周四，期指一改前两日的反弹格局，早盘高开5.2点，盘中最高接近2200点，但午后即出现放量下跌，当日跌幅达0.72%。期指短期内面临小幅回调的风险，前期较强的空头力量减弱，因此不必过于悲观。基差方面，1404合约收盘贴水5.41个点，本周前四个交易日平均贴水4.7点，相比上周约20点贴水有显著收敛。当前贴水基本维持在合理水平，表明投资者并不过分看空市场表现，前期的悲观预期出现明显改善。

周四股指期货四合约总持仓再次站上13万手，总持仓连续四日增加，显示多空博弈不断升温，市场波动程度将加剧。在周二和周三的期指反弹行情中，期指持仓仅仅温和增加，可见空方抵抗意愿不强。相反，在周四的大跌行情中期指持仓大幅增加近6000手，暗示多方资金逢低建仓的热情高昂。多方的积极入场将为市场带来支撑。从主力持仓数据上看，四份合约上共增加买单2632手，增加卖单4644手，多空资金表现积极。其中，中信期货和海通期货席位增空明显，而国泰君安期货、和华泰长城期货增多明显，其他席位的持仓变动在千手以下，相对而言市场增空力量略占上风，暗示短期内期指仍有回调风险。

从主力净空持仓数据看，空头力量相比前期已经有所消减。历史数据显示，主力净空头寸在1.5万手以上往往是危险信号，回顾今年3月6日和1月29日，主力净空头寸分别达到1.83万手和2.04万手，随后一个交易日期指便出现大幅下跌。近两周以来，净空单一直维持在1.3万手附近，如果从长周期来看，该数据表现出趋势性回落，表明期指空头压力正在释放，暂时没有大幅下跌的风险。另一方面，总持仓的缓慢抬升加上净空持仓趋势性回落，在一定程度上反映出多头力量正在逐步增加。

综上，空方主力增仓为短期股指带来一定的回调风险，但基差收窄、净空单趋势性下滑均暗示空头的打压热情已经显著降温，市场大幅下行的概率非常小。但上升格局能否展开，还要看多方是否愿意主动出击，在此之前，建议维持振荡思路。