每日宏观策略观点：   

1、美国：  

（1）俄罗斯外长Lavrov同美国国务卿克里30日在巴黎就乌克兰危机举行了4个小时后的会谈，克里宣布没有就乌克兰问题达成任何协议，其称美国仍然认为俄罗斯在克里米亚的行动是“非法和不正当的”。  

（2）2月个人收入环比增0.3%，个人支出环比增0.3%，均与预期持平；核心PCE物价指数同比增1.1%，距美联储2%目标有相当距离；耐用品支出三连降，创2013年3月来最低；  

（3）3月密歇根大学消费者信心指数终值80，不及预期的80.5，与预期之差创五个月最大；其中，现况指数95.7，预期指数70.0，均不及预期；一年期通胀预期维持在3.2%，五年期通胀预期维持在2.9%。  

2、中国：《21世纪经济报道》获悉，四川、京沪等多地银监会均下发治理及改革同业业务相关通知，将以期限和集中度等指标对同业资金投向非标资产进行量化管理，新增业务不得再通过同业业务实现资产出表、进行监管套利。  

3、今日重点关注前瞻：  

星期一（3月31日）：  

14:45，法国第四季度GDP季环比终值，前值0.3%，预期持平；  

17:00，欧元区3月CPI初值年率，上月0.7%，预期0.6%；  

21:45，美国3月芝加哥PMI，上月59.8，预期58.5； 

股指：

1、宏观经济：1-2月份工业增加值同比增长8.6%，较去年12月份回落1.1个百分点，大幅低于预期。消费、投资和出口增速均出现回落，印证了前期市场的悲观预期，经济增速放缓趋势仍在延续。3月汇丰PMI预览值为48.1%，较上月回落0.4个百分点，低于预期。 

2、政策面：证监会发布优先股试点管理办法、完善新股发行改革等相关措施；国务院常务会议提出抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，释放了稳增长信号，但已经确定的常规性、基础性政策规模有限，预计难以改变经济下行趋势；新型城镇化规划发布；政府工作报告表示2014年GDP增长目标为7.5%左右、CPI涨幅拟控制在3.5%左右；随着经济数据继续下滑，关注稳增长政策出台预期波动；IPO发行仍处空窗期，关注3、4月份重启时点；央行连续进行正回购操作。  

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。  

4、流动性： 

A、上周央行在公开市场累计净回笼资金980亿元。本周公开市场到期净投放资金1000亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.22%，隔夜回购利率(R001)2.74%，季末效应使资金利率有所回升。  

C、IPO发行仍处空窗期，资金面压力阶段性缓解；4月份全部A股市场和沪深300板块限售股解禁市值环比上月回升，本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场和沪深300板块净减持；3月21日当周新增A股开户数回落而新增基金开户数回升，持仓账户数持平，交易活跃程度回落，证券交易结算资金小幅净流出，交易结算资金期末余额回落。 

5、消息面： 

资本市场国六条将细化：传新国九条近期或出台  

证监会：短期内难以完成现有申报IPO企业审核  

小结：前两个月经济数据低于预期，3月汇丰PMI预览值继续回落，经济增速放缓趋势仍在延续，宏观面偏空；资金面，IPO发行处于空窗期，关注3、4月份重启时点；季末资金利率有所回升；股指基本面看空，对反弹空间持谨慎观点。 

 

 

贵金属：

1、贵金属窄幅震荡。较上周五１5:00 PM，伦敦金+0.3 %，伦敦银-0.00%；较今早2:30 AM ，伦敦金+0.3%；伦敦银+0.5%；

2、美国2月个人收入月率0.3%，前值0.3%，2月核心PCE物价指数年率1.1%，与前值持平；美国3月密歇根大学消费者信心指数终值，80.0，低于预期，高于前值的79.9.

