【行情回顾】

昨日国债期货1406合约开盘92.546元，最高价92.546元，最低价92.366元。收盘报92.408元

【宏观方面】

持仓量有所上升。央行公开市场操作：周二央行进行500亿14天正回购和220亿28天正回购，中标利率持平3.80%和4.00%，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现，票据转贴额1393.09亿元。宏观基本面消息：（1）3月中国制造业PMI为50.3%，比上月微升0.1个百分点。大型企业PMI为51.0%，回升0.3个百分点；中型企业PMI为49.2%，下降0.2个百分点；小型企业PMI为49.3%，回升0.4个百分点。（2）3月汇丰中国制造业PMI终值48.0，前值48.5，3月初值48.1，3月汇丰制造业终值受疲软的产出及新订单数据拖累。（3）私募债“13中森债”出现付息违约担保方拒绝代偿。（4）国开行政策性金融债招标结果出炉，?1年期中标利率4.76%，预期4.77%，全场倍数2.19；3年期中标收益率5.2462%-5.26%，预期5.23%，全场倍数2.49；5年期中标利率5.44%，预期5.43%，全场倍数1.75；7年期中标利率5.6101%，预期5.61%，全场倍数2.19倍；10年期中标利率5.67%，预期5.63%，全场倍数1.37倍。行情走势预期：周三公布的官方PMI和汇丰PMI相反的走势显示，大型制造业企业生产经营状况已经企稳，但是中小企业产出以及新订单数据仍然偏弱。同时，央行500亿14天正回购和220亿28天正回购符合我们的预期，虽然净回笼资金220亿，但是我们并不认为这是央行在收紧流动性，我们维持前一日的判断，由于四五月份财税缴款高峰来临，为了增加流动性调控的灵活性，央行转做14天、28天混合正回购，甚至有未来适当释放流动性进行对冲的企图。国开行政策性金融债需求偏弱可能是周二引发期债价格下跌的最后一根稻草，期债价格最低一度达到92.366。

【核心建议】

昨日国债期货1403合约震荡偏弱行情。国债期货上方压力93.2下方支撑92.35，预计今日平开高走冲高回落。