沪胶短期可逢低做多

面对合成胶拉涨，烟片胶货源紧俏，以及天胶期货库存不断下降等利好刺激，沪胶1409合约突破前期整理平台，周三盘中上破16000元/吨的压力位。笔者认为，在主产国生产成本抬升、天胶与合成胶价差缩窄以及重卡销量上涨的影响下，沪胶短期可逢低做多。

成本支撑胶价筑底

目前，天胶处于增产周期。从2013年全球供需平衡表可以看出，主产国大幅增产，而需求萎缩，市场逐渐过渡到供过于求的格局中。

由于土地资源价格、租金价格、人工成本的差异，各个主产国天胶生产成本不尽相同。然而，统计显示，成本形成的密集区间为13000—15000元/吨。目前海外种植橡胶成本较5年前翻了1倍，割胶工人分成比例高达35%—40%，天胶跌势凶猛的话，主产国农户会为避免亏损而停止割胶。在经济规律的作用下，天胶将重回供不应求的局面，届时，价格将受到提振。

天胶与合成胶价差缩窄

年后，丁二烯价格出现了一波大幅下滑行情，人民币市场跌幅较深，达到20%，近期，丁二烯价格有止跌反弹趋势，一方面因北方外销厂家价格小涨100元/吨，另一方面因中石化华东地区库存下滑，一些企业停车检修以支撑价格。

丁二烯消费的70%—80%用于生产丁苯橡胶、顺丁橡胶及SBS，它是合成胶的主要原料。目前天胶与合成胶价差维持在3000元/吨，处于相对较低的位置。历史经验表明，由于天胶比合成胶拥有更高的物理特性，轮胎厂商在两者价差小于5000元/吨时，更趋向于加大对天胶的采购量。

重卡销量有望企稳

1—2月重卡批发销量累计同比增长28%。其中，工程类重卡销量增长27%，物流类重卡销量增长45%，重卡整车销量增长15%。重卡对天胶的消耗量远超过其他类型汽车，其产销数据一直是市场关注的重点。

从去年下半年开始，重卡销量一直处于稳中抬头的趋势，笔者认为，重卡销量已基本见底，未来向下空间相当有限。国内重卡由于技术水平及工作环境限制，更新周期基本在3—5年，经历了2009年和2010年的消费井喷，目前逐步进入更新期，所以后市消费值得期待。

综上所述，沪胶主力1409合约已在15000元/吨形成底部，在成本抬升及下游需求转好等因素的驱动下，反弹动力较大。操作上，建议近期可逢低做多，中期目标价位17000元/吨。

责任编辑：刘健伟

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