股指：

1、宏观经济：1-2月份工业增加值同比增长8.6%，较去年12月份回落1.1个百分点，大幅低于预期。消费、投资和出口增速均出现回落，印证了前期市场的悲观预期，经济增速放缓趋势仍在延续。3月汇丰PMI预览值为48.1%，较上月回落0.4个百分点，低于预期。 

2、政策面：证监会发布优先股试点管理办法、完善新股发行改革等相关措施；国务院常务会议提出抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，释放了稳增长信号，但已经确定的常规性、基础性政策规模有限，预计难以改变经济下行趋势；新型城镇化规划发布；政府工作报告表示2014年GDP增长目标为7.5%左右、CPI涨幅拟控制在3.5%左右；随着经济数据继续下滑，关注稳增长政策出台预期波动；IPO发行仍处空窗期，关注3、4月份重启时点；央行连续进行正回购操作。  

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。  

4、流动性： 

A、央行本周四开展了200亿28天期和320亿14天期正回购操作，中标利率分别持平于4%和3.8%，本周公开市场累计净回笼资金980亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.84%，隔夜回购利率(R001)2.65%，季末效应使资金利率有所回升。  

C、IPO发行仍处空窗期，资金面压力阶段性缓解；3月份全部A股市场限售股解禁市值环比上月持平，沪深300板块限售股解禁市值环比下降，本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场和沪深300板块净减持；3月21日当周新增A股开户数回落而新增基金开户数回升，持仓账户数持平，交易活跃程度回落，证券交易结算资金小幅净流出，交易结算资金期末余额回落。 

5、消息面： 

李克强：有能力信心把经济运行保持在合理区间  

银监会发文要求彻查化解过剩行业信贷风险  

证监会：IPO发行规则或有变 鼓励新三板上市 

  

小结：前两个月经济数据低于预期，3月汇丰PMI预览值继续回落，经济增速放缓趋势仍在延续，宏观面偏空；资金面，IPO发行处于空窗期，关注3、4月份重启时点；季末资金利率有所回升；股指基本面看空，对反弹空间持谨慎观点。 

 

国债：

1、周四公开市场央行进行了 14 天和 28 天的正回购操作，交易量为 320 亿元和 200 亿元。加上周二460 亿元正回购，本周实现 980 亿元净回笼。昨日资金市场继续保持相对平稳，7天资金抬升，但隔夜流动性宽松依旧。债券市场昨日无波动，成交冷静。

2、利率曲线方面，债券市场交投平稳，国债收益率变化不大.国债 1Y 3.35%（+0.00%）、3Y 3.82%（-0.00%)、5Y 4.12%（+0.00%)、7Y 4.32(-0.00%)、10Y 4.49%（+0.01%）。国开债 1Y 4.77% （+0.00%）、3Y 5.23%（+0.00%)、5Y 5.42%(+0.00%)、 7Y 5.59(+0.00%)、10Y  5.625%（+0.00%）。国债期货参考标的债券 （140003.IB）收益率4.32（-0.00%）净价 100.688（+0.00）。以4%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1406(92.739)。

3、资金方面，昨日变动不大。隔夜资金2.65%（+0.14%），7天回购4.83% （+0.95%）、21天回购5.38%（+0.34%）、1月回购4.86%（+0.13%）。

4、利率互换市场，3M 4.24%（+0.14%）、1Y 4.31%（+0.05%）、5Y 4.57%（+0.02%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 5.92%(+0.00%)、AA+ 6.42（+0.00%).

