昨日，期指四合约延续前日的反弹走势，连续两天收红。主力IF1404合约高开2.2个点于2160.6点，接近中午时曾一度升至2178点；午后延续震荡走势，并最终收于2175点。值得注意的是，现货A股收盘后，期指尾盘15分钟上行达6个点，暗示今日A股高开概率较大。

期指贴水并不代表看空

基差方面，昨日1404合约收盘时贴水5.73个点，本周三个交易日贴水分别为2.90、4.71及5.73个点，较上周20个点左右的贴水幅度大幅收敛，且较为稳定。下月、季月及下季月分别贴水14.7、31.3及53.1个点。从往年分红数据来看，6月、9月将受到分红影响自然回落约20个点、60个点左右，因此，当前期指的贴水程度较为合理，并不体现看空情绪。相反，当月合约从大幅贴水收敛到贴水个位数，则反映出投资者情绪的转变。

基本面上，房地产限购政策能否放松将对期指产生影响。昨日，继温州传出上报松绑限购的方案后，杭州、长沙等多个城市也开始酝酿和讨论松绑限购的可能性。本轮限购松绑传闻始于温州。有消息称，温州市限购松绑方案已经上报浙江省。房地产限购政策自2010年4月提出至今已4年，宏观经济环境也产生了较大转变，房地产市场的需求情况也发生了改变。在这种背景下，放松限购有其合理性，也可能成为经济转型过程中的一个“稳定器”。若放松限购政策出台，将利多A股相关板块以及整个期指市场。

资金面上，短期资金价格昨日继续温和上升。隔夜、1周、2周利率本周均呈现小幅走高的趋势。整体看来，自2月中旬开始的资金较为宽裕的时期已经结束，短期SHIBOR利率自3月中旬以来不断走高，7天利率自3月12日的2.2110%已上升到目前的4.2250%，资金面回归正常。

总持仓连续三日走高

周三股指期货四个合约总计持仓124745手，比上一交易日小幅增加764手。从3月28日开始期指总持仓持续攀升，虽然幅度并不大，但却显示出多空博弈有所加剧，此前震荡格局将被打破。昨日，前20主力在三个合约上共持有多单84075手，比周二增加了662手，三个合约持有的空单总量为95982手，比上一交易日减少了600手。主力席位的增多减空使得前20主力净空持仓下降了1262手至11907手，为年初以来的偏低水平。总持仓的缓慢抬升，净空持仓的回落，在一定程度上反映出当前多头力量正在逐步增加。银行、地产等蓝筹股的持续上涨也为多头的上攻提供了动力。

三大空头净空持仓同降

周三中信期货在三个合约上总计持有空单18003手，持有多单7969手，净空持仓为10034手，净空单较周二的减少了1029手，是1月6日以来的次低水平。从3月21日开始，中信期货开始逐步减持空单，缓慢增加多单，净空持仓逐步下行，表面该席位对期指的态度已经发生转变，悲观预期有所淡化。而此前与中信期货一直存在分歧的国泰君安和海通期货昨日的净空持仓都出现下滑，其中海通期货在三个合约上大幅减少 空单1354手，净空持仓较上一交易日减少了1267手。国泰君安多空均有所增仓，但是在多单上增加的力度较大，净空持仓减少了218手。我们认为此前三个有分歧的席位在净空持仓方向的变动上转为一致，有助于进一步推动股指的上行。

从持仓结构上来看，除了海通期货和中信期货大幅减少空单以外，其余席位的变动并不是很大，只有广发期货和财富期货减少空单超过百手。增加空单力度较大的为光大期货和国信期货，分别增加空单475手和373手。多头方面，增减仓的力度都不大，这也表明多方仍旧较为谨慎，不利于股指大幅上涨。

整体来看，基差收窄、空头主力的撤退给股指上行提供了机遇，基本面仍倾向刺激政策出台的预期，但是多头增仓力度偏低，暗示股指反弹尚需积聚多头人气，短期内上升幅度仍有限。