要点

一、行情回顾。

周一，5年期国债期货继续盘整，成交非常低迷。主力合约TF1406开盘92.678，最高92.714，最低92.602，收盘于92.616，下跌0.062，涨跌幅为-0.07%，成交量为607手，持仓量为4941手。TF1409、TF1412合约分别下跌0.050和0.078，涨幅分别为-0.05%和-0.08%。三张合约总成交量为629手，持仓量为5223手。

二、资金面。

周一,资金面较为平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至2.5000 %，7天利率下行2.2BP至3.5780 %，14天利率上行4.3BP至3.8230 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.78BP至2.4772 %，14天利率上行7.86BP至3.8823 %，21天利率下行3.3BP至4.5825 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130008.IB ，IRR为5.1055%，基差为-0.35，该券当日收于93.6948，收益率较昨日上涨4.76BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体小幅上行，5年期、10年期收益率分别上行1.29BP、1.04BP至4.1512%、4.5172%。中债指数上行为主，其中中债国债总指数上行0.01BP至142.68 ，固定利率国债指数上行0.01BP至143.02 。

四、财经资讯。

1、3月24日，汇丰公布中国3月制造业PMI初值48.1，创八个月新低，前值48.5，预期48.7，明显低于50这一荣枯分水岭，连续第三个月萎缩。2、业内人士预计，绝大多数上市银行将采取非公开发行方式，中、工、农、建、浦发等5家银行有望率先发行优先股，规模料超过1000亿元。3、暂停虚拟信用卡、二维码支付，被曝大幅调低网络支付转账额度后，央行日前表示，不允许存在提前支取存款或提前终止服务而仍按原约定期限利率计息或收费标准收费等不合理的合同条款。

五、结论及投资建议。

3月汇丰制造业PMI初值低于预期，创8月新低，连续三个月萎缩，1、2月份投资、消费低于预期，经济低位运行，市场稳增长预期增强，政府相关措施已逐步展开，3月份CPI面临反弹，未来基本面不利于期债走势；本周公开市场到期量为0，资金利率稳中上行，央行仍可能继续缩量正回购，但这是银行与央行双向选择的结果，不应作为提振市场信号；2月新增外汇占款较上月大降约3000亿元，随着人民币汇率波幅加大及美国QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少，加上季末银行面临考核压力、4月财政存款上缴，流动性宽松状态或将转换。周一，期债继续盘整，成交低迷，市场观望情绪较重。在基本面和流动性均不利的情况下，我们对期债未来的走势相对悲观，依然建议前期轻仓的空单继续谨慎持有。