5、人民币即期汇率上一交易日收盘6.2130，较上前一交易日小跌36个基点，近期人民币趋稳。

6、截止上周末，美国10年期国债2.75%，较前一周2.65%大幅上升10个基点，欧元区主要国家10年期国债收益率较前一周上行6-13个基点，美联储对QE退出后加息的表述使得债券市场大跌。

7、一、小结：一、近期公布的经济数据较弱，但债券市场反映不大，目前债券的焦点可能重回资金与供需。二，进入四月，利率债供应量显著增加，债券有走弱风险。

 

 

原油：

昨日布伦特原油收报107.83（+0.75%)美元每桶；WTI收报101.28（+1.02%）；WTI-BRENT价差-6.55（+0.22）；NYMEX汽油2.9426（+1.16%）美元每加仑；取暖油收报2.9477（+0.97%）美元每加仑；ICE柴油收报899(+0.64%)美元每吨；

1、美国商务部周四公布，第四季国内生产总值(GDP)环比年率终值为成长2.6%(预估为增长2.7%)，前值为增长2.4%。 此外美国劳工部公布，一周初请失业金人数为31.1万人(预估为32.5万人)；一周续请失业金人数为282.3万人(预估为287.5万人)。强劲的美国经济数据，以及炼厂维护期结束暗示未来原油需求强劲。

2、美国EIA周三公布的库存数据：3月21日当周美国原油库存增加661.9万桶，库欣原油库存下降132.5万桶，美国PADD3地区原油库存增加606.1万桶，柴油库存增加158.6万桶，汽油库存减少510.1万桶，馏分油库存增加155.5万桶。

3、墨西哥湾地区与去年同期相比，炼厂检修增多。LLS价差与WTI价差2.6美元每桶，LLS价差与布伦特价差-3.16美元每桶。

4、皇家荷兰/壳牌石油集团公布尼日利亚费卡多斯(Forcados)港口的原油出口遭遇不可抗力，因盗油行动导致一输油管道泄漏。在一大型利比亚油田关闭后，利比亚原油日供应量下降约8万桶，至约15万桶。

5、布伦特原油现货贴水0.79美元每桶，前日现货贴水0.41美元每桶。

6、ARA3月20日库存数据，成品油总库存减少23.3万吨；取暖油和柴油库存减少8.4万吨。燃料油库存增加2.8万吨，汽油库存增加3.6万吨，石脑油库存增加14.3万吨。

 

总结：利比亚和尼日利亚危机比俄罗斯问题更让人担忧，但是对布伦特原油价格向上支撑不会超过2美元，从供需面上看布伦特原油趋于下行；美国经济数据以及库欣库存降低支撑美原油上涨，但是市场忽略了PADD3地区库存增长和美国原油总库存增长的事实，PADD3地区库存已经达到测试过的最大库容值，由运输改善所带来的美原油上升红利可能面临转折。美国炼厂今年检修多于去年同期，但是在4月份将陆续有检修炼厂恢复生产，对美原油起到支撑作用，但是实际开工率如何还有待跟踪。原油整体震荡为主，操作建议可待布伦特与美原油价差缩窄至5美元左右时考虑做大价差。

 

金属：

 铜： 

1、LME铜 C/3M 升水9.5（昨升1.5）美元/吨，库存-1200吨，注销仓单-1200吨，大仓单维持，升水回落明显，近期LME铜库存增加，注销仓单库存比回落明显，上周COMEX基金持仓净空头扩大，铜远期价格曲线为倒价差结构。  

2、沪铜库存本周-3396吨，现货对主力合约升水310元/吨（昨升265），废精铜价差3790（昨3825）。  

3、现货比价7.12（前值7.05）[进口比价7.32]，三月比价7.02（前值7.01）[进口比价7.36]。 

4、基本面：智利秘鲁等含铜产量增幅明显，中国铜产量增幅较大，且进口增加下，国内供应压力有所增大，铜管和铜板带箔开工率较好，线缆和铜杆开工率较弱，关注3至5月份旺季来临开工率变化，保税区库存增加，上期所库存持续增加。进口需求预计降低，近期进口到岸升水下降，2月未锻造铜材进口回落明显。内外比价较低，废精铜价差较低位置。 

  

