要点

一、行情回顾。

周二，5年期国债期货回落后走高。主力合约TF1406开盘92.632，最高92.670，最低92.478，收盘于92.648，上涨0.016，涨跌幅为0.02%，成交量为1382手，持仓量为4907手。TF1409、TF1412合约分别上涨-0.012和0.012，涨幅分别为-0.01%和0.01%。三张合约总成交量为1420手，持仓量为5191手。

二、资金面。

周二,资金面较为平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至2.5000 %，7天利率上行5.15BP至3.6295 %，14天利率上行24.1BP至4.0640 %；银行间回购加权利率1天利率上行2.17BP至2.4989 %，14天利率上行26.27BP至4.1450 %，21天利率上行21.8BP至4.8005 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130020.IB ，IRR为4.4164%，基差为-0.08，该券当日收于98.1595，收益率较昨日上涨1.5BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率微幅盘整，5年期、10年期收益率分别上行0BP、0.44BP至4.1512%、4.5216%。中债指数下行为主，其中中债国债总指数上行0.02BP至142.71 ，固定利率国债指数上行0.02BP至143.05 。

四、财经资讯。

1、25日国务院常务会议提出要规范发展债券市场，发展适合不同投资者群体的多样化债券品种，促进债券跨市场顺畅流转，强化信用监管。推进期货市场建设，逐步发展国债期货，增强期货市场服务实体经济的能力。

2、央行周二进行460亿28天正回购操作。

3、3月25日，上海市金融办发布了自贸区金融创新案例，包括“议息存单”在内的六大金融创新已在自贸区悉数开展。

五、结论及投资建议。

3月汇丰制造业PMI初值低于预期，创8月新低，连续三个月萎缩，1、2月份投资、消费增速回落，经济低位运行，市场稳增长预期增强，政府相关措施已逐步展开，另外3月份CPI面临反弹，未来基本面不利于期债走势；本周公开市场到期量为0，周二央行继续460亿元28天正回购，资金面表现相对平稳，1周和2周资金利率上行，季末流动性仍存谨慎预期；2月新增外汇占款较上月大降约3000亿元，随着人民币汇率波幅加大及美国QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少，加上季末银行面临考核压力、4月财政存款上缴，流动性宽松状态或将转换。周二，期债市场观望情绪依然较重，交投清淡，早盘跌势在午后反弹，从走势上看多头上攻动力不足，在基本面和流动性均不利的情况下，我们对期债未来的走势相对悲观，依然建议前期轻仓的空单继续谨慎持有，新进投资者可选择暂时观望。