每日宏观策略观点：   

1、美国： 

（1）1月S&P/CS 20座大城市房价指数同比涨13.2%，预期13.3%；未季调房价指数环比跌0.1%，连续第三个月下跌，为2012年3月来最长的下跌。 

（2）3月谘商会消费者信心指数升至82.3，远超预期的78.6，创2008年1月以来最高。 

（3）2月新屋销售总数年化44万户，低于预期的44.5万户，创五个月新低；2月新屋销售年化环比跌3.3%，预期为下跌4.9%，前值由环比增长9.6%大幅下修至3.2%。 

2、欧洲：德国3月IFO商业景气指数110.7，预期111.9，前值111.3。 

3、中国：李克强今日主持的国务院常务会议部署了促进资本市场健康发展的举措：积极稳妥推进股票发行注册制改革、规范发展债市、培育私募、推进期货市场建设、包括促进互联网金融健康发展在内促进中介机构创新发展、扩大资本市场开放等。 

4、今日重点关注前瞻： 

星期三（3月26日）： 

20:30，美国2月耐用品订单，上月-1%，预期0.7%；

股指：

 1、宏观经济：1-2月份工业增加值同比增长8.6%，较去年12月份回落1.1个百分点，大幅低于预期。消费、投资和出口增速均出现回落，印证了前期市场的悲观预期，经济增速放缓趋势仍在延续。3月汇丰PMI预览值为48.1%，较上月回落0.4个百分点，低于预期。 

2、政策面：证监会发布优先股试点管理办法、完善新股发行改革等相关措施；国务院常务会议提出抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，释放了稳增长信号，但已经确定的常规性、基础性政策规模有限，预计难以改变经济下行趋势；新型城镇化规划发布；政府工作报告表示2014年GDP增长目标为7.5%左右、CPI涨幅拟控制在3.5%左右；随着经济数据继续下滑，关注稳增长政策出台预期波动；IPO发行仍处空窗期，关注3、4月份重启时点；央行连续进行正回购操作。  

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。  

4、流动性： 

A、央行本周二开展了460亿元28天期正回购操作，中标利率持平于4%，当日公开市场净回笼资金460亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.64%，隔夜回购利率(R001)2.50%，季末效应使资金利率有所回升。  

C、IPO发行仍处空窗期，资金面压力阶段性缓解；3月份全部A股市场限售股解禁市值环比上月持平，沪深300板块限售股解禁市值环比下降，本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场和沪深300板块净减持；3月14日当周新增A股开户数和新增基金开户数回落，持仓账户数回升，交易活跃程度回落，证券交易结算资金小幅净流入，交易结算资金期末余额回落。 

5、消息面： 

国务院：积极稳妥推进股票发行注册制改革 

3月土地市场降温 一线城市出让金收入仅84.5亿元  

小结：前两个月经济数据低于预期，3月汇丰PMI预览值继续回落，经济增速放缓趋势仍在延续，宏观面偏空；资金面，IPO发行处于空窗期，关注3、4月份重启时点；季末资金利率有所回升；股指基本面看空，对反弹空间持谨慎观点。 

  

国债：

1、昨日央行开展了正回购460亿，央行净回笼资金460亿。 资金市场比较均衡，没有出现大波动，但是跨月资金14天、21天回购近期持续上涨，季末资金面持谨慎态度。

2、利率曲线方面，国债 1Y 3.35%（+0.00%）、3Y 3.82%（-0.00%)、5Y 4.11%（-0.00%)、7Y 4.32(-0.00%)、10Y 4.49%（+0.01%）。国开债 1Y 4.77% （+0.02%）、3Y 5.23%（+0.00%)、5Y 5.42%(+0.02%)、 7Y 5.59(+0.035%)、10Y   5.60%（+0.00%）。国债期货参考标的债券 （140003.IB）收益率4.32（-0.00%）净价 100.688（+0.00）。以4%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1406(92.739)。

3、资金方面，昨日变动不大。隔夜资金2.50%（+0.02%），7天回购3.63% （+0.06%）、21天回购4.80%（+0.22%）、1月回购4.94%（-0.27%）。

4、利率互换市场，3M 4.00%（+0.05%）、1Y 4.26%（+0.05%）、5Y 4.55%（+0.03%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 5.92%(+0.02%)、AA+ 6.42（+0.03%).