3、德国3月CPI初值年率1.0%，低于预期与前值，德国通胀数据疲弱，欧元区通缩风险进一步上升，市场对欧洲央行被迫开启QE购买政府国债的预期增加。

4、俄罗斯外长Lavrov同美国国务卿克里30日在巴黎就乌克兰危机举行了4个小时后的会谈，克里宣布没有就乌克兰问题达成任何协议，会晤讨论了俄罗斯撤军的可能，俄罗斯和美国将推动乌克兰宪政改革。

5、欧洲央行官员昨释放出强烈的宽松信号，他们打算不再采取谨慎的态度，而是像美联储、日本央行一样采取更加激进的动作，欧洲央行考虑的工具包括实际负利率，以及购买政府或者私人部门债券；欧洲央行下一次利率决议定在4月3日。

6、今日前瞻;17:00 欧元区3月CPI初值年率，预期0.6%，前值0.7%；21:45 美国3月芝加哥PMI，预期58.5，前值59.8；

7、COMEX白银库存 5588.73吨（-59.80），上期所白银库存 424.099吨（+2.243）；SRPD黄金ETF持仓816.972（-0.00），白银ISHARES ETF持仓 10164.74吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 多付空，交收量14348千克；白银TD空付多，交收量8940千克；  

8、美国10年tips 0.6%（+0.04%）；CRB指数 301.19（+0.12%），标普五百1852.56（-0. 70%）；VIX14.93（+0.91）；

9、伦敦金银比价65.31(-0.03），金铂比价0.92（+0.00），金钯比价1.67（-0.03），黄金/石油比价：13.117（-0.009）；

10、小结：美联储此次利率决议肯定了美国经济持续复苏的势头，与此对应，调整了加息前瞻指引，最早加息可能是QE结束后6个月内；美国２月非农经济数据超预期，进入3月份美国天气因素或趋于淡化，往后看经济数据有望重新走强；此外欧央行近期转宽松的货币政策态度使得美元进一步强势，关注4月3号欧央行利率会议，走强的美元和逐步回升的美债使得贵金属利空因素主导。金银比价：白银 COMEX库存仍偏高，国内上期所白银库存持续下降，基本金属短期震荡格局，金银比价在此位置震荡。

 

金属：

  铜： 

1、LME铜 C/3M 升水15.5（昨升9.5）美元/吨，库存-1350吨，注销仓单-1350吨，大仓单维持，升水回落明显，近期LME铜库存增加，注销仓单库存比回落明显，上周COMEX基金持仓净空头扩大，铜远期价格曲线为倒价差结构。  

2、沪铜库存本周-16176吨，现货对主力合约升水290元/吨（昨升310），废精铜价差3750（昨3790）。  

3、现货比价7.03（前值7.12）[进口比价7.32]，三月比价7.03（前值7.02）[进口比价7.37]。 

4、基本面：智利秘鲁等含铜产量增幅明显，中国铜产量增幅较大。下游开工率有所恢复，关注旺季开工率变化，保税区库存增加，上期所库存季节性回落，关注上期所去库存速度。进口需求预计降低，近期进口到岸升水下降，2月未锻造铜材进口回落明显。内外比价较低，废精铜价差较低位置。 

  

铝：  

1、LME铝 C/3M 贴水42（昨贴42)美元/吨，库存-6150吨，注销仓单-4625吨，大仓单维持，库存和注销仓单回升，贴水持稳。 

2、沪铝交易所库存+20038吨，现货对主力合约贴水535元/吨（昨贴495）。 

3、现货比价7.55（前值7.53）[进口比价8.69]，三月比价7.48（前值7.45）[进口比价8.72]，{原铝出口比价5.33，铝材出口比价6.86}。  

4、国外减产难改伦铝弱势格局。国内产量依旧维持高位，供应压力较大，行业整体成本有所下移，沪铝库存增幅较大，现货贴水较大，但行业亏损幅度较大，关注电解铝开工率和下游开工率情况。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水13.5（昨贴11.25）美元/吨，库存+1750吨，注销仓单-2000吨，库存有所增加，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存-2797吨，现货对主力贴水175元/吨（昨贴155）。  

3、现货比价7.42（前值7.44）[进口比价7.84]，三月比价7.50（前值7.50）[进口比价7.90]。  

4、伦锌M1交割后现货升水结构已经回归贴水。国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存有所下降，对价格有支撑，预计区间震荡，交易机会可参考沪锌现货升贴水变化。 

  

铅：  

1、LME铅C/3M 贴水22.5（昨贴22.25）美元/吨，库存-25吨，注销仓单+75吨，大仓单维持，库存降幅趋缓，注销仓单比较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-515吨，现货对三月贴水130元/吨（昨贴105）。  

3、现货比价6.61（前值6.65）[进口比价7.74]，三月比价6.66（前值6.66）[进口比价7.87]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.10}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转下做多机会。沪铅去库存较缓慢，内外比价较低，国内基本面依旧偏弱，短期受成本支撑。 

