要点

一、行情回顾。

周一，5年期国债期货维持震荡。主力合约TF1406开盘92.506，最高92.566，最低92.492，收盘于92.546，上涨0.008，涨跌幅为0.01%，成交量为571手，持仓量为4616手。TF1409、TF1412合约分别上涨-0.026和-0.006，涨幅分别为-0.03%和-0.01%。三张合约总成交量为584手，持仓量为4885手。

二、资金面。

周一,资金面比较平稳小幅波动。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行5BP至2.8000 %，7天利率上行1.6BP至4.1840 %，14天利率上行0.7BP至5.4670 %;银行间回购加权利率1天利率上行7.19BP至2.8167 %，14天利率上行1.29BP至5.4814 %，21天利率下行5.13BP至5.7532 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为3.9406%，基差为-0.08，该券当日收于94.7759，收益率较昨日下降0.13BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率小幅下行，5年期、10年期收益率分别下行1.78BP、1BP至4.1617%、4.5033%。中债指数平稳运行，其中中债国债总指数上行0.09BP至142.83 ，固定利率国债指数上行0.09BP至143.17 。

四、财经资讯。

1、央行3月31日公布，人民银行2月27日以利率招标方式开展了短期流动性调节工具(SLO)操作，回笼流动性1000亿元，期限五天，中标利率为3.4%。2、中国人民银行主管的《金融时报》3月31日发表评论题为“中国经济需要‘降准’来刺激吗”的文章称，继续“降准”，将会延缓金融机构和企业去杠杆进程，影响中国经济结构进一步优化。为此，有必要继续坚持“总量稳定、结构优化”的政策取向。3、据一些券商机构统计，23只公司债因发行人连续两年业绩亏损而存在退市风险。

五、结论及投资建议。

3月汇丰制造业PMI初值低于预期，1、2月份投资、消费增速回落，经济低位运行，市场稳增长预期增强，政府相关措施或将逐步展开，基本面不利于期债走势;本周公开市场有1000亿元正回购到期，资金面相对平稳，央行SLO操作主动回收流动性说明货币政策暂不到宽松时机，央行下属媒体发文章称政策应继续坚持“总量稳定、结构优化”;2月新增外汇占款较上月大降约3000亿元，随着人民币汇率波幅加大及美国QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少，加上4月财政存款上缴，未来资金利率中枢仍将在中高位，银行利润增速下降。周一，期债市场交投清淡，不足千手，国债到期收益率小幅波动，难上难下，关注今日官方制造业PMI。在基本面和流动性均不利的情况下，中期内国债期货或将呈现震荡走弱行情，依然建议前期轻仓的空单继续谨慎持有。