5、人民币即期汇率上一交易日收盘6.2024，较上前一交易日跌136个基点。

6、2月社会融资规模为9387亿元，比去年同期少1318亿元。2月信托+委托贷款+承兑汇票，加一起172亿，2011年以来新低.银行表外信贷降幅较大。

7、2月CPI 2%,创2013年以来新低，PPI -2%，环比-0.2%，连续三个月下降。2月份贸易逆差230亿，去年3月份以来首次出现逆差。贸易逆差偏离市场预期较大。经济数据持续下滑，通胀持续低位运行 ，贸易出现大额逆差，数据指标指 

向央行需要适度微调货币政策。

8、截止上周末，美国10年期国债2.75%，较前一周2.65%大幅上升10个基点，欧元区主要国家10年期国债收益率较前一周上行6-13个基点，美联储对QE退出后加息的表述使得债券市场大跌。

9、一、小结：通胀超低位运行，经济下行幅度较重，表外融资开始收缩，叠加贸易逆差，资本流入减弱，货币政策有从紧转松的预期，基本面利多债市。短期内，季末资金面有压力。

 

贵金属：

1、贵金属窄幅震荡。较昨日１5:00 PM，伦敦金-0.2 %，伦敦银-0.3%；较今早2:30 AM ，伦敦金-0.1%；伦敦银-0.10%；

2、美国1月S&P/CS20座大城市房价指数年化增长13.2%，略逊预期；美国3月里奇蒙德制造业指数-7，前值-6；美国2月新屋销售总数年化44万户，低于预期与前值；美国3月咨商会消费者信心指数82.3，高于78.6的预期，前值78.3.

3、今日前瞻;17:00 意大利1月季调后零售销售月率；20:30 美国2月耐用品订单月率，预期1.0%，前值下降1.0%；

4、COMEX白银库存 5652.64吨（-25.96），上期所白银库存 434.139吨（-5.418）；SRPD黄金ETF持仓818.77（-2.697），白银ISHARES ETF持仓 10164.74吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 空付多，交收量11780千克；白银TD多付空，交收量22920千克；  

5、美国10年tips 0.61%（+0.02%）；CRB指数 300.83（+0.43%），标普五百1865.62（-0. 94%）；VIX15.09（+0.09）；

6、伦敦金银比价65.62(+0.03），金铂比价0.92（+0.01），金钯比价1.66（+0.01），黄金/石油比价：13.576（+0.0.060）；

7、小结：美联储此次利率决议肯定了美国经济持续复苏的势头，与此对应，调整了加息前瞻指引，最早加息可能是QE结束后6个月内；美国２月非农经济数据超预期，进入3月份美国天气因素或趋于淡化，往后看经济数据有望重新走强；短期内美联储偏紧的货币政策以及美国环比好转的经济数据使得贵金属利空因素主导。近期俄罗斯军队进入乌克兰使得市场避险情绪重新有所上升，地缘因素的反复使得黄金下行之路并不顺畅。金银比价：白银 COMEX库存仍偏高，国内上期所白银库存持续下降，基本金属短期震荡格局，金银比价在此位置震荡。

 

 

原油：

昨日布伦特原油收报106.81（-0.1%)美元每桶；WTI收报99.6（+0.14%）；WTI-BRENT价差-7.46（-0.44）；NYMEX汽油2.9079（+0.43%）美元每加仑；取暖油收报2.9201（-0.04%）美元每加仑；ICE柴油收报900.5(+1.32%)美元每吨；

1、布兰特原油期货周二上涨，因俄罗斯地缘政治风险重现，且尼日利亚和利比亚原油供应受扰。美国原油期货受压，因预期上周美国原油库存增加。

2、美国EIA周三公布的库存数据：3月14日当周美国原油库存增加585万桶，库欣原油库存下降98.9万桶，美国PADD3地区原油库存增加474.7万桶，柴油库存减少276.2万桶，汽油库存减少146.7万桶，馏分油库存减少309.7万桶。

