每日宏观策略观点：   

1、美国： 

（1）美国3月ISM制造业PMI 53.7，不及预期的54.0。其中，新订单指数由54.5增至55.1，生产指数由48.2大增至55.9，就业指数由52.3降至51.1，创九个月新低。3月ISM数据较前两月有好转，助推标普500指数创新高。 

（2）2月营建支出环比增长0.1%，与预期持平，前值由+0.1%下修至-0.2%。 

2、欧洲：欧元区2月失业率降至11.9%，好于预期的12.0%，但意大利失业率创新高，突显欧元区各国复苏速度严重不均衡。欧元区3月制造业PMI终值53.0，法国制造业PMI创33个月新高，重回扩张区间，欧洲股市普遍上涨。 

3、中国： 

（1）3月官方PMI为50.3，环比上涨0.1个百分点，弱于历史同期的季节性，分项来看，生产、新订单、进口小幅上升，与3月进入开工旺季需求小幅转暖有关，而新出口订单则大幅回升近2个百分点，与汇丰PMI中的新出口订单分项一致，显示出口需求确实有所好转。库存方面，3月原材料库存上升0.4个百分点，显示伴随着旺季来临，新订单以及新出口订单的好转，开始有小幅的补库存行为。值得注意的是，3月汇丰制造业PMI终值继续下修，终值为48，与官方制造业PMI的走势背离，回顾2012年7月以及2013年7月两波小幅的经济复苏，都是官方PMI领先汇丰PMI先行好转，因为官方PMI样本主要是国企以及中大型企业，是支撑经济复苏的主要力量。随着一些稳增长政策出台稳定市场信心以及市场对于政策的期待，后市补库存力度或持续存在，经济继续下滑的空间不大。 

（2）《上海证券报》报道称，上周，长沙、杭州等多个城市有关部门组织了房企沟通会，讨论问题包括限购的松绑，以及二套房贷款门槛的降低等。 

4、今日重点关注前瞻： 

星期三（4月2日）： 

18:00，欧元区第四季度GDP终值年率，前值0.5%； 

20:15，美国3月ADP就业人数，上月13.9万人，预期19.5万人； 

22:00，美国2月工厂订单月率，上月-0.7%，预期0.9%；

股指：

1、宏观经济：3月份中采PMI为50.3%，较上月微幅回升0.1个百分点，生产、新订单和新出口订单分项指数均有微幅回升，中采PMI季节性回升，但幅度明显弱于季节性，显示经济弱势运行的局面仍在延续。汇丰PMI终值为48%，较上月终值和本月初值分别回落0.4和0.1个百分点。 

2、政策面：证监会发布优先股试点管理办法、完善新股发行改革等相关措施；国务院常务会议提出抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，释放了稳增长信号，但已经确定的常规性、基础性政策规模有限，预计难以改变经济下行趋势；新型城镇化规划发布；政府工作报告表示2014年GDP增长目标为7.5%左右、CPI涨幅拟控制在3.5%左右；随着经济数据继续下滑，关注稳增长政策出台预期波动；IPO发行仍处空窗期，关注4月份重启时点；央行连续进行正回购操作。  

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。  

4、流动性： 

A、央行本周二开展了500亿元14天期和220亿元28天期正回购操作，中标利率分别持平于3.8%和4.0%，当天公开市场净回笼资金220亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.22%，隔夜回购利率(R001)2.88%，资金利率有所回升。  

C、IPO发行仍处空窗期，资金面压力阶段性缓解；4月份全部A股市场和沪深300板块限售股解禁市值环比上月回升，本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场和沪深300板块净减持；3月21日当周新增A股开户数回落而新增基金开户数回升，持仓账户数持平，交易活跃程度回落，证券交易结算资金小幅净流出，交易结算资金期末余额回落。 

5、消息面： 

中共中央国务院印发国家新型城镇化规划  

楼市限购政策出现松动迹象 多地讨论松绑可能性 

小结：3月中采PMI季节性回升，但幅度明显弱于季节性，显示经济弱势运行的局面仍在延续，宏观面偏空；资金面，IPO发行处于空窗期，关注4月份重启时点；在宏观面疲弱的情况下，稳增长政策预期波动主导行情，股指震荡偏空，对反弹空间持谨慎观点。  

 

国债：

1、周二央行继续开展正回购， 收拢14天和28天资金，回收量分别 500 亿元和 220 亿元，昨日到期正回购500亿元，央行在公开市场净回笼资220亿元。正回购量与前期基本持平，货币政策无变化。昨日资金市场平稳，但债券市场下跌，进入4月、5月一级市场发行量剧增，债市预计将走弱。

