自上周五“拔地而起”之后，期指本周连续四个交易日高位振荡，尤其周四，其走势表现得更为纠结，多空双方的意见分歧较大。事实上，当前市场多空因素错综复杂，由于缺乏明确的方向指引，股指走势陷入“上下两难”的境地。考虑到市场资金面趋紧、IPO重启迫近以及当前国内经济形势疲软等因素，预计股指进一步走弱的可能性较大。

市场流动性趋紧

今年3月以来，央行频频实施正回购操作以回收市场流动性。本月每周二及每周四，央行均有规模不等的正回购操作，从而导致市场资金成本从年初的低位逐步回升，从上海银行间同业拆放利率来看，期限在1月及以下的短期利率呈现V形走势，由此可见，市场流动性正在面临考验。此外，季末时点即将到来，银行再度面临季末存款考核压力，而央行频繁正回购表明其“稳中偏紧”的货币政策态度，市场流动性或进一步趋紧。

股市面临“抽血”压力

近期证监会宣布对新股发行规则进行微调。数据显示，目前有28家企业已过会，此外还有4家新股暂缓发行，这些信息均反映出新一轮IPO重启时间为期不远。今年以来，“打新股”对资金的吸引力度不容小觑。目前市场预期4月新股发行将再度重启，由此引发的担忧情绪料将打压市场做多积极性，从而对股指走势形成利空。

国内经济形势引发担忧

今年前两月国内经济数据已陆续出炉，大多数经济指标的表现令市场失望。近日，包括高盛、美银美林、摩根大通在内的多个国际投行纷纷下调对2014年的中国经济增速预期。国内经济基本面的疲弱表现料将制约期指的反弹之势。

此外，当前国际地缘政治形势的不确定性较强，一定程度上也加剧了短期国内股市的悲观情绪。不过，市场仍不乏利多因素，其中政策预期是近期支撑股指走势的最重要元素。

政策红利预期攀升

近期管理层频频发布利好政策，尤其是经济数据疲软令市场对于经济刺激政策的预期攀升，从而有望为股指走势提供支撑。首先，优先股的推出对于大盘蓝筹股构成直接的短期利好；其次，新型城镇化建设有望对房地产板块、建筑建材板块形成长期推动作用；再次，京津冀自贸区一体化规划，提振京津冀三地相关概念股走强。随着以上各项政策的利好继续发酵，相关股票及板块或将获得进一步提振。除此之外，国务院出台国七条力推企业兼并重组，推升市场对于国资改革题材的关注度，投资热点的轮动有望激发资金入场积极性，股指向下空间受限。

期指技术形态呈现多头格局，短期均线正逐步向上转向、MACD红柱增长等均表明期指处于技术性强势格局，然而主力合约面临前期振荡平台上沿压制，若没有进一步的政策利好提振，期指或难突破该线压力。我们认为在上下两难的格局中期指选择向下运行的可能性较大。