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季末资金压力显现国债期货逢高抛空

行情回顾

上一交易日，利率债收益率变化不大，国债期货主力TF1406合约报收92.566，跌0.05%。日成交1063手，成交量缩窄，截至收盘，单边持仓4851手，减少56手，TF1406前二十主力净空537手，增加35手。截至上一交易日，三个合约总持仓5130手，减少61手。

现货市场

银行间固定利率国债到期收益率变化不大，1Y跌0bps至3.1033%，3Y涨0.26bps至3.8243%，5Y跌0.23bps至4.1467%，7Y涨0.01bps至4.3338%，10Y跌2bps至4.4992%。

利率债二级市场关键期限利率债成交利率小幅走低，剩余期限6.5年的130020报收4.36%，前日报收4.395%，成交19.7亿元；剩余期限6.8年的140003报收4.32%，上日报收4.31%，成交9.6亿元。

公开市场操作，周二，央行进行460亿28天正回购操作，符合预期。本周内公开市场无到期，在银行间资金利率企稳走高，当日有存准补缴的背景下，央行继续实施正回购回笼资金，显示央行继续保持偏紧货币政策。3月26日，银行间回购加权利率普遍上涨， 1天期品种涨1.32bps至2.5121%，7天期品种涨24.78bps至3.8861%，14天期品种涨53.45bps至4.6795%,21天期品种涨24.67bps至5.0472%。

操作建议

黯淡的经济数据不断确认宏观经济下行的趋势，春节因素淡化后，稳增长逐渐提上日程。近两周，政策集中出台待落实，包括城镇化规划、京津冀一体化、铁路线路建设项目等。

稳增长的背景下，央行偏紧货币政策的空间有限。新增外汇占款大幅减少，临近季末，流动性紧张的局面或逐渐显现。央行在公开市场仍继续回笼资金，正回购利率持稳于4%，银行间回购利率中枢或逐渐上移。上一交易日，资金利率企稳回升，尤其是7天、14天回购利率大幅走高。此外，IPO蓄势待发，使得资金面雪上加霜。

季末流动性压力逐渐显现，银行集中揽存，将带来大量的存款准备金上缴，债市短线承压，操作上，期债逢高抛空，但资金利率中枢波幅不大，下跌空间有限。

责任编辑：李婷

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