3、墨西哥湾地区与去年同期相比，炼厂检修增多。LLS价差与WTI价差-3美元每桶，LLS价差与布伦特价差-4.05美元每桶。

4、皇家荷兰/壳牌石油集团公布尼日利亚费卡多斯(Forcados)港口的原油出口遭遇不可抗力，因盗油行动导致一输油管道泄漏。在一大型利比亚油田关闭后，利比亚原油日供应量下降约8万桶，至约15万桶。

5、布伦特原油现货贴水0.4美元每桶，前日现货贴水0.48美元每桶。

6、ARA3月20日库存数据，成品油总库存减少23.3万吨；取暖油和柴油库存减少8.4万吨。燃料油库存增加2.8万吨，汽油库存增加3.6万吨，石脑油库存增加14.3万吨。

 

总结：乌克兰问题对原油起到的更多是情绪上的影响，俄罗斯原油出口价格并没有明显变化，从供需面上看布伦特原油趋于下行，预计布伦特原油重新回归下行轨道，在没有其他地缘性政治危机的情况下，在未来的一个月内，价格有望回落至104美元每桶左右.

 

金属：

铜： 

1、LME铜 C/3M 升水2（昨升3.5）美元/吨，库存+3150吨，注销仓单-1500吨，大仓单维持，升水回落明显，近期LME铜库存增加，注销仓单库存比回落明显，上周COMEX基金持仓净空头扩大，铜远期价格曲线为倒价差结构。  

2、沪铜库存本周-3396吨，现货对主力合约升水350元/吨（昨升305），废精铜价差3800（昨3475），升水扩大。  

3、现货比价7.05（前值6.99）[进口比价7.32]，三月比价7.02（前值7.01）[进口比价7.35]。 

4、基本面：智利秘鲁等含铜产量增幅明显，中国铜产量增幅较大，且进口增加下，国内供应压力有所增大，下游开工率趋弱，关注3至5月份旺季来临开工率变化，保税区库存增加，上期所库存持续增加。进口需求预计降低，近期进口到岸升水下降，2月未锻造铜材进口回落明显。内外比价较低，废精铜价差较低位置。 

  

铝：  

1、LME铝 C/3M 贴水43（昨贴43)美元/吨，库存-7050吨，注销仓单-5150吨，大仓单维持，库存和注销仓单回升，贴水持稳。 

2、沪铝交易所库存+24118吨，现货对主力合约贴水470元/吨（昨贴410）。 

3、现货比价7.50（前值7.46）[进口比价8.69]，三月比价7.41（前值7.38）[进口比价8.69]，{原铝出口比价5.32，铝材出口比价6.85}。  

4、国外减产难改伦铝弱势格局。国内产量依旧维持，供应压力有所增加，下游开工率依旧较弱，行业整体成本有所下移，沪铝库存增幅较大，现货贴水较大，但行业亏损幅度较大。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水8.25（昨贴11.25）美元/吨，库存-3950吨，注销仓单-3950吨，库存有所增加，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存-961吨，现货对主力贴水180元/吨（昨贴130）。  

3、现货比价7.47（前值7.50）[进口比价7.85]，三月比价7.55（前值7.58）[进口比价7.89]。  

4、前期伦锌现货升水，与M1空头有大持仓相关，M1交割后现货升水结构已经回归贴水。国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存增幅趋缓，对价格有支撑，预计区间震荡，交易机会可参考沪锌现货升贴水变化。 

  

铅：  

1、LME铅C/3M 贴水23（昨贴27.5）美元/吨，库存-0吨，注销仓单+0吨，大仓单维持，库存降幅趋缓，注销仓单比较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-2096吨，现货对三月贴水115元/吨（昨贴80）。  

3、现货比价6.61（前值6.60）[进口比价7.71]，三月比价6.65（前值6.63）[进口比价7.85]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.10}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转下做多机会。沪铅去库存较缓慢，内外比价较低，国内基本面依旧偏弱，短期受成本支撑。 

  

镍：  

1、LME镍C/3M 贴水35.5（昨贴33.5）美元/吨，库存+108吨，注销仓单+2808吨，伦镍库存和注销仓单回升，贴水缩减。 

2、现货比价6.37（前值6.44）[进口比价7.31]。  

3、内外比价已处于历史较低位置，国内港口库存小幅下降，但镍矿库存维持高位；受成本以及印尼出口政策影响较大，近期国内镍价上扬。 

  

