期货中国13、在淘利的产品命名中，套利类的有分为“套利”和“趋势套利”，请问这两种模式在风格上有何差别？

肖辉：“套利”产品是指没有任何单边头寸裸露的交易，“趋势套利”产品是指在产品中包含两类策略：趋势和套利。这两种产品有一些区别，具体表现是：“套利”产品的收益在12%-15%左右，回撤在2%以内，“趋势套利”产品的收益在20%-30%，回撤在6%-8%。在某些月份“趋势套利”产品的收益增长会很快，有10%左右的快速增长。

期货中国14、淘利资产除了套利对冲，还做一些趋势交易。请问淘利的趋势交易主要做哪些品种？做哪个或加几个时间级别？为什么如此选择？

肖辉：目前淘利资产的趋势策略主要集中于股指期货以及部分活跃的商品期货，主要选择依据是交易标的的趋势是否显著。

股指期货日内趋势更多一些，也上线了一些股指中长线策略。隔夜波段要求比较高，目前主要是商品期货的波段策略。

期货中国15、趋势交易在淘利资产的整个体系中所占的比例大不大？利润贡献度为多少？

肖辉：趋势交易的比重在整个体系中的比率不是很高，利润贡献度中等。

期货中国16、由于趋势交易的利润更高一些，您会不会考虑加大趋势交易的比例？

肖辉：目前淘利资产的趋势交易模型很多个大类，不同响应周期的模型，趋势交易的比例会根据客户的需求定制。

期货中国17、市场上做套利做得比较好的机构不少是主要基于基本面分析的，他们认为基本面分析对套利非常重要。您的交易模式是“人机结合”的程序化交易，您的交易模式在过程中会使用到基本面分析吗？就您看来，不涉及基本面分析的套利方式能否长期有效？

肖辉：“人机结合”的套利策略是量化为主的套利模型，基本面用到非常少，盈利来源于波动，所以只要是波动可量化的套利会一直存在机会。

期货中国18、淘利做的是数量化分析与金融工程理论的结合，运用自主研发的程序化交易系统，采用“人机结合”交易。请问“人机结合”具体是怎么结合的？机器负责哪些流程和动作？人负责哪些流程和动作？

肖辉：“人机结合”：利用机器和人的优点，机器的优点是：（1）计算速度快；（2）执行能力强；人的优点是：（1）市场特征及时把握；（2）市场异常时能及时反应；我们的“人机结合”的目标就是把两者的优点集合在一起。

期货中国19、淘利资产“人机结合”的好处主要体现在哪些方面？

肖辉：第一，在持续不利情况下会亏损更少，量化交易的一个重大弊端是，当亏损很大时再去修正参数会太晚了。第二收益会更加稳定。原来我的目标是象设计无人侦查机一样的，可以自动巡逻完成任务，但是后来发现如果要大规模部队作战的时候，出现异常情况，等你自动交易程序去识别反应可能会慢，所以我们希望是人和机器结合，这样人可以识别异常情况，不会亏损很多才发现异常。

期货中国20、淘利资产的定位是“交易型”的“金融工厂”。请您具体诠释一下“金融工厂”的含义？

肖辉：我们有不同类型的生产线，在策略研发中分工比较明确。我们将其比喻为：金融工程师设计汽车，IT技术人员制造汽车，交易员驾驶汽车，“三驾马车”并驾齐驱。金融工程师需要设计好交易引擎（发动机）、风控操作（ABS稳定系统）等等，IT技术人员负责汽车的工艺制造，即开发分析系统、运算系统以及交易系统，交易员在驾驶汽车的过程中则需要根据市场（道路）的状况来调节油门，刹车和底盘等。此外，公司还有风险控制专员，当汽车跑偏后会及时纠正回正确的轨道，即不符合要求的头寸会被立即平仓。不同部门的通力合作造就了“金融工厂”。

期货中国21、在量化投资领域，大家都在谈“优秀的策略”、“策略的优化”、“策略的组合”、“策略的新陈代谢”等命题。就您看来，什么样的策略称得上是好策略？一个策略在改良的过程中需要注意什么？

肖辉：我们度量一个策略的好坏会看一些指标，例如，夏普比率等。一个策略非常忌讳的是数据窥探，这样的策略会导致过度拟合，会不好。

期货中国22、策略组合的原则是什么？策略组合的好处有哪些？策略组合的误区有哪些？

肖辉：策略组合的好处非常明显，可以提高策略的夏普比率，可以捕捉到更多的市场特征，降低回撤率。策略组合如果过度分散会导致夏普比率的下降。适度的组合是非常合适的。

期货中国23、淘利的策略体系目前有多少个子策略组成？淘利的策略体系有没有优胜劣汰、新陈代谢的机制？

肖辉：失效的策略会被淘汰，超过了策略淘汰阀值即被淘汰。

期货中国：“策略淘汰阀值”如何设定？

肖辉：历史测试正常最大回撤幅度的两倍。

期货中国24、淘利是否在不断地研发新策略？淘利策略开发的灵感来源于哪些地方？

肖辉：当然，新策略一直在研发中。策略上是根据基本的金融逻辑，逻辑比灵感重要多了。放松的心态有利于写出更好的策略，科学的计算有利于写出更好的策略，严格的风控有利于写出更好的策略。

期货中国25、就您看来，如何保持一个策略或一个策略组合的生命力和有效性？

肖辉：策略和策略组合的生命力和有效性在不同市场中表现会不同，主要的影响因素是交易逻辑是否具有普适性，普适性越强的逻辑其鲁棒性也会更好。所以需要考虑策略的逻辑性以及出现“黑天鹅”时，系统的保护性措施是否能自动开启。

注：“鲁棒”是Robust的音译，也就是健壮和强壮的意思，它是在异常和危险情况下系统生存的关键。

期货中国26、淘利的量化交易对编程软件、下单平台、硬件、网速等有没有特别的要求？在这些方面淘利是如何选择和配置的？

肖辉：目前系统都是自己研发的，硬件和网速要求是比较高的，因为天下功夫“唯快不破”。

期货中国27、“淘利”这两个字是不是“套利”的谐音？公司为什么取名“淘利”？

肖辉：“淘利”的名称确实来源于“套利”，淘利资产定位于套利为主的量化对冲基金。

期货中国28、淘利资产是中国证券投资基金业协会的会员，请问符合哪些方面的要求才能获得这一会员资格？这一会员资格对淘利资产来说主要的意义是什么？

肖辉：证监会已经明确，对于私募采用备案制，私募可自行发行产品，这是一个目前相对有利的政策，但是未来监管起来可能会有一定的影响。

期货中国29、目前淘利资产的团队共有多少人组成？是如何分工的？

肖辉：淘利资产目前员工有36位，主要成员毕业于交大、北大、清华、复旦、华中科技、南开以及长江商学院等国内外院校，主要部门有金融工程部、技术部、交易部以及风控部、工作小组有策略指数小组、CTA小组、期权做市商小组等。分工上，金融工程负责模型研发，技术部门负责技术实施，交易部门负责日常的交易，风控部门监控风险。