  

镍：  

1、LME镍C/3M 贴水39（昨贴39）美元/吨，库存-1212吨，注销仓单-1890吨，伦镍库存增加明显，注销仓单高位，贴水走弱。 

2、现货比价6.41（前值6.42）[进口比价7.31]。  

3、受俄罗斯局势及印尼出口政策影响，前期涨势较大；但国内镍矿库存维持高位以及国内不锈钢产量下滑和模拟利润较低，国内镍基本面依旧较差，且目前内外比价历史较低位置下已现出口现象，伦镍库存增加明显，伦镍16000一线可抛空。 

  

综合新闻：  

1、3月28日LME评论：期铜收涨，因市场寄望中国出台经济刺激措施。美国铝业表示，将两家巴西铝冶炼厂产能较少14.7万吨。 

  

结论：伦铜库存增加且升水下降，内外低比价下将限制中国进口需求且2月未锻造铜材进口回落明显，但近期沪铜现货升水及废精铜价差处于低位，沪铜44000一线有支撑；可尝试买沪铜抛伦铜内外反套机会；上期所库存回落，关注3至5月份国内旺季需求表现。沪铝国内供应压力不减且成本下移，现货贴水较大下沪铝依旧偏弱，但目前行业亏损幅度较大，关注电解铝开工率和下游开工率情况。伦锌近期库存增加明显及现货已回归贴水，预计伦锌走势将偏弱；国内精炼锌产量恢复的持续性不够，沪锌区间震荡；可关注买沪锌抛伦锌的反套交易机会。伦铅等待交易数据好转下做多机会。沪铅基本面依旧偏弱，但受成本支撑。镍基本面依旧较差，伦镍16000一线可抛空。 

   

钢材：

1、现货市场：钢材市场稳中有涨，下游工程需求逐渐好转。铁矿石价格略有波动，市场成交一般。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3160（-），北京三级螺纹3070（-），上海5.75热轧3320（-），天津5.75热轧3230（+10），唐山铁精粉975（-），青岛港报价折算干基报价786（-），唐山二级冶金焦1115（-），唐山普碳钢坯2880（-） 

3、三级钢过磅价成本3180，现货边际生产毛利+1.6%；热卷成本3210，现货边际生产毛利+3.3%。 

4、新加坡铁矿石掉期5月113.12（+2.04），9月109.12（+1.7） 

5、库存：螺纹957.42万吨，减33.73万吨；线材253.44万吨，减10.01万吨；热轧420.86万吨，增0.96万吨。港口铁矿石11158万吨，减35万吨。 

6、小结：钢材市场成交日益好转，去库存进行正常，钢材价格的上行也将逐渐带动原料端上行。只是在大库存背景下，反弹的力度不宜期望太高。 

 

钢铁炉料：

1. 国产矿市场基本平稳，供需僵持。进口矿小幅反弹，内外矿价差有所回归，部分钢厂少量采购内矿，商家操作谨慎，市场成交仍无明显起色。。

2. 国内炼焦煤市场呈现弱势盘整态势，下游需求无明显回暖迹象，短期煤价走势趋稳。进口煤炭市场主流延续弱势，期货报价涨跌互现，成交偏清淡

3. 国内焦炭市场整体维稳，淄博地区价格下调，市场成交不畅。

4. 环渤海四港煤炭库存 1738.5 万吨（-68.5），上周进口炼焦煤库存 1115 万吨（-5），港口焦炭库存 339 万吨（+6），上周进口铁矿石港口库存 11158 万吨（-35）

5. 唐山一级焦到厂价1160（-40），日照二级焦采购价1070（-10），唐山二级焦炭 1115（-30），临汾一级冶金焦 1000（-50）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 525（0），62%澳洲粉矿 112.75（+0. 5），唐山钢坯 2880（0），上海三级螺纹钢价格 3140（0），北京三级螺纹钢价格 3070（0）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 950（-50）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 111.5美金（0）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤875（-40），澳洲中等焦煤折算人民币价格820（-16）

8. 周五尾盘炉料拉升，主要体现在钢厂炉料处于低位，现货利润较好，市场预期后市有补库行情。按照库存周期看，若宏观没有直接刺激，补库阶段不会马上到来，抄底仍需谨慎。