综合新闻：  

1、巴克莱称中国1-2月电网投资增22%，有助缓解铜需求疑虑。 

2.印尼头号锡生产商PT Timah称，印尼2014年出口料降至6-7万吨。2013年印尼出口锡91612.73吨。全球供应缺口将从2013年的7400吨扩大至20000吨，因出口仍受在国内交易所强制交易的规则制约。 

3、英美资源集团称，暂停旗下位于智利中部的Los Bronces铜矿运营，因合同工发生暴力示威活动。该矿去年铜产量416300吨。 

4、嘉能可-斯特拉塔旗下位于秘鲁安第斯山脉的Tintaya-Antapaccay铜矿工人发动四十八小时罢工。该矿去年铜产量151200吨。 

5、3月25日LME评论：期铜收高，因智利铜矿暂停运营以及市场预期中国政府将出台刺激措施。 

  

结论：伦铜库存增加且升水下降，内外低比价下将限制中国进口需求且2月未锻造铜材进口回落明显，但近期沪铜现货升水扩大及废精铜价差处于低位，沪铜44000一线有支撑；可尝试买沪铜抛伦铜内外反套机会；关注3至5月份国内旺季需求表现。沪铝国内供应压力不减且成本下移，但目前行业亏损幅度较大，现货贴水较大下沪铝依旧偏弱。伦锌近期库存增加明显及升水转为贴水，预计伦锌走势将偏弱；国内精炼锌产量恢复的持续性不够，沪锌区间震荡；可关注伦锌现货回归贴水后的买沪锌抛伦锌的反套交易机会。伦铅北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转，以及伦锌现货回归贴水后的买伦铅抛伦锌的交易性机会；沪铅基本面依旧偏弱，但受成本支撑。 

 

钢材： 

1、现货市场：钢材市场以稳为主，商家调价意愿不强。铁矿石价格略有波动，市场成交仍不活跃。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3140（-10），北京三级螺纹3060（-），上海5.75热轧3310（-），天津5.75热轧3200（-），唐山铁精粉975（-），青岛港报价折算干基报价780（+10），唐山二级冶金焦1145（-），唐山普碳钢坯2870（+10） 

3、三级钢过磅价成本3170，现货边际生产毛利+1.6%；热卷成本3200，现货边际生产毛利+3.3%。 

4、新加坡铁矿石掉期5月110.92（+2.42），9月107.75（+1.67） 

5、小结：钢材市场企稳，市场情绪恢复，成交开始好转，但反弹的空间主要还是看需求端的释放力度，但考虑整体行业压力仍大，反弹的空间预计不大。 

钢铁炉料：

1. 国产矿市场弱势下跌，氛围偏空。内外矿差价较大，钢厂外矿用量增大，对国产矿继续打压。进口矿市场小幅上行，但市场看跌心态较浓

2. 国内炼焦煤市场弱势持稳，下游接货积极性依然清淡，港口库存依旧偏高，销售压力较大。

3. 国内焦炭市场以稳为主，河钢和天钢下调焦炭采购价格，市场成交一般。

4. 环渤海四港煤炭库存 1807 万吨（-134），上周进口炼焦煤库存 1120 万吨（-23），港口焦炭库存 333 万吨（+6.2），上周进口铁矿石港口库存 11193 万吨（+128）

5. 唐山一级焦到厂价1160（-40），日照二级焦采购价1070（-10），唐山二级焦炭 1145（-10），临汾一级冶金焦 1000（-50）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 530（0），62%澳洲粉矿 110（+1），唐山钢坯 2860（0），上海三级螺纹钢价格 3130（0），北京三级螺纹钢价格 3060（0）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 950（-50）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 113美金（-1）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤915（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格820（-16）

8. 昨日炉料全线涨停，这跟目前市场螺纹去库存开始，钢厂利润显现有较大关系。中央批复铁路建设意在“微刺激”，炉料中焦煤依然相对较弱，炉料的真正企稳需要钢厂补库配合。

