宏观外汇

●国内宏观：稳增长政策如期展开

1-2月宏观经济数据及3月PMI显示经济下行压力较大，而从工业品价格及房地产销售数据来看，未来经济仍可能进一步回落。本周，国务院常务会议布臵了包括小微企业减税、棚户区改造、铁路建设等稳增长措施；政策思路与去年3季度相类似，也正是通过针对民生领域的定向宽松的财政政策稳住了当时经济下滑的势头；预计后续政策将继续在节能环保、服务消费等领域增加财政支出。值得关注的是，本次政策通过创新投融资方式，以财政补贴、设立基金、引入民资等多种方式为投资提供资金支持，试图压低棚户区改造、铁路建设的融资成本。不过，预计2季度整体宏观流动性将趋紧，能否明显压低重点投资领域的融资成本存在较大不确定性，关注后续政策的落实。 宏观研究员：许晟洁

股指期货

●股指：

股指：市场经过前日的无量反弹后，昨日沪深300早盘高开低走后震荡下行，深成指和创业板反弹平稳而沪指下跌，两市指数走势分化，成交量有所增大。铁路基建板块大涨，地产、银行、煤炭板块等大幅回调。现在经济虽然是下行趋势，但工资却是上涨，显示劳动力出现短缺，意味着就业形势受经济下行影响较小，而就业是政府出台经济刺激政策的重要考量。政府前期的准备也对经济下行有足够承受力，而昨日财政部财科所副所长刘尚希也表示减税小微企业、加快棚户区改造等政策早已在规划中，不是简单的应对现行经济的单纯刺激政策。 期指：昨日早盘期指高开后呈震荡走势，午后跳水。截至收盘，期指主力合约IF1404跌9.0点，跌幅为0.42%，报2159.6点，成交68万手，持仓7.7万手，增仓3700余手。股指期货当月合约基差重心继续下行，我们认为期指短期内结束反弹开始回落的可能性偏大。 结论：股指昨日下跌，并击穿日均线支撑。日K线呈现出令人压抑的乌云盖顶形态，弱平衡格局依旧没有打破，市场仍旧有下跌的风险，建议投资者不要盲目试多。 股指研究员：颜伟

国债期货

●国债：

昨日国债期货跳空低开，全线下跌，主力合约TF1406收报91.978元，跌0.21元。

公开市场方面，昨日央行依然是用28天结合14天正回购的方式回笼资金，规模共计900亿，净回笼规模与上周相比有所缩量， 但该规模仍略高于预期，准备金补缴和财政存款上缴临近但央行回笼资金态度坚决，致谨慎情绪进一步升温。此外，一系列稳增长政策的推出也对债市形成压力。 一级市场方面，农发行昨日发行的3年期和5年期债中标利率远高于预期，国开行情况稍好，但中标利率也略高于预期，一二级市场相互影响，联袂走弱。 现阶段资金面和基本面都朝着不利于债市的方向发展，国债期货谨慎情绪浓厚，但是本次调整期货波动明显大于现货，irr也显示期货相对现货有些超跌，短期内继续大幅下挫的概率较小。 国债期货研究员：李雨嘉

商品期货

●铜：

昨日伦铜价格回落，在达到6649最低点时，小幅反弹；昨日夜盘沪铜价位维持窄幅波动。 基本面上，面对中国经济数据的疲软，政府出台一系列稳增长策略，但是刺激力度过于温和，市场并不看好这轮的刺激。并且，即便是需求旺季，铜需求仍然有限。 现货价格方面：昨日价格均较前一日有不同程度下跌。长江现货46875元/吨，跌300元/吨；上海现货46900元/吨，跌250元/吨；广东有色46950元/吨，跌350元/吨。 投资建议：目前铜价反弹遇阻，回升无力，有较多的下行风险。 金属研究员：杨娜

●原油：

利比亚恢复原油出口存疑，布伦特原油行至区间低位后反弹。昨日WTI原油涨0.7%收100.29美元；布伦特原油涨1.3%收106.15美元；两地价差重新走扩。 周五公布的非农数据将测试美元升势，鉴于目前美国原油供需面缺乏决定性因素指引，如非农数据走好，可能对原油及美元指数带来同向刺激。暂时建议买WTI抛布伦特头寸续持。 能源化工研究员 林菁