动力煤：

1、 国内动力煤市场持稳运行。煤矿方面，销量较差，成交一般。港口方面，库存较昨日有所下降，目前环渤海地区发热量5500大卡的动力煤综合平均价格为530元/吨。

2、 CCI1指数517.5（+1.5），环渤海动力煤指数530（-3）；秦皇岛5500大卡动力煤平仓价525（-5），5000大卡460（0）；天津港5500大卡动力煤平仓价535（-5）；广州港5500大卡动力煤630（0），山西大混5000大卡报545（0）

3、 环渤海四港煤炭库存1738万吨（-60），秦皇岛煤炭库存592.56万吨（-56），曹妃甸煤炭库存483万吨（-30），纽克斯尔港煤炭库存163.7（+0.1）

4、 大同5500大卡动力煤坑口价375（0），鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价275（0），唐山5000大卡动力煤价格490（0）

5、 CCI8指数报74.8美金(-0.2)，澳洲5500大卡进口煤CIF报价78美金（0），印尼5000大卡动力煤CFR报价69-70美金（0），南非5500大卡动力煤报75-76美金（0）

6、 重点电厂煤炭库存6975（-50），六大发电集团库存1252（-3）

7、 电厂港口库存下降，泊船数明显上升，动力煤表观数据显好。二季度长协价预计变化不大，可作为对冲多头配置。

橡胶： 

1、华东全乳胶14000-14900，均价14450/吨（-0）；仓单139980吨（-1150），上海（-210），海南（-940），云南（-0），山东（-0），天津（-0）。 

2、SICOM TSR20近月结算价189.3（2.5）折进口成本14053（178），进口盈利397（-178）；RSS3近月结算价233.7（4.2）折进口成本18784（301）。日胶主力234（-2.5），折美金2276（-38），折进口成本18341（-279）。 

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2175美元/吨（5），折人民币17411（32）；20号复合胶美金报价1860美元/吨（0），折人民币13668（-3）；渤海电子盘20号胶13695元/吨（176）,烟片2195美金（11）人民币17557元（76）。 

4、泰国生胶片68.48（-0.19），折美金2106（-3）；胶团58（-0.5），折美金1784（-13）；胶水67(0),折美金2061(3)。 

5、丁苯华东报价12400（150），顺丁华东报价11350元/吨（50）。 

6、截至3月28日青岛保税区橡胶库存再度增加，但增幅减缓，总库存逼近36万吨。具体来看，复合橡胶库存继续下降，天然橡胶、合成橡胶库存增加。其中，天然橡胶增加1万多吨，复合橡胶减少7千多吨。 

7、上周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.6%，较上周涨2%。厂家出厂价格基本稳定，个别小幅调整。本周国内半钢胎开工率82%，较上周持稳。半钢胎企业库存水平合理，出厂价格周内持稳。 

  

小结： 全乳现货持稳，进口小幅盈利；1409与渤海20号胶价差1985,价差仍较大，不可持续；仓单14万吨，继续下降。3月下半月保税区橡胶库存环比增加。2月天胶加合成进口30万吨，同比增20%。1月中国轮胎出口同比增长25%。国内云南少量开割；泰国处于低产期。沪胶价格季节性： 12-2月强，3-4月弱。 

  

沥青： 

1、中油江苏汽运成交价4200元；中油高富4150元。温州中油4000。沥青厂库C1价格在4200-4350元。 

2、韩国沥青华东到岸美金价554（-），折进口成本4303元（-），折盘面4253元（-0） 

3、山东焦化料4500（-0），华南180燃料油4510（-0），Brent原油108.07（+0.24）。 

4、仓单52000吨（+0）。 

5、截止3月26日一周，沥青厂库存69%（+3）；开工率56%（-0%） 

6、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。 

7、据百川资讯统计，2014年1-2 月中国沥青产量250.77 万吨，同比下降10%；2013年全年产量同比增长7.4%。 

  

小结：沥青厂库存增加，开工持稳。沥青仓单52000吨。中油高富4150，中油兴能汽运成交4200；温州中油4000；中石化华东炼厂价格区间4120-4200元。华东进口折盘面4253。山东焦化料价格持稳。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。

