要点

一、行情回顾。

周二，5年期国债期货早盘走高回落，尾盘重又上涨。主力合约TF1406开盘92.084，最高92.096，最低91.920，收盘于92.030，上涨0.002，涨跌幅为0.00%，成交量为1012手，持仓量为4943手。TF1409、TF1412合约分别上涨0.002和0.000，涨幅分别为0.00%和0.00%。三张合约总成交量为1027手，持仓量为5225手。

二、资金面。

周二,资金利率相对平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行5BP至2.7130 %，7天利率上行59.4BP至3.5910 %，14天利率下行6.8BP至4.2100 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.29BP至2.7279 %，14天利率上行2.13BP至4.2298 %，21天利率下行4.27BP至4.2183 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130020.IB ，IRR为5.4670%，基差为-0.26，该券当日收于97.3586，收益率较昨日上涨12.29BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率有所下行，5年期、10年期收益率分别下行1.83BP、4.04BP至4.1895%、4.4529%。中债指数整体上行，其中中债国债总指数上行0.1BP至142.87 ，固定利率国债指数上行0.1BP至143.21 。

四、财经资讯。

1、周二，央行公开市场进行470亿14天正回购及160亿28天正回购操作。当日公开市场有1000亿元正回购到期。2、国开行一年期固息增发债中标收益率4.7650%，预期区间4.77%-4.81%；三年期固息增发债加权中标收益率5.2983%，预期区间5.28%-5.32%；五年期固息增发债中标收益率5.5027%，预期区间5.49%-5.53%；七年期固息增发债加权中标收益率5.6668%，预期区间5.66%-5.70%。3、周小川浙江调研释放六大信号：正确理解和执行货币政策。

五、结论及投资建议。

3月官方制造业PMI为50.3%，与汇丰PMI出现分歧，经济增速放缓，国务院常务会议部署小幅稳增长政策，基本面不利于期债走势；资金面平稳，仅一周利率出现较大涨幅，周二公开市场净投放370亿元，由于4月份财政存款上缴逐渐临近且规模较大，对流动性持谨慎乐观态度；央行行长浙江调研时指出要正确理解货币政策，信号释放的背景是近期沿海金融事件频繁发生，在不发生系统性金融风险前提下，政策可能在整体平稳的基础上，维持相对较低利率水平的资金成本；随着人民币汇率波幅加大及美国就业数据好转，QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少。周二，期债日内再现U型走势。我们认为中期内国债期货或将呈现震荡走弱行情，但并不支持较快的跌幅，依然建议前期空单继续持有，新进者逢反弹布局空单，不追空。