要点

一、行情回顾。上周五，5年期国债期货早盘高位震荡，午后回调。主力合约TF1406开盘92.030，最高92.158，最低92.012，收盘于92.020，上涨0.022，涨跌幅为0.02%，成交量为1214手，持仓量为4931手。TF1409、TF1412合约分别下跌0.038和0.032，涨幅分别为-0.04%和-0.03%。三张合约总成交量为1244手，持仓量为5216手。

二、资金面。上周五,资金利率下降。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行18.7BP至2.7630 %，7天利率下行110.6BP至2.9970 %，14天利率下行17.9BP至4.2780 %；银行间回购加权利率1天利率下行20.74BP至2.7308 %，14天利率下行19.39BP至4.2085 %，21天利率下行5.13BP至4.2610 %。

三、现券市场。TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为4.0331%，基差为-0.09，该券当日收于94.2572，收益率较昨日上涨13.58BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率中长端小幅波动，5年期、10年期收益率分别上行1.14BP、0BP至4.2078%、4.4933%。中债指数上行为主，其中中债国债总指数下行0.02BP至142.73 ，固定利率国债指数下行0.02BP至143.07 。

四、财经资讯。

1、美国3月季调后非农就业人口增加19.2万，预期增加20万，2月上修为增加19.7万，初值增加17.5万，1月上修为增加14.4万，初值增加12.9万。此外，美国3月失业率为6.7%，与2月持平，预期降至6.6%。2、证监会新闻发言人邓舸表示中森债违约属于个案风险事件，证监会将遵循市场化原则依法处置，维护投资者合法权益，引导各主体依照法律规定、债券契约处理利益诉求。3、本周，央行公开市场有2320亿元正回购到期，无逆回购及央票到期。央行当周形成自然净投放2320亿元。

五、结论及投资建议。3月官方制造业PMI为50.3%，与汇丰PMI出现分歧，经济增速放缓，国务院常务会议部署小幅稳增长政策，基本面不利于期债走势；资金面相对宽松，短期利率下滑，本周公开市场存在2320亿元正回购到期，由于4月份财政存款上缴逐渐临近且规模较大，对流动性持谨慎乐观态度；2月底央行SLO操作主动回收流动性说明货币政策暂不到宽松时机，货币政策委员会例会称继续实施稳健货币政策，保持适度流动性；随着人民币汇率波幅加大及美国就业数据好转，QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少，未来资金利率中枢仍将在中高位。上周五，期债早盘走高，午后回调，成交又现萎缩。在基本面和流动性均不利的情况下，中期内国债期货或将呈现震荡走弱行情，但并不支持较快的跌幅，依然建议前期空单继续持有，新进者逢反弹布局空单，不追空。