铝：  

1、LME铝 C/3M 贴水42（昨贴43)美元/吨，库存+1825吨，注销仓单-7975吨，大仓单维持，库存和注销仓单回升，贴水持稳。 

2、沪铝交易所库存+24118吨，现货对主力合约贴水495元/吨（昨贴505）。 

3、现货比价7.53（前值7.47）[进口比价8.70]，三月比价7.45（前值7.39）[进口比价8.69]，{原铝出口比价5.32，铝材出口比价6.85}。  

4、国外减产难改伦铝弱势格局。国内产量依旧维持，供应压力有所增加，下游开工率依旧较弱，行业整体成本有所下移，沪铝库存增幅较大，现货贴水较大，但行业亏损幅度较大。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水11.25（昨贴10.25）美元/吨，库存+1825吨，注销仓单-1925吨，库存有所增加，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存-961吨，现货对主力贴水155元/吨（昨贴160）。  

3、现货比价7.44（前值7.34）[进口比价7.84]，三月比价7.50（前值7.44）[进口比价7.88]。  

4、伦锌M1交割后现货升水结构已经回归贴水。国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存增幅趋缓，对价格有支撑，预计区间震荡，交易机会可参考沪锌现货升贴水变化。 

  

铅：  

1、LME铅C/3M 贴水22.25（昨贴24.25）美元/吨，库存-225吨，注销仓单-225吨，大仓单维持，库存降幅趋缓，注销仓单比较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-2096吨，现货对三月贴水105元/吨（昨贴120）。  

3、现货比价6.65（前值6.56）[进口比价7.73]，三月比价6.67（前值6.60）[进口比价7.86]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.10}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转下做多机会。沪铅去库存较缓慢，内外比价较低，国内基本面依旧偏弱，短期受成本支撑。 

  

镍：  

1、LME镍C/3M 贴水39（昨贴35.5）美元/吨，库存+1464吨，注销仓单-2640吨，伦镍库存增加明显，注销仓单高位，贴水走弱。 

2、现货比价6.42（前值6.40）[进口比价7.31]。  

3、受俄罗斯局势及印尼出口政策影响，前期涨势较大；但国内镍矿库存维持高位以及国内不锈钢产量下滑和模拟利润较低，国内镍基本面依旧较差，且目前内外比价历史较低位置下已现出口现象，伦镍库存增加明显，伦镍16000一线可抛空。 

  

综合新闻：  

1、关税争议迫使Newmont印尼铜金矿减产70%。 

2.3月27日LME评论：期铜收高，受空头回补提振。市场亦受欧洲和中国需求改善影响，但美元上涨和对中国信贷状况的持续担忧限制期铜涨势。英国法院否决LME仓储改革计划，俄铝官司获胜。 

  

结论：伦铜库存增加且升水下降，内外低比价下将限制中国进口需求且2月未锻造铜材进口回落明显，但近期沪铜现货升水及废精铜价差处于低位，沪铜44000一线有支撑；可尝试买沪铜抛伦铜内外反套机会；关注3至5月份国内旺季需求表现。沪铝国内供应压力不减且成本下移，现货贴水较大下沪铝依旧偏弱，但目前行业亏损幅度较大。伦锌近期库存增加明显及现货已回归贴水，预计伦锌走势将偏弱；国内精炼锌产量恢复的持续性不够，沪锌区间震荡；可关注买沪锌抛伦锌的反套交易机会。伦铅北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转，以及买伦铅抛伦锌的交易性机会；沪铅基本面依旧偏弱，但受成本支撑。镍基本面依旧较差，伦镍16000一线可抛空。 

  

 

钢材：

1、现货市场：钢材市场稳中有涨，下游工程需求逐渐好转。铁矿石价格略有波动，市场成交一般。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3160（+10），北京三级螺纹3070（-），上海5.75热轧3320（-），天津5.75热轧3220（-），唐山铁精粉975（-），青岛港报价折算干基报价786（+5），唐山二级冶金焦1115（-30），唐山普碳钢坯2880（-） 

