要点

一、行情回顾。

上周五，5年期国债期货继续震荡。主力合约TF1406开盘92.512，最高92.580，最低92.500，收盘于92.530，上涨0.014，涨跌幅为0.02%，成交量为520手，持仓量为4721手。TF1409、TF1412合约分别上涨0.040和0.058，涨幅分别为0.04%和0.06%。三张合约总成交量为539手，持仓量为4992手。

二、资金面。

上周五,资金面情况有所好转。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行9.2BP至2.7500 %，7天利率下行64.4BP至4.1680 %，14天利率上行29.9BP至5.4600 %；银行间回购加权利率1天利率上行9.58BP至2.7448 %，14天利率上行21.35BP至5.4685 %，21天利率上行41.93BP至5.8045 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为4.0352%，基差为-0.10，该券当日收于94.7671，收益率较昨日下降0.50BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率微幅盘整，5年期、10年期收益率分别上行2.83BP、-0.05BP至4.1795%、4.5133%。中债指数平稳运行，其中中债国债总指数下行0.03BP至142.71 ，固定利率国债指数下行0.03BP至143.05 。

四、财经资讯。

1、李克强指出，今年全国要改造各类棚户区470万套以上，是近年来任务最重的；国家将专门研究拓宽融资渠道、进一步支持棚改的措施。2、A股16家上市银行中，已有11家完成年报披露，四大行依旧稳健，净利增速均超过10%，农行增速接近15%。3、本周，央行公开市场有1000亿元正回购到期，无逆回购及央票到期。4、3月29日，商务部新闻发言人姚坚就加快发展对外文化贸易答记者问时表示，下一步将对国家重点鼓励文化贸易出口实行零税率或免税，简化手续支持文化领域境外投资。

五、结论及投资建议。

3月汇丰制造业PMI初值低于预期，连续三个月萎缩，1、2月份投资、消费增速回落，经济低位运行，市场稳增长预期增强，政府相关措施或将逐步展开，未来基本面不利于期债走势；上周资金利率整体进一步走高，本周公开市场存在1000亿元正回购到期，但上周五资金利率并未进一步走高，季末流动性偏紧但市场感受程度有限；2月新增外汇占款较上月大降约3000亿元，随着人民币汇率波幅加大及美国QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少，加上季末银行面临考核压力、4月财政存款上缴，未来资金利率中枢仍将在中高位，银行利润增速下降。上周五，期债市场交投清淡，国债到期收益率微幅盘整，在多空因素之间难上难下。我们认为在基本面和流动性均不利的情况下，中期内国债期货或将呈现震荡走弱行情，依然建议前期轻仓的空单继续谨慎持有。