要点

一、行情回顾。

周四，5年期国债期货日内震荡。主力合约TF1406开盘92.100，最高92.100，最低91.948，收盘于91.978，下跌0.210，涨跌幅为-0.23%，成交量为2366手，持仓量为5019手。TF1409、TF1412合约分别下跌0.126和0.106，涨幅分别为-0.14%和-0.11%。三张合约总成交量为2438手，持仓量为5296手。

二、资金面。

周四,资金面平稳，小幅上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至2.9500 %，7天利率下行12.2BP至4.1030 %，14天利率下行4.7BP至4.4570 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.25BP至2.9382 %，14天利率下行6.02BP至4.4024 %，21天利率下行34.1BP至4.3123 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为140003.IB ，IRR为2.0696%，基差为-0.48，该券当日收于100.2721，收益率较昨日上涨3.00BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率小幅上行，5年期、10年期收益率分别上行2.95BP、0BP至4.1964%、4.4933%。中债指数下行为主，其中中债国债总指数下行0.05BP至142.76 ，固定利率国债指数下行0.05BP至143.10 。

四、财经资讯。

1、中国人民银行货币政策委员会2014年第一季度例会中称当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳；继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。2、周四央行公开市场进行500亿14天及400亿28天正回购操作。若不再进行其他操作，央行本周净回笼资金620亿。3、农发与国开固息债招标中标利率高于预期，国开固息债交投相对较好，投标倍数均在3倍以上。

五、结论及投资建议。

3月官方制造业PMI为50.3%，与汇丰PMI出现分歧，经济增速放缓，国务院常务会议部署稳增长政策，基本面不利于期债走势；资金面平稳，SHIBOR仅1周、2周期限利率下行，本周公开市场净回笼620亿元，连续第八周净回笼，结合2月底SLO操作主动回收流动性说明货币政策暂不到宽松时机，货币政策委员会例会称继续实施稳健货币政策，保持适度流动性；2月新增外汇占款较上月大降约3000亿元，随着人民币汇率波幅加大及美国QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少，加上4月财政存款上缴，未来资金利率中枢仍将在中高位。周四，期债低位震荡，成交相对活跃，国开债与农发债中标收益率均高于市场预期。在基本面和流动性均不利的情况下，中期内国债期货或将呈现震荡走弱行情，但并不支持较快的跌幅，依然建议前期空单继续持有，新进者逢反弹布局空单，不追空。