2、昨日公布PMI为50.3，止跌企稳，但产成品库存和原材料价格数据一升一降，反映企业还处于去库存阶段，对原材料补库存信心不足。3月PMI数据总体比较弱。

3、利率曲线方面，债券市场交投平稳，国债收益率变化不大.国债 1Y 3.36%（+0.01%）、3Y 3.84%（+0.01%)、5Y 4.14%（+0.02%)、7Y 4.35(+0.03%)、10Y 4.50%（+0.02%）。国开债 1Y 4.85% （+0.07%）、3Y 5.32%（+0.07%)、5Y 5.51%(+0.08%)、 7Y 5.66(+0.03%)、10Y  5.68%（+0.05%）。国债期货参考标的债券 （140003.IB）收益率4.35（+0.03%）净价 100.508（-0.18）。以4%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1406(92.559)。

4、资金方面，昨日变动不大。隔夜资金2.86%（+0.05%），7天回购4.21% （+0.02%）、14天回购4.48%（-1.00%）、1月回购4.60%（+0.01%）。

5、利率互换市场，3M 4.30%（+0.11%）、1Y 4.36%（+0.08%）、5Y 4.66%（+0.10%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 6.00%(-0.05%)、AA+ 6.42（+0.00%).

6、人民币即期汇率上一交易日收盘6.2069，较上前一交易日升值111个基点，近期人民币趋稳。

7、截止上周末，美国10年期国债2.75%，较前一周2.65%大幅上升10个基点，欧元区主要国家10年期国债收益率较前一周上行6-13个基点，美联储对QE退出后加息的表述使得债券市场大跌。

8、一、小结：一、近期公布的经济数据较弱，但债券市场反映不大，目前债券的焦点可能重回资金与供需。二，进入四月，利率债供应量显著增加，债券有走弱风险。

 

贵金属：

1、贵金属窄幅震荡。较昨日１5:00 PM，伦敦金-0.3 %，伦敦银+0.30%；较今早2:30 AM ，伦敦金+0.1%；伦敦银+0.4%；

2、美国3月ISM制造业PMI 53.7，不及市场预期的54.0，较2月的53.2有所攀升。其中，新订单指数由54.5增至55.1，生产指数由48.2大增至55.9，就业指数由52.3降至51.1，创九个月新低。尽管3月ISM制造业数据略不及预期，但较此前两月有明显好转。

3、欧元区2月失业率意外下降至11.9%，低于预期的12.0%，此前1月的失业率也由12.0%下修至11.9%；但这一数据仍显示出欧元区内各国复苏速度严重不均衡的现象，在德国就业市场稳步回暖的同时，意大利失业率创下历史新高。

4、今日前瞻;17:00 欧元区2月PPI年率，预期下降1.6%，前值下降1.4%；18:00 欧元区第四季度GDP终值年率，前值增长0.5%；20:15 美国3月ADP就业人数，预期19.5万，前值13.9万；

5、COMEX白银库存 5570.53吨（-21.59），上期所白银库存 415.897吨（-1.495）；SRPD黄金ETF持仓810.978（-2.098），白银ISHARES ETF持仓 10212.58吨（+47.84）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 多付空，交收量16294千克；白银TD多付空，交收量3090千克；  

6、美国10年tips 0.63%（+0.03%）；CRB指数 301.86（-0.92%），标普五百1885.52（+0.70%）；VIX13.10（-0.78）；

7、伦敦金银比价64.68(-0.27），金铂比价0.90（-0.01），金钯比价1.64（-0.02），黄金/石油比价：13.176（+0.168）；

8、小结：美联储此次利率决议肯定了美国经济持续复苏的势头，与此对应，调整了加息前瞻指引，最早加息可能是QE结束后6个月内；美国２月非农经济数据超预期，进入3月份美国天气因素或趋于淡化，往后看经济数据有望重新走强；欧元区3月通胀水平继续走低，欧央行近期转宽松的货币政策态度使得美元进一步强势，关注4月3号欧央行利率会议，走强的美元和逐步回升的美债使得贵金属利空因素主导。金银比价：近期白银COMEX库存与上期所白银库存同步下降，基本金属反弹，金银比价有望在此高位缓慢走低。

 

