【行情评述】

国家统计局今日公布数据显示，中国3月官方非制造业PMI为54.5，环比回落0.5个百分点。今日公布中国3月汇丰服务业PMI为51.9，环比上涨0.9个百分点，升至四个月高位。昨日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。央行今日公开市场开展共900亿正回购操作，分别为14天500亿正回购与28天400亿正回购，本周净回笼资金620亿，连续八周公开市场资金净回笼。资金面继续表现平稳，SHIBOR 仅1W、2W微幅下行。

今日股债双跌。股票市场震荡走低，上证综指下跌15.29点至2043.7点，深证成指下跌35.59点至7298点。

今日债券市场利率产品与信用产品收益率整体上行，城投债收益率整体较为平稳，未出现明显反弹。

具体来看，国债收益率曲线5、7年期上行2-3BP至4.19%、4.39%，10年期维稳在4.49%。受农发行与国开行招标带动影响，政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）与政策性金融债收益率曲线（国开行）整体上行明显，幅度约4-6BP。

信用产品收益率整体也以上行为主，但城投债收益率整体较为平稳，未出现明显反弹。具体来看，受13中南方MTN003、11中信集MTN3等券的报价及成交带动中短期票据AAA曲线4、8年期上行2-3BP至5.93%、6.11%。中低信用等级方面，14欧亚CP001、13南山集MTN1等券的成交带动中短期票据AA曲线1、2年期上行1BP至6.08%、6.44%。

城投债方面，收益率整体仍较为平稳，并未出现明显反弹。具体来看，13石地产债、14唐山城投债、14大庆债分别成交于6.90%、6.99%、7.08%的位置。12大庆债、14裕峰债分别报价于6.93%、7.08%的水平。14云南铁投债报价于7.33%的水平，13弘湘治理债、13哈高新债分别成交于7.35%、7.37%的水平。

今日债券市场指数下跌幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.0743%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0604%。全市场平均到期收益率为5.3855%，平均市值法到期收益率为5.2413%，平均市值法久期为3.7822。

周四（4月3日），国债期货全线走低，主力合约跌0.23%，成交量继续上升，至2366手。具体来看，主力合约TF1406收报91.978元，跌0.21元或0.23%，成交2366手，当日增仓208手。此外，国债期货TF1409合约报92.54元，跌0.126元或0.14%，成交72手；TF1412合约报92.882元，跌0.106元或0.11%，成交1手。

【后市展望及操作策略】

周四（4月3日），国债期货全线走低，当日，主力合约TF1406收报91.978元，跌0.21元或0.23%。

现券市场上收益率继续上涨，10年债130018成交在4.52-4.55%，7年债140003成交在4.38-4.40%，较昨天上行4个BP左右。期货对应现券140003收益率在4.4772%左右。

目前的中长期利率距离去年四季度的最高点不过二十点，考虑去年11月份的利率最高点是在供给已充分得到释放后达到，但今年大量的利率供给才刚刚上来，需求依旧没有看到转暖，因此我们认为二季度的中长期利率势将会突破前期最高点。

技术上看周四国债主力TF1406继续收跌，收出三根乌鸦线，下跌趋势不可阻挡。周五可能会有所回调，建议在92附近空单持有，我们认为有很大可能下探去年的低点91.506。

【宏观消息】

1、资金面

本周四（04月03日）银行间隔夜回购利率2.9382%，较上一个交易日下跌1个BP，7天加权平均利率4.0878%，较上一个交易日下跌11个BP，14天加权平均利率4.4024%，较上一个交易日下跌6个BP，21天及以上期限的利率出现不同幅度下跌，其中21天加权平均利率4.3123%，较上一交易日下跌34个BP，1个月加权平均利率4.5754%，较上一交易日下跌2个BP，3个月加权平均利率5.0031%，较上一交易日下跌8个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.9997%，较上一个交易日上涨1个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.2708%，较上一交易日上涨2个BP；SHIBOR隔夜利率2.9500%，较上一交易日持平，一周SHIBOR较上一个交易日下跌12个BP，加权均价4.1030%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌5个BP，加权均价4.4570%，一个月SHIBOR较上一交易日持平，加权均价4.6000%。