——郑商所就玻璃期货相关热点问题答记者问

期货日报：2012年12月3日玻璃期货在郑商所一上市，就得到了市场的青睐，日成交量最高时达到484万手，但自去年下半年开始，尤其是去年四季度以来，成交量出现下滑，交易所方面认为玻璃期货近期不活跃的主要原因是什么？

郑商所：2013年下半年以来，玻璃期货成交量确实出现了一定程度的下滑(由上半年日均200多万手降至80多万手)，其中的原因，在前期的报道中一些市场人士已经进行了详尽的分析。

一是去年下半年新品种上市分流了大量资金，尤其是投机资金。

二是玻璃期货一年多以来的运行实践表明，其交割制度确实有需要进一步完善的地方，交易所对此正积极调研。

三是玻璃期货经过一年多的运行已经日趋成熟，这一点从换手率上可以明显看出来。在日均交易量300万—500万手的时候，换手率为6—8，而目前的日均交易量稳定在30万—60万手，换手率为1—2，市场平均数为1.4。换手率回归市场平均水平表明玻璃期货日趋成熟。若倒推过去，假设目前的换手率还是6—8,乘以现在日均40万手的持仓，日均交易量还是在200万—300万手。从这个简单的计算上可以看出，目前投资者已经非常理性地看待和运用玻璃期货了。

期货日报：针对市场人士提出的玻璃期货基准地应向沙河地区倾斜的建议，交易所是如何考虑的？

郑商所：玻璃期货上市时间虽然不长，但其对应的现货市场却发生了很大变化。沙河地区的平板玻璃产能迅速扩大，产能和产量都超跃江苏地区居全国第一，玻璃出厂价格对全国市场都有参考性。另外，沙河地区现有玻璃企业12家，生产线40余条，该地区的玻璃价格竞争非常充分，形成了完备的贸易、物流等配套体系，非常有利于买方交割接货。

从实际运行情况来看，玻璃期货2013年共形成标准仓单4447张，其中沙河地区形成仓单1695张，占比达38%。期货市场的价格反映的是未来商品的供求关系，这里的未来商品指的是可以交割的未来的商品，沙河地区玻璃的大量交割，使得投资者更多地以沙河地区的玻璃供求情况来预测期货价格，决定买卖。这与交易所之前确定的华东地区为基准地的思路并不一致，也直接导致了所谓的“期现价格背离”、“升贴水调整难”等问题。

基于上述变化，交易所正在论证更改玻璃基准价区的可行性，目前已经在郑州、杭州（两次）召开了三次玻璃制度修改论证会，同时通过QQ群、日常来访、电话等征求意见，接下来还打算在广州、武汉等地征求意见。

期货日报：有市场人士建议，玻璃期货可设计不通用仓单，交易所对此如何回应，另外还有哪些方面是考虑要修改完善的？

郑商所：通过前期的调研和征求意见，交易所拟将玻璃期货仓单由通用改为不通用。仓单不通用后，对于仓单注册者而言，所注册的仓单可以用来交割，也可以完全掌握在自己手中；对于仓单注销者而言，提货时包括仓单质量的信息更加透明、确定。同时在配对环节，由于买方具有选择性，也能满足投资者的个性化需求。

此外，交易所还在研究包括以运费为主、参考品牌因素的升贴水设计，升贴水动态调整机制，非标产品参与交割，进一步增加厂库等。目前，交易所正在紧锣密鼓地安排制度调研、论证材料撰写及上报等工作，力争早日完成。根据期货市场的运行规律，新制度一般从新合约开始执行，真正发挥作用可能还需要一段时间。

除了完善规则，交易所还将针对玻璃产业的中下游客户，比如贸易商、深加工企业等以厂库为单位展开深度培训，培训将选择与厂库贸易密切的中下游客户。我们希望通过这样的培训形成利用玻璃期货的核心产业群，从而形成带动作用。

期货日报：相关规则制度完善后，玻璃期货活跃度提升是否可期？

郑商所：此次玻璃期货规则制度修改，目的是促进期货市场功能发挥，便利产业客户参与期货交易。希望通过进一步完善规则，吸引上、中、下游产业客户，尤其是中、下游企业更好地利用玻璃期货，完善投资者机构。只有企业都能积极地参与到玻璃期货中来，玻璃期货才能得到良性发展，才能为企业提供优质服务，才能体现其上市的价值和意义。至于玻璃期货交易量能否再创新高，并不是交易所追求的重点。在换手率回归平均水平的情况下，只能是持仓量增长了，交易量才会相应增长，而持仓量的增长要依靠产业企业的积极参与，这也是检验这次规则制度修改能否成功的关键。