上周五股指期货低开后，多方开始发力，伴随着增仓全天价格一路振荡走高。IF1404 收盘上涨24.8点，再创主力合约3月以来的收盘价新高。分钟数据显示，股指期货盘中持仓量最高达152636手，为3月11日底部反弹开始以来最高。即使面临清明假期，四份合约上周五总持仓量仍未下降，全天增仓372手。

股指期货价格走高，伴随持仓量增加，正是多方热情高涨的表现。期现价差上，IF1404中止了主力合约连续11个交易日贴水的尴尬局面，收盘升水2.53点。持仓量增加，期现价差由贴水转升水，同样是多方热情高涨的反映。

在市场振荡上涨的同时，股指期货主力席位净空持仓量却出现大幅上升。前20名席位在IF1404、IF1406与IF1409合约上共持买单87030手、卖单101248手。主力净空持仓量14218手，为近四周最高水平，较前一交易日大幅增加1294手。主力合约IF1404上，前20大空方席位合计增持卖单2295手，超过前20多方席位合计增持买单1189手。其中，上海东证期货、中信期货、华泰长城期货、国泰君安期货、招商期货席位分别增持卖单1072手、842手、568手、478手、450手。券商系席位的大笔增持显示当前市场卖空套保需求仍然较大。中信期货席位上周五净空持仓量由此攀升至13039手，为近7个交易日的最高水平。

值得留意的是，近期招商期货对次日市场节奏把握较好，上周5个交易日4次踏准次日日内涨跌节奏。上周五该席位净空持仓量达3543手，创今年2月19日以来该席位最高净空水平。前一次净空数量超过目前水平时恰好为波段反弹的高点，显示该席位对周一市场表现持谨慎态度。上海东证期货席位净空持仓量1583手，更是创出近48个交易日最高。此外，南华期货席位在远月的IF1409上增持卖单316手，为所有公布持仓量席位中的最大变动。

笔者认为，当前市场对后市的分歧主要源于经济持续疲软和政策托底预期的增加。主力席位净空持仓量的变化也直接反映了投资者纠结的心态。整体而言，当前市场方向仍不明朗，IF1404上方面临2200整数关口考验。操作上，笔者建议暂以观望为宜，等待突破方向。