原油：

昨日布伦特原油收报105.62（-1.99%)美元每桶；WTI收报99.74（-1.81%）；WTI-BRENT价差-5.88（+0.3）；NYMEX汽油2.8697（-1.42%）美元每加仑；取暖油收报2.8878（-1.51%）美元每加仑；ICE柴油收报893(-0.11%)美元每吨；

1、中国3月官方制造业PMI回升幅度低于往年同期水平，再加上汇丰制造业PMI终值跌至八个月低点，都意味着中国经济面临更加沉重的下行压力。欧元区3月制造业活动放缓，一如市场预期，但区内产出呈现普遍增长，反映出欧元区经济复苏基础似乎更为稳健。不过企业再度采用降价策略来提振业绩，这种现象料令欧元区决策者们感到不安。

2、美国EIA周三公布的库存数据：3月21日当周美国原油库存增加661.9万桶，库欣原油库存下降132.5万桶，美国PADD3地区原油库存增加606.1万桶，柴油库存增加158.6万桶，汽油库存减少510.1万桶，馏分油库存增加155.5万桶。

3、墨西哥湾地区与去年同期相比，炼厂检修增多，4月部分检修炼厂陆续恢复生产。LLS价差与WTI价差2.85美元每桶，LLS价差与布伦特价差-1.95美元每桶。

4、皇家荷兰/壳牌石油集团公布尼日利亚费卡多斯(Forcados)港口的原油出口遭遇不可抗力，因盗油行动导致一输油管道泄漏。在一大型利比亚油田关闭后，利比亚原油日供应量下降约8万桶，至约15万桶。

5、布伦特原油现货贴水1.08美元每桶，前日现货贴水0.78美元每桶。

6、ARA3月20日库存数据，成品油总库存减少23.3万吨；取暖油和柴油库存减少8.4万吨。燃料油库存增加2.8万吨，汽油库存增加3.6万吨，石脑油库存增加14.3万吨。

7、有消息称，伊拉克的West Qurna-2大型油田已投产，今年将接近日产400万桶的产量目标。消息扶助限制油价涨幅。

 8、利比亚可能重开该国东部的三个原油出口港，进一步令布兰特原油受压。利比亚的原油日产量略高于16万桶，相当于内战前产量的约十分之一。

 9、根据路透获悉的政府官方数据和油轮到港安排，伊朗的四大亚洲买家2月日均进口伊朗原油137万桶，高于去年同期的117万桶。

 

总结：伊拉克和伊朗的原油供应增量抵消了尼日利亚和利比亚产量担忧，从供需面上看布伦特原油趋于下行；美国经济数据以及库欣库存降低支撑美原油上涨，但是市场忽略了PADD3地区库存增长和美国原油总库存增长的事实，PADD3地区库存已经达到测试过的最大库容值，由运输改善所带来的美原油上升红利可能面临转折。美国炼厂今年检修多于去年同期，但是在4月份将陆续有检修炼厂恢复生产，对美原油起到支撑作用，但是实际开工率如何还有待跟踪。原油整体震荡下行为主，操作建议可待布伦特与美原油价差缩窄至5美元左右时考虑做大价差。

 

 

金属：

  铜： 

1、LME铜 C/3M升水6（昨升5.5）美元/吨，库存-1925吨，注销仓单+7725吨，大仓单维持，升水回落明显，近期LME铜库存增加，注销仓单库存比回落明显，上周COMEX基金持仓净空头扩大，铜远期价格曲线为倒价差结构。  

2、沪铜库存本周-16176吨，现货对主力合约升水415元/吨（昨升315），废精铜价差3925（昨3975）。  

3、现货比价7.08（前值7.06）[进口比价7.31]，三月比价7.04（前值7.04）[进口比价7.36]。 

4、基本面：智利秘鲁等含铜产量增幅明显，中国铜产量增幅较大。线缆等下游开工率恢复较好，保税区库存增加，上期所库存季节性回落。近期进口到岸升水下降，进口需求预计降低。内外比价已有所修复，废精铜价位于平均位置。 

  

铝：  

1、LME铝 C/3M 贴水41（昨贴41.5)美元/吨，库存-6550吨，注销仓单+43250吨，大仓单维持，库存和注销仓单回升，贴水走强。 

2、沪铝交易所库存+20038吨，现货对主力合约贴水355元/吨（昨贴440），近期贴水缩小。 

3、现货比价7.36（前值7.47）[进口比价8.66]，三月比价7.30（前值7.39）[进口比价8.69]，{原铝出口比价5.31，铝材出口比价6.86}。  

4、国外减产难改伦铝弱势格局，但英国法院否决LME仓储改革计划，LME仓储网络依旧拥堵。国内1-2月铝产量维持高位，上交所库存和社会库存依旧较大，但行业亏损幅度较大以及电解铝开工率有所下降，预计沪铝震荡筑底。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水5.75（昨贴12.5）美元/吨，库存+53975吨，注销仓单-2825吨，昨日美国新奥尔良库存增54550吨，库存有所增加，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存-2797吨，现货对主力贴水145元/吨（昨贴135）。  