甲醇：

1. 上游原料： 布伦特原油108.07（+0.24）；秦皇岛山西优混（Q5500K）520（-）；

期现价格：江苏中间价2790（-），山东中间价2510（-）； 收期盘主力1405收盘价：2635（+14）；CFR东南亚-CFR中国：110美元/吨

2. 升贴水交割库名称          升贴水      现货价格   折合盘面价格   期主力-折合

江苏地区                    0       2750/2830（+5）   2750/2830       

浙江宁波                    0       2800/2900（+25）   2800/2900      

河南中原大化集团           -140        2455（-）       2595         

山东兖矿煤化               -150        2510（+）       2660         

河北定州天鹭               -155        2430（+30）     2585         

内蒙博源                   -500        2125（+）       2675         

福建泰山石化                0          2825（-）       2825       

3. 外盘价格：CFR东南亚454（-5）美元/吨；（普式）CFR中国345（-）；F0B鹿特丹中间价500（-6）美元/吨，FOB美湾价格496(-0)美元/吨；（易贸报价）CRF中国价格345/355中间价（350）（-5）美元/吨,人民币完税价

4. 下游价格：江苏二甲醚价格4000（-） ；华东甲醛市场均价1400（+0）；华南醋酸 3200（-），江苏醋酸2900（-），山东醋酸2950（+100) ； 宁波醋酸3100（-）；

5. 库存情况：截止3月28日，华东库存万吨17.8（-0.7）；华南库存7.4万吨（-0.1）；宁波库存13.2万吨（-）

6. 开工率：截至3月28日，总开工率：69.2%（+0.8）；进口与产量：2014年1月甲醇进口量21.7吨（-10），出口量12万吨（+0.2），

2013年12月产量287.9万吨（+35）

7.小结:外盘压力仍在，港口地区甲醇价格难以延续涨势，内陆地区受烯烃原料采购影响且部分企业低库存支撑，甲醇价格出现小幅反弹，后续变化得看实际进口量与消费需求之间的强弱，因此短期震荡难见趋势。

  

PTA:  

1、原油WTI至101.67（+0.39）；石脑油至927（+7），MX至1070（+16）。 

2、亚洲PX至1242（+20）CFR，折合PTA成本6970元/吨。 

3、现货内盘PTA至6500（+50），外盘905（+7），进口成本6934元/吨，内外价差-434。 

4、江浙涤丝产销尚可，平均做平附近，聚酯价格多有50-100的上涨。 

5、PTA装置开工率58.5（-3.2）%，下游聚酯开工率79.6（+0.3）%，织造织机负荷78（+0）%。 

6、中国轻纺城总成交量708（+54）万米，其中化纤布成交504（+24）万米。  

7、PTA 库存：PTA工厂4-7天左右，聚酯工厂4-6天左右。 

  

PTA运行负荷大幅度下滑，库存快速下降，加之成本提升，期现货仍有继续走高的动力。但中长期大量PX及PTA新产能的预期释放仍是未来行情的主导因素，如果PTA负荷保持低位多头仍可持仓，空头等待建仓机会。关注聚酯负荷的提升进度及PTA负荷的变化。 

  

豆类油脂：

1CBOT大豆：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆市场收盘在窄幅区间互有涨跌，因为美国农业部将于下周一发布意向播种面积预测数据以及季度库存报告，市场人气谨慎。截至收盘，大豆市场互有涨跌，其中5月合约收平，报收1436.50美分/蒲式耳；7月合约上涨0.75美分，报收1407.75美分/蒲式耳；8月合约上涨4美分，报收1351.50美分/蒲式耳。交易商称，美国农业部的报告常常会导致价格剧烈波动，因而周五大豆市场交投不振，许多交易商离市观望。美国农业部周四发布的周度出口销售报告显示，截止到3月20日的一周里，美国陈豆出口销售数量为11,900吨，为年内第二低。这说明美国大豆供应紧张，将会制约需求。

2马来西亚期市：周五，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场收盘少有变动，未能延续早盘的涨势，徘徊在六周来的低点附近，因为投资者担心棕榈油需求疲软。这导致棕榈油市场连续第三周下跌。基准6月毛棕榈油合约收平，报收2653令吉/吨，约合811美元/吨。从周线图上来看，6月毛棕榈油合约下跌了2.8%，这也意味着3月份迄今为止棕榈油价格下跌超过5%，这是自2013年2月份以来的最大跌幅。

3 ICE菜籽：周五，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘下跌，其中主力合约接近盘中低点，因为经过近一周来的上涨后，大盘技术面超买。截至收盘7月合约下跌5.10加元，报收463.10加元/吨；11月合约下跌5.70加元，报收478.70加元/吨。交易商称，农户销售步伐加快，许多农户仍持有大量未售的陈季油菜籽，而目前他们需要出售油菜籽为春播筹措资金。

