3月上旬，塑料1409合约延续着春节之后的振荡下跌走势，期价在3月10日一度跌至9995元/吨。不过，伴随着抄底资金的介入，1409合约展开了低位大幅反弹行情，并在3月26日突破10700元/吨的整数关口。然而，就目前石化的整体库存来看，尽管环比春节后出现了一定程度的下降，但绝对总量依旧处于高位，加之新增产能的逐步投产以及下游农膜旺季的消退，4月份连塑承压下行的概率较大。

石化库存依旧高企

春节之后，国内石化企业经过多次调价，将原本处于高位的库存进行了有效消化，合成树脂总库存已经由节前的近126万吨减少至目前的97万吨，累计减少近30万吨。由于3月份正值国内农膜消费旺季，石化企业较为成功地将自身的库存转移至中下游手中，这多少也缓减了石化企业的经营压力。然而，就目前库存的绝对值来看，依然大幅高于去年的平均水平，在后期需求减弱的情况下，近期现货坚挺的局面或将再次出现松动。

新增产能逐步投产

原本于去年投产的四川石化60万吨装置在今年2月底之前终于试车成功，其中，30万吨HDPE装置于2月22日生产出合格品，25日30万吨LLDPE装置的合格品成功面市。从新装置投产到真正对市场产生影响往往需要1、2个月的时间，也就是说4月之后，四川石化对国内塑料的供应影响将逐步显现。除此之外，预计今年6月份，陕西榆林能化的60万吨煤制聚乙烯项目也将投产。从供应端来看，去年由于国内多套PE装置意外停车导致供应偏紧，进而推动现货价格连续走高，但今年截至目前并未出现PE装置因故停车的现象，反而是新产能陆续投放加大了供应压力。因此，在供应不减反增的情况下，今年PE价格将难现去年的上涨行情，取而代之的或是高位回落。

下游农膜旺季转淡

目前正处于地膜的消费高峰，但从季节性规律来看，在清明假期过后，地膜企业的开工率将会出现明显的下降趋势，届时将宣告上半年农膜旺季结束。历史规律显示，每年3月份是农膜产量的阶段性高点，3月之后产量将逐步下滑，直到秋季行情来临。因此，从季节性角度看，3月份的旺盛需求进一步支撑了LLDPE价格。

综合以上分析，在石化库存高企、国内整体供应增加以及阶段性需求回落的共同打压下，未来连塑主力1409合约高位回落的概率较大。就具体操作而言，投资者可采取逢高抛空的策略，空单入场区间为10700—10900元/吨，目标区间为10000—10200元/吨，一旦后期大幅冲高至11000元/吨之上并有效站稳，应止损离场。