3、现货比价7.45（前值7.49）[进口比价7.85]，三月比价7.50（前值7.52）[进口比价7.90]。  

4、国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存有所下降，进口有所回落，但现货较弱，预计沪锌区间震荡，当前位于区间下沿，交易机会可参考沪锌现货升贴水变化。 

  

铅：  

1、LME铅C/3M 贴水25.9（昨贴25）美元/吨，库存+1325吨，注销仓单-100吨，库存降幅趋缓，注销仓单比较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-515吨，现货对三月贴水85元/吨（昨贴115）。  

3、现货比价6.63（前值6.63）[进口比价7.73]，三月比价6.66（前值6.65）[进口比价7.88]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.11}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转下做多机会。沪铅去库存较缓慢，内外比价较低，国内基本面依旧偏弱，短期受成本支撑。 

  

镍：  

1、LME镍C/3M 贴水36（昨贴39）美元/吨，库存-738吨，注销仓单-2514吨，伦镍库存增加明显，注销仓单高位，贴水走弱。 

2、现货比价6.52（前值6.46）[进口比价7.31]。  

3、受俄罗斯局势及印尼出口政策影响，前期涨势较大；但国内镍矿库存维持高位以及国内不锈钢产量下滑和模拟利润较低，国内镍基本面依旧较差，且目前内外比价历史较低位置下已现出口现象，伦镍库存增加明显，伦镍16000一线可抛空。 

  

综合新闻：  

1、墨西哥1月铜产量34706吨，同比增2.6%。 

2、据美国地质勘探局地震信息网消息，北京时间4月2日7时46分，智利伊基克西北发生8.0级地震。 

3、4月1日LME评论：期铜收高，摆脱中国制造业数据好坏不一影响，因分析师称价格目前已触底。 

  

结论：沪铜下游开工率恢复较好，国内铜出口至保税区缓解关内供应压力，上交所库存连续下降，沪铜现货升水保持，废精铜价差位于平均位置，预计沪铜仍有小幅上升空间。铜内外反套已经有明显修复，待进一步走高可择机平仓。沪铝现货库存依旧较大，但在行业亏损幅度较大下电解铝开工率有所下降，预计近期沪铝震荡筑底。国内精炼锌产量恢复的持续性不够，沪锌库存连续下降，但现货较弱，预计沪锌区间震荡，当前位于区间下沿。沪铅基本面依旧偏弱，但受成本支撑。伦镍库存压力增，且内外比价低，伦镍16000一线面临回调压力。 

   

钢材：

1、现货市场：钢材市场稳中有涨，下游工程需求逐渐好转。铁矿石价格略有波动，市场成交一般。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3180（+20），北京三级螺纹3100（+10），上海5.75热轧3320（-10），天津5.75热轧3260（+10），唐山铁精粉975（-），青岛港报价折算干基报价810（+20），唐山二级冶金焦1115（-），唐山普碳钢坯2920（+10） 

3、三级钢过磅价成本3190，现货边际生产毛利+3.7%；热卷成本3240，现货边际生产毛利+2.5%。 

4、新加坡铁矿石掉期5月114.92（-0.83），9月110.75（-0.25） 

5、小结：钢材市场成交日益好转，去库存进行正常，钢材价格的上行也将逐渐带动原料端上行。只是在大库存背景下，反弹的力度不宜期望太高。 

 

钢铁炉料：

1. 国产矿市场报价平稳，观望居多。虽钢材进口矿反弹，国内矿并未跟涨，目前钢厂少量采购，中小矿山选厂停产较多，供需双方僵持，商家惜售心态渐浓，整体维稳运行。进口矿市场延续昨日涨势，成交价格整体有所拉涨但活跃度一般。

2. 国内炼焦煤市场弱势盘整，下游焦钢企业库存呈下降走势，需求无明显回暖迹象。局部地区炼焦煤价格降势趋缓，后期降价空间有限，预计明日仍将以盘整为主。

3. 国内焦炭市场整体维稳，湘钢和涟钢下调焦炭采购价格，市场成交一般。

4. 环渤海四港煤炭库存 1738.5 万吨（-68.5），上周进口炼焦煤库存 1115 万吨（-5），港口焦炭库存 339 万吨（+6），上周进口铁矿石港口库存 11158 万吨（-35）