4 按照CBOT下午三点和国内收盘价算，9月豆粕豆油盘面压榨亏损5.8%，7月巴西大豆基差-35（-10）。

5华东豆粕：南通来宝43蛋白豆粕报价3580元，成交3570元，较昨日涨50元，未成交。青岛工厂43蛋白豆粕报价3520元，成交价3440元，较昨日跌10元，限量销售，日照邦基43蛋白豆粕提高至3470元，较昨日涨30元。日照中纺43蛋白豆粕报价提高至3550元，较昨日的报价3470涨80元，成交可议。日照新良43蛋白豆粕报价3500元，较昨日的报价持平，可移库，成交可议，46蛋白豆粕+180元。日照凌云海43蛋白豆粕报价3540元，成交3480元，较昨日涨20元。日照恒隆43蛋白豆粕移库价3460元，较昨日持平，临沂工厂43蛋白豆粕移库价提高至3480元，较昨日涨10元，4月1日以后提货合同3460元，不移库。

6张家港四级豆油7000（0)；广州港24度棕油6070（-10）；菜粕菜油：福建厦门银祥公司菜粕5月之前合同预售价：郑商所菜粕1405合约+250元/吨，较昨日持平，无成交，5月之后合同预售价：郑商所菜粕1409合约+250元/吨，较昨日持平，无成交。福州集佳公司菜粕现货出厂报价2800元/吨，较昨日持平，无成交。广东东莞富之源36%以上蛋白菜粕恢复出价，3-5月份提货合同2750元/吨，较昨日持平，无成交。荆门钟祥中粮进口四级菜油出厂报价7400元/吨，较昨日持平。南通如东地区进口四级菜油出厂价格7500元/吨，较昨日持平。广西防城港枫叶公司四级菜油远期预售合同预售价6940元/吨，较昨日跌40元/吨，无成交。

7 国内棕油港口库存117.5（-0.3）万吨，豆油商业库存97.7（-0.1）万吨，上周（截止3月2821日）开机率49.1%（+7%），进口豆库存523万吨（-6）。

8印尼将四月份毛棕榈油出口关税从10.5%上调到13.5%。马来西亚已经将出口关税定在5.5%。

9 本周国家政策性粮食拍卖交易公告依然没有菜油。

小结：3月美国农业部报告对美豆调整不大，南美产量下调幅度不及市场预期；国内豆粕现货市场在大量到港和压榨开机率大幅提高的背景下大幅下跌，养殖业方面生猪和母猪的存栏环比依然在小幅下降中，禽受禽流感影响补栏依然不积极，国内豆粕现货市场承压。盘面来看压榨亏损幅度扩大，后期有继续洗船的可能。植物油方面马棕油库存下降幅度超出市场预期，给植物油的强势奠定了坚实的基础，后期关注棕油出口情况和天气炒作情况。国内植物油受菜油抛储打压，关键在抛储的价格和成交情况。

 

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫19332（-8），东南沿海19148（-3），长江中下游19347（-4），西北内陆19281（-3）；2129B级新疆20766（+0）。

2、撮合5月合约收盘价17660（+20）；郑棉1405合约收盘价18535（-15）；CC Index 3128B 为19407（-2）；CC Index 3128B -郑棉1405收盘价=872（+13）；郑棉1405收盘价-撮合1405收盘价=875（-35）。

3、ICE5月合约上涨1.27%收于93.74美分/磅，现货价格87.85（+0.7），基差-5.89（-0.48）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=2321（-98），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=2796（-140）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单110（+0），有效预报46（+0），合计156（+0）。

2、ICE仓单254283（+0）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25340（-50），30265（-40），20530（-20）。

2、中国轻纺城面料市场总成交708（+54）万米，其中棉布为166（+16）万米。

四、新闻摘要

1、3月28日，计划收储97410吨，实际成交21120吨，成交比例21.7%，较前一天增加8770吨。其中非骨干企业新疆库点计划收储28400吨，实际成交1600吨，成交比例5.6%；内地库计划收储60770吨，实际成交11280吨，成交比例18.6%；骨干企业成交8240吨。

2、3月28日储备棉投放数量为23210.3997吨，实际成交807.2788吨，成交比例3.48%。旧国标成交平均品级4.04，平均长度28.38，成交平均价格17530元/吨，较上一交易日下调360元/吨，折328价格18009元/吨，较上一交易日下调13元/吨。