动力煤：

1、 国内动力煤市场持稳运行，下调空间收窄。煤矿方面，大型煤企出货正常，部分地区中小煤企存在限产情况。港口方面，库存有所降低，成交一般，但后市回稳还需一段时间。

2、 CCI1指数516（+1），环渤海动力煤指数533（-5）；秦皇岛5500大卡动力煤平仓价525（-5），5000大卡460（0）；天津港5500大卡动力煤平仓价535（-5）；广州港5500大卡动力煤630（0），山西大混5000大卡报545（0）

3、 环渤海四港煤炭库存1807万吨（-128），秦皇岛煤炭库存648万吨（-56），曹妃甸煤炭库存513万吨（-22），纽克斯尔港煤炭库存163.6（+40.8）

4、 大同5500大卡动力煤坑口价375（0），鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价275（0），唐山5000大卡动力煤价格490（0）

5、 CCI8指数报75美金(-0.4)，澳洲5500大卡进口煤CIF报价78美金（0），印尼5000大卡动力煤CFR报价69-70美金（0），南非5500大卡动力煤报75-76美金（0）

6、 重点电厂煤炭库存7025（-160），六大发电集团库存1252（-3）

7、 秦皇岛库存下跌，泊船数上升，市场回暖明显。动力煤见底是大概率事件，如果需求依然持稳，后市价格可能小幅看涨。

 

橡胶：

1、华东全乳胶14000-14900，均价14450/吨（+100）；仓单141390吨（-5140），上海（-210），海南（-4820），云南（-0），山东（-100），天津（-10）。

2、SICOM TSR20近月结算价191.7（0.9）折进口成本14204（78），进口盈利246（22）；RSS3近月结算价232.5（2）折进口成本18668（160）。日胶主力237.1（5.3），折美金2320（57），折进口成本18630（426）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2170美元/吨（20），折人民币17349（159）；20号复合胶美金报价1865美元/吨（20），折人民币13682（157）；渤海电子盘20号胶13572元/吨（374）,烟片2228美金（35）人民币17768元（264）。

4、泰国生胶片68.6（1），折美金2109（26）；胶团58（0），折美金1783（-4）；胶水67(0),折美金2060(-5)。

5、丁苯华东报价11850（100），顺丁华东报价10900元/吨（150）。

6、截至3月14日青岛保税区天胶+复合32.64万吨，历史新高，较2月底增加了1.24万吨。

7、上周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为72.05%，较前周上涨2%。国内半钢胎开工率81.77%，较前周上涨1.5%。

小结： 全乳现货小涨，进口略盈利；仓单14.1万吨，继续下降。1409与渤海20号胶价差1938,价差较大，不可持续；3月上半月保税区天胶+复合库存环比增加1.24万吨。2月天胶进口19万吨，同比增31%。1月中国轮胎出口同比增长25%。国内云南少量开割；泰国处于低产期。沪胶价格季节性： 12-2月强，3-4月弱。

 

沥青：

1、中油江苏汽运成交价4200元；中油高富4150元。温州中油4000。沥青厂库C1价格在4200-4450元。

2、韩国沥青华东到岸美金价554（-），折进口成本4291元（-0），折盘面4241元（-0）

3、山东焦化料4500（-0），华南180燃料油4510（-0），Brent原油106.99（+0.18）。

4、仓单52000吨（+0）。

5、截止3月20日一周，沥青厂库存66%（-）；开工率56%（-6%）

6、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。

7、据百川资讯统计，2014年1-2 月中国沥青产量250.77 万吨，同比下降10%；2013年全年产量同比增长7.4%。

小结：沥青仓单52000吨。中油高富4150，中油兴能汽运成交4200；温州中油4000；中石化华东炼厂价格区间4120-4200元。华东进口折盘面4241。山东焦化料价格走弱。沥青厂库存持稳，开工大幅下降。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。

PTA:  

1、原油WTI至99.60（-0.41）；石脑油至923（+3），MX至1045（+20）。 

2、亚洲PX至1202（+12）CFR，折合PTA成本6774元/吨。 

3、现货内盘PTA至6355（+55），外盘890（+10），进口成本6815元/吨，内外价差-460。 

4、江浙涤丝产销较好，平均100-200%，聚酯价格稳定部分有20-50的小幅上涨。 

5、PTA装置开工率61.7（-1.8）%，下游聚酯开工率77.4（+0.2）%，织造织机负荷78（+0）%。 

6、中国轻纺城总成交量539（-0）万米，其中化纤布成交443（-0）万米。   

7、PTA 库存：PTA工厂6-8天左右，聚酯工厂5-7天左右。 

  