5. 唐山一级焦到厂价1150（-10），日照二级焦采购价1050（-20），唐山二级焦炭 1115（0），临汾准一级冶金焦 1000（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 525（0），62%澳洲粉矿 116.5（+1），唐山钢坯 2920（+10），上海三级螺纹钢价格 3140（0），北京三级螺纹钢价格 3090（+20）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 950（-50）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 111美金（-0.5）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤875（-40），澳洲中等焦煤折算人民币价格800（-20）

8. 焦煤焦炭现货依然下行为主，目前折算盘面在800元左右，铁矿石现货较强，折算盘面价格在830以上。继续关注买矿石抛焦煤头寸。

动力煤：

1、 国内动力煤市场持稳运行。目前社会供需关系相对缓解，煤炭库存量小幅降低。港口方面，价格持稳，成交一般，库存降低。

2、 CCI1指数518.5（+1），环渤海动力煤指数530（-3）；秦皇岛5500大卡动力煤平仓价525（-5），5000大卡460（0）；天津港5500大卡动力煤平仓价535（-5）；广州港5500大卡动力煤630（0），山西大混5000大卡报545（0）

3、 环渤海四港煤炭库存1738万吨（-60），秦皇岛煤炭库存592.56万吨（-56），曹妃甸煤炭库存483万吨（-30），纽克斯尔港煤炭库存163.7（+0.1）

4、 大同5500大卡动力煤坑口价375（0），鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价275（0），唐山5000大卡动力煤价格490（0）

5、 CCI8指数报74.8美金(-0.2)，BJ动力煤指数74.1（0），印尼5000大卡动力煤CFR报价68-69美金（-1），南非5500大卡动力煤报75-76美金（0）

6、 重点电厂煤炭库存6975（-50），六大发电集团库存1252（-3）

7、 动力煤数据中性偏好，库存继续保持低位，下游需求较好，预计后市稳中有升。

 

 

橡胶： 

1、华东全乳胶14300-15000，均价14650/吨（-50）；仓单132160吨（-7720），上海（-5070），海南（-0），云南（-0），山东（-2510），天津（-140）。 

2、SICOM TSR20近月结算价189.2（-1.3）折进口成本14035（-105），进口盈利615（55）；RSS3近月结算价233.1（-0.5）折进口成本18727（-50）。日胶主力234.5（0.6），折美金2271（-4），折进口成本18294（-38）。 

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2150美元/吨（-50），折人民币17217（-376）；20号复合胶美金报价1860美元/吨（-15），折人民币13657（-120）；渤海电子盘20号胶13759元/吨（-12）,烟片2119美金（14）人民币16995元（93）。 

4、泰国生胶片68.86（0.18），折美金2127（12）；胶团58.5（0），折美金1807（6）；胶水67.5(0),折美金2085(7)。 

5、丁苯华东报价12650（200），顺丁华东报价11500元/吨（100）。 

6、截至3月28日青岛保税区天胶+复合库存33.04万吨，较半月前增加4000吨，增幅放缓。 

7、上周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.6%，较上周涨2%。厂家出厂价格基本稳定，个别小幅调整。本周国内半钢胎开工率82%，较上周持稳。半钢胎企业库存水平合理，出厂价格周内持稳。 

  

小结： 全乳现货小跌，新加坡走弱；仓单13.2万吨，继续下降；1409与渤海20号胶价差2026,价差较大，不可持续。3月下半月保税区橡胶库存增幅放缓。2月天胶加合成进口30万吨，同比增20%。1月中国轮胎出口同比增长25%。国内云南开割；泰国处于低产期。沪胶价格季节性： 12-2月强，3-4月弱。 

  

  

沥青： 

1、中油江苏汽运成交价4200元；中油高富4150元。温州中油4000。沥青厂库C1价格在4200-4350元。 

2、韩国沥青华东到岸美金价554（-），折进口成本4303元（-），折盘面4253元（-0） 

3、山东焦化料4475（-25），华南180燃料油4510（-0），Brent原油105.62（-2.14）。 

4、仓单52000吨（+0）。 

5、截止3月26日一周，沥青厂库存69%（+3）；开工率56%（-0%） 

6、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。 

7、据百川资讯统计，2014年1-2 月中国沥青产量250.77 万吨，同比下降10%；2013年全年产量同比增长7.4%。 

  