3、储备棉销售政策调整发布公告：标准级棉竞卖底价由18000元/吨调整为17250元/吨，凡购买新疆区域内仓库存放国产储备棉的纺织企业，可按照3:1的数量比例竞买储备进口棉。储备进口棉暂定销售20万吨，将通过每周五下午的储备进口棉销售专场进行销售。

 

白糖：

1：柳州新糖报价4720（+70）元/吨，柳州电子盘14043收盘价4710（+30）元/吨；昆明新糖报价4580（+15）元/吨，电子盘1404收盘价4580（+30）元/吨；

柳州现货价较郑盘1405升水-95（+1）元/吨，昆明现货价较郑盘1405升水-235（-54）元/吨；柳州5月-郑糖5月=14（+8）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-109（+8）元/吨； 注册仓单量1064（+0），有效预报3440（+150）；广西电子盘可供提前交割库存54300（-7500）。

2：（1）ICE原糖5月合约上涨0.62%收于17.98美分/磅；近月升水-0.29（+0.05）美分/磅；LIFFE近月升水-10.9（-1）美元/吨；盘面原白价差为81.62（-2.13）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.4（+0），完税进口价4127（+29）元/吨，进口盈利593（+41）元，巴西原糖完税进口价4234（+29）吨，进口盈利486（+41）元，升水-0.05（+0）。泰国白糖散货船升水LIFFE5月2（+0）个基点，巴西白糖升水LIFFE5月15（+0）个基点。

3：（1）巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)周三公布，截至3月16日，巴西中南部甘蔗糖产量同比增0.6%至3430万吨；同期甘蔗产量同比增12%至5.966亿吨；乙醇产量则同比增20%至255亿公升。

（2）根据行业机构Conadesuca公布的数据，2013/14年度截至3月22日，墨西哥糖产量为365.49万吨，截至上周的糖产量为337.99万吨。

（3）巴基斯坦媒体报道，巴基斯坦内阁经济协调委员会（ECC）在本周四举行的会议上已批准糖厂出口25万吨剩余糖。

（4）因原糖出口补贴以及充足的水源刺激农户扩大种植，印度糖产量或三年来首度攀升。

4：（1）截止3月28日，广西已有29家糖厂收榨，较12/13榨季同比减少14家，已收榨糖厂产能达到12.65万吨，约占本榨季广西糖厂涉及总产能的18.69%。

小结

A．外盘：外盘炒作厄尔尼诺；美国乙醇价格快速上涨，关注对糖的影响；泰国升贴水与巴西升贴水在目前价位有支撑；关注泰国的出口压力；巴西开榨在即，可能会带来阶段性的供应压力，但是巴西天气左右后期行情，密切关注巴西天气情况；关注印度最终产量；持续跟踪潜在的厄尔尼诺风险。

B．内盘：郑盘受外盘带动，强势上涨；由于配额外窗口关闭，近期巴西船报已无发往中国的糖；关注300万吨工业企业临时储备的落实；国内价格走势一方面受14年国内供给过剩影响，另一方面受外盘走势带动。

两板：

1.胶合板：嘉兴千年舟138，嘉善陆意120，杭州缘景居145，常州鹏鴻147，广州海纳99，临沂飞龙105，廊坊骏龙104，天津元香113。 

2.纤维板：嘉兴丽人87，嘉善君旺85，杭州千年舟75，常州东盾85，广州恒运通73，天津北方75。 

3.鱼珠木材价格指数（以2006年6月为基日，基准指数为100）：15mm细木工板130.15（-2%），15mm中纤板107.61（1.26%），原木144.18（-1.6%），锯材139.28（-1.92%） 

4.排名前20会员持仓净多：胶合板-5295（-1060），纤维板-16931（-639） 

  

小结： 

上周五两板继续上探，其中胶板收131.95，涨1.31%，纤板持续上探，报收65.85，涨1.39%。由于整体宏观经济及房地产预期较差，板材市场整体看淡。家具生产企业逐步复工，板材需求将逐渐恢复，后期或带动现货小幅上调。符合交割标的的板材占市面流通板材比例不大，由此角度胶板相较强于纤板。 

