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刘轶卿章文凯：铁矿石二季度有望继续上涨

铁矿石期货主力I1409合约在3月12日创下705元/吨的上市以来最低价后强劲反弹，4月2日价格涨至803元/吨时遇阻。目前铁矿石亿吨压港，贸易商压力较大，但是近期钢材销售的回暖会带动铁矿石价格上涨，新一轮的经济刺激政策支撑铁矿石，目前的铁矿石价格已经到达国内中小矿山成本位附近，二季度继续上涨的可能性较大，建议投资者在750—770元/吨区间买入。

铁矿石现货价格从去年一季度开始大幅下跌，到今年4月初跌幅达30%，到达国内中小矿山的成本位。3月21日青岛港62%印度粉矿价格甚至跌到700元/吨，与2009年11月初的价格持平。从2009年以来的情况看，700元/吨可以看做是铁矿石市场的底部，每次到700元/吨附近市场都会快速反弹。国内众多中小矿山的采选成本在100—120美元/吨，最新的普氏铁矿石指数价格在115美元/吨，目前价格已经在国内矿山的成本区间内。

铁矿石港口库存高企，但是进口矿数量和国内矿产量在降低，供应压力减轻。根据WIND资讯的数据，截至3月底，全国主要港口的铁矿石库存已达1.1亿吨，2月铁矿石进口量为6124万吨，环比降29%，国内2月铁矿石原矿产量为8697万吨，环比降9.6%，说明国内矿山已经开始减产。2月国内粗钢产量为6207万吨，环比降9.68%。综合国产矿和进口矿来看，铁矿石的供应降幅仍然大于粗钢的产量降幅。

一季度人民币对美元即期汇率贬值幅度达2.64%，接近去年全年的升值幅度，人民币贬值打击了铁矿石融资，是铁矿石价格暴跌的重要推手。中国人民银行行长周小川、中国银行行长陈四清都在不同场合表示：“人民币未来不会长期升值或贬值，双向浮动的情况会比较常见。”人民币在经历一季度的快速贬值后再次升值的概率比较大，铁矿石融资有望延续。

4月钢材销售回暖，有望带动矿价回升。3月初开始，社会钢材库存大幅下降，显示下游需求转好。根据西本新干线的数据，2月底全国主要钢材品种库存为2073万吨，3月底降为1927万吨。全国粗钢日产量在去年12月下旬到今年2月中旬的两个月间一直在190万—200万吨徘徊，2月下旬开始，随着钢材销售的好转回升到208万吨左右。3月的钢铁业PMI指数也从2月的39.9反弹到44.2。粗钢产量的回升和钢材销售的回暖将提高矿商的议价能力，带动铁矿石价格上涨。

国家稳增长的预期增强，大宗商品价格获得支撑。4月2日李克强总理主持的国务院常务会议确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的举措，新一轮稳增长的刺激政策或就此拉开大幕。钢材、铁矿石等大宗商品都会从刺激政策中受益。4月1日美联储主席耶伦称，一段时间内美国经济仍需超常规宽松政策，此言论也提高了投资者对风险资产的偏好。

笔者认为，4月份钢材销售有望回暖，中国政府继续释放经济刺激信号，这或会推动铁矿石价格继续上涨，建议投资者在750—770元/吨区间入场做多。

责任编辑：翁建平

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