3、三级钢过磅价成本3180，现货边际生产毛利+1.6%；热卷成本3210，现货边际生产毛利+3.3%。 

4、新加坡铁矿石掉期5月111.08（-0.17），9月107.42（-0.41） 

5、小结：钢材市场企稳，市场情绪恢复，成交开始好转，但反弹的空间主要还是看需求端的释放力度，但考虑整体行业压力仍大，反弹的空间预计不大。

 

钢铁炉料：

1. 国产矿市场暂稳观望，表现冷清。矿市尚未好转，商家操作积极性不高，延续观望，成交未有起色。进口矿市场受到平台招标影响，市场呈现涨势。

2. 国内炼焦煤市场呈现弱势盘整态势，下游需求无明显回暖迹象，短期煤价走势趋稳

3. 国内焦炭市场弱势盘整运行，马钢、龙钢和新抚钢下调焦炭采购价格，市场成交不畅。

4. 环渤海四港煤炭库存 1807 万吨（-134），上周进口炼焦煤库存 1120 万吨（-23），港口焦炭库存 333 万吨（+6.2），上周进口铁矿石港口库存 11193 万吨（+128）

5. 唐山一级焦到厂价1160（-40），日照二级焦采购价1070（-10），唐山二级焦炭 1115（-30），临汾一级冶金焦 1000（-50）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 525（-5），62%澳洲粉矿 112.25（+0. 5），唐山钢坯 2880（+20），上海三级螺纹钢价格 3140（+10），北京三级螺纹钢价格 3070（+10）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 950（-50）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 111.5美金（0）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤875（-40），澳洲中等焦煤折算人民币价格820（-16）

8. 昨日炉料盘中冲高回落，市场对炉料转暖有较大分歧，目前处于去库存尾端，价格基本处于底部区域，但做多依然尚早。近期螺纹价格持稳，矿石价格上行，临近5月交割，建议对冲操作为主。

动力煤：

1、 国内动力煤市场持稳运行。煤矿方面，多数信心不振，日销量依旧没有恢复正常水平，成交一般。港口方面，库存较昨日有所下降，目前环渤海地区发热量5500大卡的动力煤综合平均价格为530元/吨。

2、 CCI1指数517.5（+1.5），环渤海动力煤指数530（-3）；秦皇岛5500大卡动力煤平仓价525（-5），5000大卡460（0）；天津港5500大卡动力煤平仓价535（-5）；广州港5500大卡动力煤630（0），山西大混5000大卡报545（0）

3、 环渤海四港煤炭库存1807万吨（-128），秦皇岛煤炭库存648万吨（-56），曹妃甸煤炭库存513万吨（-22），纽克斯尔港煤炭库存163.6（+40.8）

4、 大同5500大卡动力煤坑口价375（0），鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价275（0），唐山5000大卡动力煤价格490（0）

5、 CCI8指数报75美金(-0.4)，澳洲5500大卡进口煤CIF报价78美金（0），印尼5000大卡动力煤CFR报价69-70美金（0），南非5500大卡动力煤报75-76美金（0）

6、 重点电厂煤炭库存7025（-160），六大发电集团库存1252（-3）

7、 CCI1指数小幅上涨1.5元，反应下游需求好转。目前进口煤没有价格优势，国内电厂采购国产煤为主，4月大秦线检修，动力煤稳中看涨。

 

白糖：

1：柳州新糖报价4650（+105）元/吨，柳州电子盘14043收盘价4680（+135）元/吨；昆明新糖报价4565（+120）元/吨，电子盘1404收盘价4550（+129）元/吨；

柳州现货价较郑盘1405升水-96（-79）元/吨，昆明现货价较郑盘1405升水-181（-64）元/吨；柳州5月-郑糖5月=14（+8）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-109（+8）元/吨； 注册仓单量1064（+0），有效预报3290（+300）；广西电子盘可供提前交割库存61800（+12960）。