操作建议：受成本支撑，胶板短期或偏强。 

玉米： 

1.玉米现货价：哈尔滨2180(0)，长春2200(0)，济南2200(0)，大连港口平舱价2360(0)，深圳港口价2360(0)。南北港口价差0；大连现货对连盘1405合约贴水13，长春现货对连盘1405合约贴水173。(单位：元/吨) 

2.玉米淀粉：长春2600(0)，邹平2650(0)，石家庄2630(0)； DDGS：肇东1950(0)，松原2150(0),广州2320(0)；酒精：肇东5600(0)，松原5700(0)。(单位：元/吨) 

3.大连商品交易所玉米仓单0(0)张。 

4.截至收盘，CBOT近月玉米合约报收495.2美分/蒲式耳，估算到岸完税成本价为2155.77(-7.95)元/吨。 

5. 截止3月10日，东北三省一区累计收购临储玉米5466万吨。 

6. 美国农业部周四发布的周度出口销售报告显示，截止到3月20日的一周里，美国玉米出口销售数量为140万吨，远远高于分析师预测的52.5到72.5万吨。 

7. 周五，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米市场收盘互有涨跌，当天大盘呈现区间牛皮振荡态势，因为美国农业部将于下周一发布季度库存报告以及意向播种面积报告，市场人气谨慎。截至收盘，玉米市场互有涨跌，其中5月合约收平，报收492美分/蒲式耳。交易商称，周五玉米市场交投明显放慢，价格少有变动，重要报告即将发布，很多交易商离市观望。 

小结： 

随临储进一步推进以及今年东北玉米的高霉变，市场流通优质粮源数量有限，空头上周于是大幅砍仓推高近月。然目前价格已触临储顶部难有大幅上涨，5月合约后期区间操作为主。4月底临储结束之后，基于国库充盈，必然进行大量抛储，9月合约将受拍卖价影响，预计难现往年青黄不接情景。（2014/03/20） 

  

小麦： 

1．普麦价格:石家庄2600(0)，郑州2540(0)，厦门2670(0)；强麦价格：8901石家庄2910(0)，豫34郑州2870(0)，8901厦门CIF价2950(0)，济南17黄埔CIF价2970(0)，徐州出库2880(0),郑州强麦价格对郑盘1405合约升水76。单位：(元/吨) 

2．面粉价格：济南3150(0)，石家庄3160(0)，郑州3150(0)；麸皮价格：济南1770(0)，石家庄1730(0)，郑州1800(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所强麦仓单6287(0)张，有效预报4401(0)张。 

4. 据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到2014年3月13日的一周，美国2013/14年度小麦净销售量为 401,800吨，比上周低了16%，比四周均值低了12%。2014/15年度的净销售量为195,200吨。 

5. 周五，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦市场收盘下跌，主要原因是多头平仓抛售。截至收盘，小麦市场下跌10.75美分到16美分不等，其中5月合约下跌15美分，报收695.50美分/蒲式耳。交易商称，重大报告出台前仓位调整相对活跃，多头平仓抛售，打压了小麦价格下跌。美国南部平原有望迎来更多有利降雨，补充土壤墒情，有助于返青后的小麦作物生长。 

  

小结： 

5月小麦处于青黄不接时期，同时年后小麦抛储数量将变得较为紧张，供应趋紧，但目前下游消费较差，利用盘面。 

  

早籼稻： 

1．稻谷价格:早籼稻--长沙2610(0)，九江2640(0)，武汉2640(0),广州2810(10)；中晚稻--长沙2740(0)，九江2750(0)，武汉2730(0),广州2850(0)；粳稻--长春3220(0)，合肥3000(0)，佳木斯3080(0)；九江早籼稻价格对郑盘1405合约升水355。(单位：元/吨) 

2．稻米价格:早籼稻--长沙3800(0)，九江3800(0)，武汉3780(0),广州3850(0)；中晚米--长沙3950(0)，九江3950(0)，武汉3940(0),广州3950(0)；粳米--长春4657(1)，合肥4020(0)，佳木斯4140(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所早籼稻仓单1085(0), 有效预报0(0)。 

4. 周五，芝加哥期货交易所（CBOT）糙米市场收盘上涨，因空头回补介入。截至收盘，糙米市场上涨0.5美分到4.50美分不等，其中5月合约上涨4美分，报收15.51美元/英担。交易商称，空头回补介入，帮助糙米市场上涨。不过美国农业部将于下周一发布季度库存报告以及意向播种面积数据，市场人气谨慎。