉，才可以按照竞拍量的3：1比例竞拍国储进口棉；目前只允许纺织企业竞拍储备棉，且竞拍数量不再限制，贸易商暂时还不能参与竞拍。

白糖：

1：柳州新糖报价4545（-35）元/吨，柳州电子盘14043收盘价4549（-31）元/吨；昆明新糖报价4460（-35）元/吨，电子盘1404收盘价4442（-50）元/吨；

柳州现货价较郑盘1405升水-14（+25）元/吨，昆明现货价较郑盘1405升水-99（+25）元/吨；柳州5月-郑糖5月=6（+8）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-117（+10）元/吨； 注册仓单量1064（+0），有效预报2990（-500）；广西电子盘可供提前交割库存51980（+7400）。

2：（1）ICE原糖5月合约上涨0.06%收于16.84美分/磅；近月升水-0.37（+0）美分/磅；LIFFE近月升水-12.2（+0.8）美元/吨；盘面原白价差为78.95（+1.28）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.35（+0），完税进口价3850（-2）元/吨，进口盈利695（-33）元，巴西原糖完税进口价3957（+8）吨，进口盈利588（-43）元，升水-0.1（+0.05）。泰国45色值白糖散货船升水LIFFE5月5（+0）个基点，巴西白糖升水LIFFE5月15（+0）个基点。

3：（1）法国兴业银行周五在一份报告中称，大豆和原糖价格或走高，咖啡、玉米和小麦的价格涨势或已过度。报告称，今年第四季度原糖均价或为每磅20.2美分，较此前预估下调0.8美分或10%；白糖均价或为每吨563美元，较此前预估上调21美元或16%。报告将2014/15年度全球糖供应过剩量预估下调至100万吨，意味着糖市很容易转为供应短缺。

（2）墨西哥农业部公布的数据显示，3月9日至15日当周墨西哥产糖272,460吨，略高于此前一周的267,919吨，但低于上一年度同期的286,347吨。

（3） 截至3月20日泰国累计入榨甘蔗9,457.6万吨，较2012/13年度同期的8976.9万吨增长5.4%。

4：（1）中国2月份累计进口糖16.3753万吨，同比增加103.21%，其中从巴西进口糖14.7341万吨，从韩国进口0.89万吨，从太多进口0.58万吨。今年1-2月份，中国已累计进口糖45.24万吨，同比增加39.8%。

（2）截止24日，广西已有22家糖厂收榨，较上榨季同比减少5家。

小结

A．外盘：泰国升贴水与巴西升贴水在目前价位有支撑；关注泰国的出口压力；巴西开榨在即，可能会带来阶段性的供应压力，但是巴西天气左右后期行情，密切关注巴西天气情况；关注印度最终产量；持续跟踪潜在的厄尔尼诺风险。

B．内盘：二月份进口数据公布，同比增加，创2月单月进口之最，但较预期略减，由于配额外窗口关闭，近期巴西船报已无发往中国的糖；关注300万吨工业企业临时储备的落实；国内价格走势一方面受14年国内供给过剩影响，另一方面受外盘走势带动。

 

 

 

两板：

1.胶合板：嘉兴千年舟138，嘉善陆意120，杭州缘景居145，常州鹏鴻147，广州海纳99，临沂飞龙105，廊坊骏龙104，天津元香113。 

2.纤维板：嘉兴丽人87，嘉善君旺85，杭州千年舟75，常州东盾85，广州恒运通73，天津北方75。 

3.鱼珠木材价格指数（以2006年6月为基日，基准指数为100）：15mm细木工板135.46（-1.92%），15mm中纤板107.61（-2.44%），原木143.39（-1.61%），锯材140.41（-2.2%） 

4.排名前20会员持仓净多：胶合板-2621（-899），纤维板-15192（-3509） 

  

小结： 

昨日两板继续反弹，其中胶板收131.75，涨1.62%，纤板报收64.35，涨0.16%。由于整体宏观经济及房地产预期较差，板材市场整体看淡。家具生产企业逐步复工，板材需求将逐渐恢复，后期或带动现货小幅上调。符合交割标的的板材占市面流通板材比例不大，由此角度胶板相较强于纤板。 

操作建议：受成本支撑，胶板短期或偏强。 

玉米： 

1.玉米现货价：哈尔滨2180(0)，长春2200(0)，济南2200(0)，大连港口平舱价2360(0)，深圳港口价2360(0)。南北港口价差0；大连现货对连盘1405合约贴水13，长春现货对连盘1405合约贴水173。(单位：元/吨) 