小结：本周中石化华东炼厂价格下调50至4070-4150元。上周沥青厂库存增加，开工持稳。沥青仓单52000吨。中油高富4150，中油兴能汽运成交4200；温州中油4000；华东进口折盘面4253。山东焦化料价格走弱。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。 

  

  

PTA:  

1、原油WTI至99.74（-1.84）；石脑油至929（-3），MX至1061（-9）。 

2、亚洲PX至1224（-19）CFR，折合PTA成本6884元/吨。 

3、现货内盘PTA至6460（-100），外盘910（-2），进口成本6974元/吨，内外价差-514。 

4、江浙涤丝产销回落，平均8成附近，聚酯价格部分稳定部分有50-150的上涨。 

5、PTA装置开工率58.5（-0）%，下游聚酯开工率80.1（+0.5）%，织造织机负荷80（+0）%。 

6、中国轻纺城总成交量662（+31）万米，其中化纤布成交519（+0）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂4-7天左右，聚酯工厂4-6天左右。 

  

市场氛围转淡PTA行情止涨下跌，聚酯产销也有所回落，成本支撑也有下滑，多头可适量减轻仓位。但负荷不高现货供应偏紧短期仍有支撑，而总体中长期大量PX及PTA新产能的预期释放仍是未来行情的主导因素，空头也可逐步建仓。关注聚酯负荷的提升进度及PTA负荷的变化。 

  

豆类油脂：

1CBOT大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二上涨1.3%，交易商表示，因忧虑美国大豆供应紧张和基金大量买入。 全球对大豆的需要求仍然强劲。一位交易员说，大豆价格在今年第一季大幅上涨后，投资基金加大购买力度。

2马来西亚期市：马来西亚期市：棕榈油期货收于一个半月低点，受累于出口疲弱。船货调查机构公布，马来西亚3月棕榈油出口较前月减少3%至120-121万吨，因主要购买国印度和中国减少购买。指标棕榈油期货6月合约 跌0.9%至每吨2,611马币。

3 ICE菜籽：ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，因为芝加哥期货交易所（CBOT）大豆和豆油市场飙升。截至收盘，5月合约上涨4.90加元，报收456.20加元/吨；7月合约上涨5.10加元，报收466.10加元/吨；11月合约上涨5.20加元，报收481.70加元/吨。

4 按照CBOT下午三点和国内收盘价算，9月豆粕豆油盘面压榨亏损5.9%，7月巴西大豆基差-30（0）。

5华东豆粕：南通来宝43蛋白豆粕成交价提高至3680元，较昨日涨110元。日照邦基43蛋白豆粕提高至3630元，较昨日涨110元，成交1000吨。日照恒隆43蛋白豆粕3600元，较昨日涨110元，成交3500吨。烟台益海43蛋白豆粕报价3870元，成交价格提高至3850元，较昨日涨100元。博兴香驰43蛋白豆粕报价提高至3650元，较昨日报价3560涨90元，成交可议。龙口香驰43蛋白豆粕报价3630元，较昨日报价3540涨90。

6张家港四级豆油7000（0)；广州港24度棕油6050（0）；菜粕菜油：广东东莞富之源36%以上蛋白菜粕4-5月份提货合同提高至2820元/吨，较昨日涨60元/吨，无成交。荆州中纺进口四级菜油出厂报价7450元/吨，较昨日持平。

7 国内棕油港口库存114.2（-0.1）万吨，豆油商业库存97.2（0）万吨，上周（截止3月28日）开机率49.1%（+7%），进口豆库存523万吨（-6）。

8巴西3月大豆出口从2月的279万吨攀升至623万吨。

小结：国内豆粕现货在开机下滑和洗船及下游补库的带动下上涨，后期主要关注开机率、大豆到港情况以及养殖业的变化。植物油矛盾不突出，价格继续上涨则受到豆棕价差、生物柴油的生产利润抑制，下跌由于国外棕油库存不大，难以大幅下跌。

 

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫19311（-16），东南沿海19135（-10），长江中下游19307（-24），西北内陆19230（-51）；2129B级新疆20718（-48）。

2、撮合5月合约收盘价17300（-310）；郑棉1405合约收盘价18365（+65）；CC Index 3128B 为19403（-3）；CC Index 3128B -郑棉1405收盘价=1038（-68）；郑棉1405收盘价-撮合1405收盘价=1065（+375）。