2：（1）ICE原糖5月合约上涨2.94%收于17.87美分/磅；近月升水-0.34（+0.04）美分/磅；LIFFE近月升水-9.9（+1.2）美元/吨；盘面原白价差为83.74（+3.06）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.35（+0），完税进口价4057（+104）元/吨，进口盈利593（+1）元，巴西原糖完税进口价4165（+105）吨，进口盈利485（+0）元，升水-0.1（+0）。泰国45色值白糖散货船升水LIFFE5月5（+0）个基点，巴西白糖升水LIFFE5月15（+0）个基点。

3：（1）泰国农业经济办公室称，泰国目前的干旱天气或持续至5月播种季节，这将损及农作物产出前景。

（2）澳大利亚气象局发布的最新报告称，气候模型显示2014年出现厄尔尼诺现象的几率提高，这种天气可能导致东南亚以及澳大利亚发生干旱，而南美出现洪涝灾害，导致稻米、小麦和甘蔗作物的产量受损。

4：（1）云南省发布2013/14榨季食糖工业短期储存计划，动态收储省内制糖企业2013/14榨季生产的一级白砂糖80万吨，收储期限半年（2014年1月1日至6月30日），承储企业所需的储存资金可通过以收储的食糖质押、银行业金融机构认可的抵（质）押或担保方式向农业发展银行及其它各银行业金融机构申请贷款，并确保专款专用。省级财政安排5000万元，对食糖工业短期储存计划期间发生的利息、仓储费等费用，给予适当补助。

小结

A．外盘：外盘炒作厄尔尼诺；美国乙醇价格快速上涨，关注对糖的影响；泰国升贴水与巴西升贴水在目前价位有支撑；关注泰国的出口压力；巴西开榨在即，可能会带来阶段性的供应压力，但是巴西天气左右后期行情，密切关注巴西天气情况；关注印度最终产量；持续跟踪潜在的厄尔尼诺风险。

B．内盘：受外盘带动，昨日郑糖主力合约封涨停板，走势强劲；由于配额外窗口关闭，近期巴西船报已无发往中国的糖；关注300万吨工业企业临时储备的落实；国内价格走势一方面受14年国内供给过剩影响，另一方面受外盘走势带动。

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫19340（-7），东南沿海19151（-6），长江中下游19351（-5），西北内陆19284（-20）；2129B级新疆20766（+0）。

2、撮合5月合约收盘价17640（-70）；郑棉1405合约收盘价18550（-150）；CC Index 3128B 为19409（-2）；CC Index 3128B -郑棉1405收盘价=859（+148）；郑棉1405收盘价-撮合1405收盘价=910（-80）。

3、ICE5月合约上涨0.98%收于92.56美分/磅，现货价格87.15（+0.64），基差-5.41（-0.26）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=2419（+301），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=2936（-244）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单110（+0），有效预报46（+0），合计156（+0）。

2、ICE仓单254283（-675）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25390（-30），30305（-20），20550（-15）。

2、中国轻纺城面料市场总成交617（+43）万米，其中棉布为137（+29）万米。

四、新闻摘要

1、3月27日，计划收储89170吨，实际成交12350吨，成交比例13.8%，较前一天增加1110吨。其中非骨干企业新疆库点计划收储28400吨，实际成交2000吨，成交比例7.0%；内地库计划收储60770吨，实际成交10350吨，成交比例17.0%。

2、3月27日储备棉投放数量为23296.6064吨，实际成交476.3234吨，成交比例2.04%。旧国标成交平均品级3.53，平均长度28.85，成交平均价格17890元/吨，较上一交易日上调237元/吨，折328价格18022元/吨，较上一交易日上调3元/吨。

3、据美国农业部（USDA），3.14-3.20一周美国净签约出口本年度陆地棉15037吨（较前一周增31%，较近四周平均值减11%），装运58763吨（较前一周减21%，较近四周平均值减16%）；当周中国净签约本年度陆地棉3402吨，装运10319吨；皮马棉1293吨，装运2472吨；净签约下年度陆地棉998吨。