要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，房地产市场有所回落。欧元区经济复苏脆弱，失业率持续位于高位。中国制造业复苏受阻，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

2、各国政策取向：3月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至550亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，近日李克强总理总理多次强调要稳定经济运行。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期铜下跌的主要原因是融资铜流出，下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数大幅下挫。黄金白银开始反弹，弱势格局有所改变，或因乌克兰事件还在发酵。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市整理后大幅反弹，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

5、现货价格：4月8日，上海电解铜现货报升水300元/吨至升水380元/吨，平水铜成交价格47520元/吨-47580元/吨，升水铜成交价格47540元/吨-47620元/吨。持货商继续维持看涨心态，早市哄抬现铜升水，好铜升水一度接近400元/吨，但投机商对高升水后市持谨慎态度，多逢高加大出货量，尤其好铜流通货源增加，且市场认可度低，升水之后有所收窄，下游节后有少量补货，供需拉锯状态略有改善，成交一般。

6、近期重要经济数据：今日，德国2月季调后进出口数据。10日，美联储公布会议纪要，美国当周初请失业金人数和中国3月进出口数据。

7、重要行业新闻：上海有色网（SMM）近期对国内22家铜杆线企业调研数据显示，超八成杆线企业预计4月订单保持平稳。

小结：

投资者开始聚焦乌克兰紧张态势，俄罗斯警告称，乌克兰当局如对亲俄分离分子使用武力则将引发内战。IMF维持中国2014年增长预期在7.5%不变，预计中国增速将在2015年放缓至7.3%。维持美国2014年增长预期在2.8%不变。将2014年日本经济增速预期从1.7%下调至1.4%，因财政整固。将2014年俄罗斯经济增速预期从2%下调至1.3%，预计2015年增长2.3%。世界经济复苏力度依旧较弱，增速最高的中国在长周期也面临较大的下行压力。铜的需求难有大幅改善，近期铜价反弹整理，或短线逢低买入，或等待反弹乏力后的做空机会。