PTA现货继续上涨且运行负荷下滑，且需求继续向好，PTA库存进入消化阶段，价位也处于历史低位，加之成本提升，反弹驱动增加，如果PTA负荷保持低位多头仍可持仓，但中长期大量PX及PTA新产能的预期释放仍是未来行情的主导因素，空头等待建仓机会。关注聚酯负荷的提升进度及PTA负荷的变化。 

  

豆类油脂：

1CBOT大豆：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆市场连续第二个交易日上涨，当天大盘呈现区间振荡态势。截至收盘，7月合约上涨2.50美分，报收1401.25美分/蒲式耳；8月合约上涨4美分，报收1342.25美分/蒲式耳。美国农业产区将出现更加有利的天气条件，压制了农产品市场人气。美国农业部将于下周一发布意向播种面积预测数据以及季度库存报告，这将对农产品价格造成显著的影响。在农产品市场建立大量多头部位的投资者不愿在重要报告前继续扩大仓位。

2马来西亚期市：周二，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场收盘上涨，扭转了早盘的跌势，结束了过去三个交易日的跌势，因为低价吸引多头逢低吸纳。不过出口数据疲软，制约了大盘的上涨空间。基准6月毛棕榈油合约上涨0.3%，报收2710令吉/吨，约合821美元。船运调查机构ITS表示，马来西亚3月份前25天棕榈油出口量为927,290吨，比上月同期的1,048,311吨减少了12%。

3 ICE菜籽：周二，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，因经过周一上涨后，商业买盘以及投机买盘活跃。截至收盘，7月合约上涨5.40加元，报收462.90加元/吨；11月合约上涨5.30加元，报收480.20加元/吨。交易商称，出口商积极做多。有报道称，巴基斯坦周一采购了9万吨加拿大油菜籽，这说明油菜籽价格在国际市场上有竞争力。

4按CBOT下午三点价算， 9月盘面亏损6.6%，南美7月船期-21（0）。

5华东豆粕：江苏南通来宝43蛋白豆粕报价提高至3550元，成交3520元， 较昨日涨60元，南京邦基43蛋白豆粕提高至3520元，较昨日下午涨40元。山东青岛工厂43蛋白豆粕报价提高至3520元，成交3420元，较昨日涨40元，限量销售。日照邦基43蛋白豆粕移库价3420元，较昨日涨20元，日照凌云海43蛋白豆粕成交价提高至3420元，较昨日涨60元。日照中纺43蛋白豆粕报价提高至3470元，成交价3450元，较昨日涨70元。

6张家港四级豆油6910（0)；广州港24度棕油6020（-30）；菜粕菜油：广东东莞富之源36%以上蛋白菜粕恢复出价，3-5月份提货合同2750元/吨，较昨日持平，无成交。福建厦门银祥公司进口四级菜油现货7000元/吨，无成交。荆门钟祥中粮进口四级菜油出厂报价7400元/吨，较昨日持平。

7 国内棕油港口库存118.4（+0.3）万吨，豆油商业库存97.6（-0.8）万吨，上周（截止3月21日）开机率42.1%（+0.8%），进口豆库存529万吨（-2）。

8 国家粮油信息机构人士称，下周，国储将抛售2009及2010年度菜油！价格或将在7000元/吨或以上！ 而如果流拍，国家可能会选择定向销售给业内几家大企业。另外，拍卖的数量也很可能远低于市场此前传言的160万吨。

小结：3月美国农业部报告对美豆调整不大，南美产量下调幅度不及市场预期；国内豆粕现货市场在大量到港和压榨开机率大幅提高的背景下大幅下跌，养殖业方面生猪和母猪的存栏环比依然在小幅下降中，禽受禽流感影响补栏依然不积极，国内豆粕现货市场承压。盘面来看压榨亏损幅度扩大，后期有继续洗船的可能。植物油方面马棕油库存下降幅度超出市场预期，给植物油的强势奠定了坚实的基础，后期关注棕油出口情况和天气炒作情况。国内植物油受菜油抛储打压，关键在抛储的价格和成交情况。

