【行情评述】

今日资金利率出现明显回落，SHIBOR 1W大幅下行110.6BP至2.997%。股票市场反弹走高，上证综指上涨15.13点至2058.83点，深证成指上涨69.8点至7367.8点。

今日债券市场利率产品收益率小幅盘整，信用产品收益率整体下行为主，短端下行较为明显，城投债收益率也整体回落。

具体来看，国债收益率曲线5、7年期上行1BP至4.21%、4.40%，10年期仍维稳在4.49%。政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）中短端下行为主，长端微幅上行。政策性金融债收益率曲线（国开行）整体下行为主，幅度约1-3BP。

信用产品收益率整体下行为主，短端下行较为明显，城投债收益率也整体回落。具体来看，受14大唐集SCP003、14神华能源SCP001等券的成交带动中短期票据AAA曲线0.5、0.75年期下行4-5BP至5.12%、5.16%。中低信用等级方面，14深茂业MTN001、13嘉实投MTN001等券的成交带动中短期票据AA曲线3、4年期下行2-3BP至6.63%、7%。

城投债收益率整体回落。具体来看，14裕峰债、14大庆债分别报价、成交于7.08%的水平。13哈高新债、14长沙土开债报价、成交于7.4%附近。企业债收益率曲线在报价及成交带动下，整体下行约2-3BP。

今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0028%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0152%。全市场平均到期收益率为5.3861%，平均市值法到期收益率为5.2348%，平均市值法久期为3.7834。

周五（4月4日），国债期货主力合约小幅反弹，涨0.02%，当周累跌0.55%，连降第三周，成交量下跌近五成，下降到1200手左右水平，当周累计成交7790手。国债期货主力合约TF1406收报92.02元，涨0.022元或0.02%，成交1214手，当日减仓88手。此外，国债期货TF1409合约报92.468元，跌0.038元或0.04%，成交28手；TF1412合约报92.85元，跌0.032元或0.03%，成交2手。

【后市展望及操作策略】

周五（4月4日），国债期货略有回调。当日，主力合约TF1406收报92.02元，涨0.022元或0.02%。

现券市场上收益率变化不大，10年债130018成交在4.53-4.535%，7年债130020成交在4.455%。期货对应现券130020收益率在4.5077%左右。

综合看，二季度市场的供需关系较微妙，可能伴随出现的不仅仅是类似去年下半年量（增持规模）的调整、更多是价（利率）的调整，后期供需矛盾可能会伴随着流动性收紧、融资节奏被迫加快而有进一步恶化，目前一级市场供给冲击最大时点可能还没有到来。

技术上看国债主力TF1406头肩形确定，存在很大的可能下探去年的低点91.506，并有创新低的可能，建议在92附近空单持有。

【宏观消息】

1、资金面

本周五（04月04日）银行间隔夜回购利率2.7308%，较上一个交易日下跌21个BP，7天加权平均利率3.0166%，较上一个交易日下跌107个BP，14天加权平均利率4.2085%，较上一个交易日下跌19个BP，21天及以上期限的利率出现不同幅度下跌，其中21天加权平均利率4.2610%，较上一交易日下跌5个BP，1个月加权平均利率4.5332%，较上一交易日下跌4个BP，3个月加权平均利率4.7945%，较上一交易日下跌21个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.8086%，较上一个交易日下跌19个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.1750%，较上一交易日下跌110个BP；SHIBOR隔夜利率2.7630%，较上一交易日下跌19个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌111个BP，加权均价2.9970%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌18个BP，加权均价4.2780%，一个月SHIBOR较上一交易日持平，加权均价4.5970%。