3、ICE5月合约下跌1.55%收于92.07美分/磅，现货价格86.23（-1.46），基差-5.84（-0.01）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=2224（+47），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=2805（+221）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单110（+0），有效预报48（+0），合计158（+0）。

2、ICE仓单254197（-86）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25290（-30），30220（-15），20520（-10）。

2、中国轻纺城面料市场总成交662（+31）万米，其中棉布为143（+12）万米。

四、新闻摘要

1、4月1日储备棉投放数量为50179.2002吨，实际成交40118.5506吨，成交比例79.95%。旧国标成交平均品级4.07，平均长度28.27，成交平均价格17168元/吨，较上一交易日下调232元/吨，折328价格17675元/吨，较上一交易日下调329元/吨。当日新国标国产棉成交16940.6834吨（新疆库占12640.1072吨）。

白糖：

1：柳州新糖报价4700（+0）元/吨，柳州电子盘14043收盘价4690（+15）元/吨；昆明新糖报价4595（+20）元/吨，电子盘1404收盘价4570（+31）元/吨；

柳州现货价较郑盘1405升水-125（-52）元/吨，昆明现货价较郑盘1405升水-230（-32）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-83（-20）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-229（-26）元/吨； 注册仓单量1154（+0），有效预报3590（+240）；广西电子盘可供提前交割库存55900（+3000）。

2：（1）ICE原糖5月合约下跌3.32%收于17.18美分/磅；近月升水-0.43（-0.07）美分/磅；LIFFE近月升水-14.5（-1.6）美元/吨；盘面原白价差为79.75（-2.69）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.4（+0），完税进口价3971（-118）元/吨，进口盈利729（+118）元，巴西原糖完税进口价4068（-108）吨，进口盈利632（+108）元，升水-0.10（+0.05）。泰国白糖散货船升水LIFFE5月2（+0）个基点，巴西白糖升水LIFFE5月15（+0）个基点。

3：（1）巴西当地作物分析机构Archer Consulting表示，因甘蔗种植带干旱持续，本榨季该国糖和乙醇产量预计将下滑，巴西中南部主产区将收获5.755亿吨甘蔗，低于一个月前预估的5.770亿吨。巴西中南部糖和乙醇产量目前预计分别为3,280万吨和246.7亿公升，低于之前预估的3,300万吨和260亿公升。

（2）德国咨询机构FO Licht发布的数据显示，本周以来泰国甘蔗日均入榨量从2月底的100万吨大幅缩减至50万吨左右，2013/14年度泰国甘蔗生产进度接近尾声。

4：（1）截止3月底，海南累计产糖41.17万吨，同比减少3.07万吨，累计销糖12.94万吨，同比减少5.18万吨，库存28.23万吨，同比增加2.11万吨，其中3月单月产糖11.85万吨，同比减少1.91万吨，销糖7.16万吨，同比减少1.03万吨。

小结

A．外盘：巴西即期升贴水略有上调，巴西和泰国5月船期升贴水略有下滑；巴西国内乙醇价格缓慢滑落；美国乙醇价格快速上涨，关注对糖的影响；泰国食糖产量已超过1080万吨，关注泰国的出口压力；巴西开榨在即，可能会带来阶段性的供应压力，但是巴西天气左右后期行情，密切关注巴西天气情况；印度糖价持续上涨，关注印度最终产量；持续跟踪潜在的厄尔尼诺风险。

B．内盘：关注3月产销数据；由于配额外窗口关闭，近期巴西船报已无发往中国的糖；关注300万吨工业企业临时储备的落实；国内价格走势一方面受14年国内供给过剩影响，另一方面受外盘走势带动。

 

 

两板：

1.胶合板：嘉兴千年舟138，嘉善陆意120，杭州缘景居145，常州鹏鴻147，广州海纳99，临沂飞龙105，廊坊骏龙104，天津元香113。 

2.纤维板：嘉兴丽人87，嘉善君旺85，杭州千年舟75，常州东盾85，广州恒运通73，天津北方75。 

3.鱼珠木材价格指数（以2006年6月为基日，基准指数为100）：15mm细木工板132.8（-3.84%），15mm中纤板104.92（-2.5%），原木143.1（2.36%），锯材142.85（-0.52%） 

4.排名前20会员持仓净多：胶合板-6396（-1132），纤维板-16886（+181） 

  