 

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫19356（-9），东南沿海19166（-18），长江中下游19363（-14），西北内陆19324（-40）；2129B级新疆20766（+0）。

2、撮合5月合约收盘价17660（-50）；郑棉1405合约收盘价18720（-100）；CC Index 3128B 为19414（-3）；CC Index 3128B -郑棉1405收盘价=694（+97）；郑棉1405收盘价-撮合1405收盘价=1060（-50）。

3、ICE5月合约上涨3.3%收于93.54美分/磅，现货价格88.97（+3.48），基差-5.14（+0）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=2520（+317），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=2934（-469）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单110（+0），有效预报46（+5），合计156（+5）。

2、ICE仓单255044（+0）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25440（-10），30355（-5），20570（+0）。

2、中国轻纺城面料市场总成交539（-76）万米，其中棉布为96（-18）万米。

四、新闻摘要

1、3月25日，计划收储90990吨，实际成交14670吨，成交比例16.1%，较前一天减少1730吨。其中非骨干企业新疆库点计划收储28400吨，实际成交2400吨，成交比例8.5%；内地库计划收储62590吨，实际成交12270吨，成交比例19.6%。

2、3月25日储备棉投放数量为23282.8142吨，实际成交214.975吨，成交比例0.92%。旧国标成交平均品级3.84，平均长度28.14，成交平均价格17602元/吨，较上一交易日上调224元/吨，折328价格18024元/吨，较上一交易日上调13元/吨。

 

白糖：

1：柳州新糖报价4545（+0）元/吨，柳州电子盘14043收盘价4557（+8）元/吨；昆明新糖报价4445（-15）元/吨，电子盘1404收盘价4425（+2）元/吨；

柳州现货价较郑盘1405升水-19（-5）元/吨，昆明现货价较郑盘1405升水-119（-20）元/吨；柳州5月-郑糖5月=14（+8）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-109（+8）元/吨； 注册仓单量1064（+0），有效预报2990（+0）；广西电子盘可供提前交割库存49530（-2450）。

2：（1）ICE原糖5月合约上涨0.77%收于16.97美分/磅；近月升水-0.39（-0.02）美分/磅；LIFFE近月升水-11.6（+0.6）美元/吨；盘面原白价差为79.48（+0.53）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.35（+0），完税进口价3875（+26）元/吨，进口盈利670（-26）元，巴西原糖完税进口价3983（+26）吨，进口盈利562（-26）元，升水-0.1（+0）。泰国45色值白糖散货船升水LIFFE5月5（+0）个基点，巴西白糖升水LIFFE5月15（+0）个基点。

3：（1）F.O.licht表示，受干旱和霜冻等恶劣天气影响，即将到来的2014/15年度巴西中南部甘蔗产量或从去年的5.96亿吨降至5.75亿吨，同时糖产量或达3110万吨，2013/14年度为3430万吨。

（2）UNICA主管表示，由于干旱，巴西糖蔗单产或下滑5-8吨/公顷。

4：（1）中国2月份累计进口糖16.3753万吨，同比增加103.21%，其中从巴西进口糖14.7341万吨，从韩国进口0.89万吨，从太多进口0.58万吨。今年1-2月份，中国已累计进口糖45.24万吨，同比增加39.8%。

（2）截止24日，广西已有22家糖厂收榨，较上榨季同比减少5家。

小结

A．外盘：泰国升贴水与巴西升贴水在目前价位有支撑；关注泰国的出口压力；巴西开榨在即，可能会带来阶段性的供应压力，但是巴西天气左右后期行情，密切关注巴西天气情况；关注印度最终产量；持续跟踪潜在的厄尔尼诺风险。

B．内盘：二月份进口数据公布，同比增加，创2月单月进口之最，但较预期略减，由于配额外窗口关闭，近期巴西船报已无发往中国的糖；关注300万吨工业企业临时储备的落实；国内价格走势一方面受14年国内供给过剩影响，另一方面受外盘走势带动。