2.玉米淀粉：长春2600(0)，邹平2650(0)，石家庄2630(0)； DDGS：肇东1950(0)，松原2150(0),广州2320(0)；酒精：肇东5600(0)，松原5700(100)。(单位：元/吨) 

3.大连商品交易所玉米仓单0(-453)张。 

4.截至收盘，CBOT近月玉米合约报收479美分/蒲式耳，估算到岸完税成本价为2148.28(11.77)元/吨。 

5. 截止3月10日，东北三省一区累计收购临储玉米5466万吨。 

6. 据美国农业部发布的最新周度出口检验报告显示，截止到3月20日的一周里，美国玉米出口检验数量为114.3万吨，远远高于市场预期的85到100万吨。 

7. 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米市场收盘上涨，原因是出口数据利多。截至收盘，玉米市场上涨4.25美分到11美分不等，其中5月合约上涨11美分，报收490美分/蒲式耳。邻池小麦市场走强，在一定程度上提振了玉米价格。周一中国天津质检局又拒收了一船美国玉米，因发现了未经农业部批准的转基因玉米。这则消息制约了玉米市场的上涨空间。 

小结： 

随临储进一步推进以及今年东北玉米的高霉变，市场流通优质粮源数量有限，空头上周于是大幅砍仓推高近月。然目前价格已触临储顶部难有大幅上涨，5月合约后期区间操作为主。4月底临储结束之后，基于国库充盈，必然进行大量抛储，9月合约将收拍卖价影响，预计难现往年青黄不接情景。（2014/03/20） 

  

小麦： 

1．普麦价格:石家庄2600(0)，郑州2540(0)，厦门2670(0)；强麦价格：8901石家庄2910(0)，豫34郑州2870(0)，8901厦门CIF价2950(0)，济南17黄埔CIF价2970(0)，徐州出库2880(0),郑州强麦价格对郑盘1405合约升水41。单位：(元/吨) 

2．面粉价格：济南3150(-20)，石家庄3180(0)，郑州3150(-20)；麸皮价格：济南1770(0)，石家庄1730(0)，郑州1800(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所强麦仓单6437(-150)张，有效预报3104(0)张。 

4. 据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到2014年3月13日的一周，美国2013/14年度小麦净销售量为 401,800吨，比上周低了16%，比四周均值低了12%。2014/15年度的净销售量为195,200吨。 

5. 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦市场收盘上涨，原因是南部平原天气令人担忧。截至收盘，小麦市场上涨5.75美分到21.25美分不等，其中5月合约上涨21.25美分，报收714.50美分/蒲式耳。当天小麦市场带头上涨，其中CBOT软红冬小麦市场涨幅达到了3.1%。天气预报显示未来十天美国南部平原小麦产区天气依然干燥，提振了小麦市场看涨人气。;随着小麦作物返青，干燥天气将会进一步损害小麦作物，农户开始评估冬季酷寒天气对小麦作物造成的损害程度。 

  

小结： 

5月小麦处于青黄不接时期，同时年后小麦抛储数量将变得较为紧张，供应趋紧，后期近月或走强。 

  

早籼稻： 

1．稻谷价格:早籼稻--长沙2610(0)，九江2640(20)，武汉2640(0),广州2800(0)；中晚稻--长沙2740(0)，九江2750(0)，武汉2730(0),广州2850(0)；粳稻--长春3220(0)，合肥3000(0)，佳木斯3080(0)；九江早籼稻价格对郑盘1405合约升水356。(单位：元/吨) 

2．稻米价格:早籼稻--长沙3800(0)，九江3800(0)，武汉3780(0),广州3850(0)；中晚米--长沙3950(0)，九江3950(0)，武汉3940(0),广州3950(0)；粳米--长春4656(1)，合肥4020(0)，佳木斯4140(20)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所早籼稻仓单1085(0), 有效预报0(0)。 

4. 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）糙米市场收盘小幅上涨。成交淡静。糙米期货收盘从下跌2.5美分到上涨15美分不等，其中5月合约收盘上涨9.5美分，报15.52美元/英担。消息面上，中国海关数据显示，今年2月份中国进口大米338,700吨，同比降低20%。阿根廷农业部数据显示，今年1月份阿根廷出口大米50,873吨，同比提高38%。