小结： 

昨日两板继续收涨，其中胶板收135.5，大涨3.02%，纤板早盘大涨，一度上探至68高位，随后逐步下跌，收盘66.6，跌0.52%。由于整体宏观经济及房地产预期较差，板材市场整体看淡。家具生产企业逐步复工，板材需求将逐渐恢复，后期或带动现货小幅上调。进入4月或将有仓单出现，需保持关注。 

操作建议：胶板连续上涨，谨慎投资者或可逐步获利了结。 

玉米： 

1.玉米现货价：哈尔滨2180(0)，长春2240(40)，济南2200(0)，大连港口平舱价2360(0)，深圳港口价2360(0)。南北港口价差0；大连现货对连盘1405合约贴水1，长春现货对连盘1405合约贴水121。(单位：元/吨) 

2.玉米淀粉：长春2600(0)，邹平2650(0)，石家庄2630(0)； DDGS：肇东1950(0)，松原2150(0),广州2320(0)；酒精：肇东5600(0)，松原5700(0)。(单位：元/吨) 

3.大连商品交易所玉米仓单0(0)张。 

4.截至收盘，CBOT近月玉米合约报收502美分/蒲式耳，估算到岸完税成本价为2215.34(37.88)元/吨。 

5. 截止3月10日，东北三省一区累计收购临储玉米5466万吨。 

6. 美国农业部周四发布的周度出口销售报告显示，截止到3月20日的一周里，美国玉米出口销售数量为140万吨，远远高于分析师预测的52.5到72.5万吨。 

7. 美国玉米期货周二连升第四日，触及七个月高位，交易商称，美国农业部昨日公布的玉米种植面积预估低于预期，促使投资基金买入。但农户纷纷卖出，以及商业粮仓随之进行对冲，使玉米期货从高位回落。本周将出现的风暴应使美国中西部多数地区普遍降雨，尤其是俄亥俄河谷地区，而气温较低应使玉米种植开局缓慢。5月玉米合约升5-1/2美分，报5.07-1/2美元。 

小结： 

随临储进一步推进以及今年东北玉米的高霉变，市场流通优质粮源数量有限，空头上周于是大幅砍仓推高近月。然目前价格已触临储顶部难有大幅上涨，5月合约后期区间操作为主。4月底临储结束之后，基于国库充盈，必然进行大量抛储，9月合约将受拍卖价影响，预计难现往年青黄不接情景。（2014/03/20） 

  

小麦： 

1．普麦价格:石家庄2600(0)，郑州2540(0)，厦门2670(0)；强麦价格：8901石家庄2910(0)，豫34郑州2870(0)，8901厦门CIF价2950(0)，济南17黄埔CIF价2970(0)，徐州出库2880(0),郑州强麦价格对郑盘1405合约升水78。单位：(元/吨) 

2．面粉价格：济南3100(0)，石家庄3130(0)，郑州3100(0)；麸皮价格：济南1730(0)，石家庄1710(0)，郑州1750(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所强麦仓单6287(0)张，有效预报3816(-585)张。 

4. 据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到2014年3月13日的一周，美国2013/14年度小麦净销售量为 401,800吨，比上周低了16%，比四周均值低了12%。2014/15年度的净销售量为195,200吨。 

5. 芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周二走低，因交易商出脱看涨小麦/看跌玉米的套利交易，交易商称，因美国农业部昨日报告美国小麦库存超预期，而玉米库存收紧。预报显示，包括德州和俄克拉荷马州在内的受乾旱袭击的美国大平原南部本周末将出现少量降雨，但水分短缺的情况预计仍将持续。CBOT-5月小麦合约收跌12美分，报每蒲式耳6.85-1/4美元。 

  

小结： 

5月小麦处于青黄不接时期，同时年后小麦抛储数量将变得较为紧张，供应趋紧，但目前下游消费较差，利用盘面。 

  

早籼稻： 

1．稻谷价格:早籼稻--长沙2620(10)，九江2640(0)，武汉2650(0),广州2810(0)；中晚稻--长沙2740(0)，九江2760(10)，武汉2740(10),广州2850(0)；粳稻--长春3220(0)，合肥3000(0)，佳木斯3080(0)；九江早籼稻价格对郑盘1405合约升水359。(单位：元/吨) 

2．稻米价格:早籼稻--长沙3800(0)，九江3820(0)，武汉3780(0),广州3850(0)；中晚米--长沙3950(0)，九江3950(0)，武汉3960(0),广州3950(0)；粳米--长春4662(1)，合肥4020(0)，佳木斯4140(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所早籼稻仓单1085(0), 有效预报0(0)。