24日公布的3月汇丰制造业采购 经 理 人 指 数(P M I)初 值 仅 为48.1，不仅低于2月终值的48.5，还创下8个月新低。各分项指标均有回 落 ， 其 中 产 出 指 数 初 值 降 至47.3，为18个月低点。市场分析认为，汇丰PM I连续3个月处在荣枯线下方，表明中国制造业活动持续萎缩，经济面临较大下行压力。为了保证经济不跌破下限，二季度中国央行下调存款准备金率概率进一步加大。

中金公司经济学家彭文生说，最近几年，汇丰PM I的库存和动能指标具有较为明显的周期性，从波谷到波谷的时间大约相隔9个月。从汇丰PM I动能指标来看，前几年经济最差的时点分别是2011年11月、2012年8月和2013年5月。按照时间间隔，今年2月左右差不多是经济滑落最快的时候。目前3月PM I相比2月跌幅放缓，但尚未看到回升动能。近期和未来几个月，社会融资总规模和广义货币量(M 2)的同比增长速度预计依然乏力，从而导致经济动能疲弱，3月二者增速分别有跌破16%和12%的风险。由于去年虚假贸易导致净出口对经济贡献率很高，今年一季度净出口贡献可能会大幅回落，一季度中国国内生产总值(G D P)有滑落至7%甚至跌破7%的风险。

随着一系列经济指标下滑，当前中国经济减速的压力急剧加大。北京大学国家发展研究院教授、央行 货 币 政 策 委 员 会 委 员 宋 国 青 对《经济参考报》记者说，中国多年来一直强调增长，今年也定了7.5%的G D P增长指标，但需注意，这个指标现在已经“软”了。因为有更“硬”的因素在影响整个社会的发展。比如2012年年底开始的反腐倡廉工作，虽然三公消费一定程度上抑制部分消费需求，但政府仍会继续坚持。再如北京连日的严重雾霾，已经有害健康，社会对加强环境保护的呼声很高，虽然污染治理会增加企业成本，但政府仍会把减排作为工作重点。在这些社会发展“硬指标”的约束下，大家对今年的G D P增长率还是谨慎一点，甚至悲观一点为好。根据今年前两个月的经济运行数据，市场普遍预测全年经济增长率可能会降到7.3%至7.2%，甚至7%。

这让市场进一步倾向于相信央行将在今年下调存款准备金率，甚至就是在二季度。

中国人民银行金融研究所所长金中夏认为，当前中国的存款准备金率是很高的，这有利于减轻输入型通货膨胀压力，但也确实造成了一些困难，特别是使得银行体系的监管套利比较多。如果央行能够在国际游资退潮的时候顺势降低存款准备金率，就可以减少银行体系的监管条件，消除人民币过度升值的威胁，对出口还能产生提振作用。

海通证券宏观债券首席分析师姜超说，央行宣布扩大人民币汇率浮动区间，汇改将加剧贸易融资去杠杆，终结人民币套息交易的寄生模式。这也意味着外汇占款的下降或成为趋势，年内下调存款准备金率概率进一步加大。

汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌也表示，3月汇丰PM I初值继续下滑，显示经济延续了年初以来的下行趋势。货币政策方面应保持对实体经济的信贷流动性支持。