每日宏观策略观点：    

1、美国：美联储3月会议纪要显示，几位与会者称联储官员对利率的预期中值高估了利率上涨速度，或使市场误以为联储政策偏紧；几乎所有与会者认为应修改前瞻指引。3月纪要未显示QE结束6个月后加息。科技股带动纳指大涨1.7%，标普与道琼斯工业指数也纷纷上涨。 

2、中国：国务院周三公布“十二五”规划实施中期评估报告，指出未来经济增长面临一定下行压力，应合理把握宏观经济政策的调控方向和力度，根据形势变化加大预调微调力度。报告还强调了地方债规模扩大和影子银行的风险。4月2日李克强总理主持召开国务院常务会议确定稳增长措施以来，铁路公司上调了今年全国铁路固定投资和新线投产里程，国开行称4月底发放1000亿元左右棚改项目贷款，财政部和国税总局也公布了拟议减税计划的细节，而昨天国务院的报告也提及未来将加大预调微调力度，未来预计将会有更多各地方和部门响应中央号召，扩大稳增长规模的可能，短期经济或受此影响企稳。 

3、今日重点关注前瞻： 

周四（4月10日）： 

10:00，中国3月出口同比，上月-18.1；中国3月进口同比，上月10.1%； 

19:00，英国央行公布利率决定； 

20:30，美国4月5日当周初请失业金人数，上周32.6万人；

股指：

1、宏观经济：3月份中采PMI为50.3%，较上月微幅回升0.1个百分点，生产、新订单和新出口订单分项指数均有微幅回升，中采PMI季节性回升，但幅度明显弱于季节性，显示经济弱势运行的局面仍在延续。汇丰PMI终值为48%，较上月终值和本月初值分别回落0.4和0.1个百分点。 

2、政策面：证监会发布优先股试点管理办法、完善新股发行改革等相关措施；国务院常务会议提出抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，释放了稳增长信号，但已经确定的常规性、基础性政策规模有限，预计难以改变经济下行趋势；政府工作报告表示2014年GDP增长目标为7.5%左右、CPI涨幅拟控制在3.5%左右；随着经济数据继续下滑，关注稳增长政策出台预期波动；IPO发行仍处空窗期，关注4月份重启时点；央行连续进行正回购操作。  

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。  

4、流动性： 

A、央行本周二开展了470亿14天期和160亿28天期正回购操作，中标利率分别持平于3.8%和4%，当天公开市场净投放资金370亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.69%，隔夜回购利率(R001)2.75%，资金利率有所回落。  

C、IPO发行仍处空窗期，资金面压力阶段性缓解；4月份全部A股市场和沪深300板块限售股解禁市值环比上月回升，本周限售股解禁压力较大；上周产业资本在全部A股市场和沪深300板块净减持；4月4日当周新增A股开户数和新增基金开户数回落，持仓账户数回落，交易活跃程度回落，证券交易结算资金净流入，交易结算资金期末余额回升。 

5、消息面： 

国务院：未来经济面临下行压力应加大预调微调力度  

李克强今博鳌主旨演讲或聚焦区域合作 

今年铁路固定资产投资追加200亿 

小结：3月中采PMI季节性回升，但幅度明显弱于季节性，显示经济弱势运行的局面仍在延续，宏观面偏空；资金面，IPO发行处于空窗期，关注4月份重启时点；在宏观面疲弱的情况下，稳增长政策预期波动主导行情，股指震荡行情，反弹空间和持续性有赖于后续稳增长政策的出台。  

  

国债：

1、昨日央行通过公开市场操作净投放 370 亿元，抚平了因缴准而出现的紧张情绪，资金盘面复归平静。目前隔夜和7天资金均处于相对低位，货币政策处于平稳真空期，一级市场发行量将决定利率短期的上下。

2、利率曲线平稳。国债 1Y 3.45%（+0.05%）、3Y 4.07%（+0.16%)、5Y 4.16%（+0.01%)、7Y 4.39(+0.00%)、10Y 4.54%（+0.00%）。国开债 1Y 4.77% （-0.00%）、3Y 5.31%（-0.02%)、5Y 5.51%(-0.02%)、 7Y 5.67(-0.01%)、10Y   5.70%（-0.00%）。国债期货参考标的债券 （140003.IB）收益率4.40（+0.01%）,净价 100.208（-0.06）。以4%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1406(92.259)。

3、资金方面，延续宽松。隔夜资金2.75%（+0.02%），7天回购3.68% （+0.08%）、14天回购3.71%（+0.01%）、1月回购4.43%（+0.02%）。

4、利率互换市场，3M 4.14%（+0.02%）、1Y 4.29%（-0.00%）、5Y 4.69%（-0.01%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 6.05%(+0.06%)、AA+ 6.63（+0.04%).

5、人民币即期汇率上一交易日收盘6.2005，较前一交易日基本持平。3月下旬人民币汇率跌至6.2后开始企稳，目前维持盘整状态。

6、截止上周末，美国10年期国债2.74%，较前一周2.75%基本持平，欧元区主要国家10年期国债收益率上行为主，较前一周上行3-10个基点。

7、小结：一、近期公布的经济数据较弱，但债券市场反映不大，目前债券的焦点可能重回资金与供需。二，进入四月，利率债供应量显著增加，债券有走弱风险。

 

贵金属：

1、贵金属窄幅震荡。较昨日１5:00 PM，伦敦金+0.00 %，伦敦银-0.40%；较今日2:30 AM ，伦敦金-0.2%；伦敦银-0.2%；

2、美联储3月FOMC会议纪要重点摘要：几位与会者称，联储官员对利率的预期中值高估了利率上涨速度，这可能使市场误以为美联储政策偏紧；几乎所有与会者都认为本次会议上应修改前瞻指引；3月会议纪要未显示QE结束6个月后加息；3月会议纪要未提及对“相当长时间内”维持低利率的讨论；大多数与会者认为未来几年仍然需要高度宽松的货币政策；冬季美国经济活动放缓部分归咎于恶劣的天气。

3、今日前瞻;10:00 中国3月贸易帐，上月逆差229.8亿美元；14:45 法国、意大利2月工业产出月率；19:00 英国央行公布利率决定，预期0.5%，前值0.5%；20:30美国4月5日当周初请失业金人数，

4、COMEX白银库存 5512.28吨（-33.00），上期所白银库存 376.933吨（-5.119）；SRPD黄金ETF持仓806.483（-0.00），白银ISHARES ETF持仓 10,228.97吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 空付多，交收量6060千克；白银TD空付多，交收量2010千克；  

5、美国10年tips 0.57%（-0.01%）；CRB指数 309.52（+0.50%），标普五百1872.18（+1.09%）；VIX13.82（-1.07）；

6、伦敦金银比价65.96(+0.66），金铂比价0.91（+0.00），金钯比价1.68（-0.01），黄金/石油比价：13.071（-0.051）；

7、小结：美国3月新增非农就业人数不及预期，复苏势头持续但经济进一步增长动能略显不足；在经济尚未转弱情形下，预期美联储缩减QE、加息的计划不会改变；欧元区3月通胀水平继续走低，欧央行言论宽松但仍在观望；预期短期内美国10年期国债收益率不会进一步上升，美元震荡格局；中国近期春季旺季及原料补库带动下大宗商品有所反弹，加上乌克兰事件重新升温推升市场避险需求，短期内贵金属震荡偏强。金银比价：近期白银COMEX库存与上期所白银库存同步下降，基本金属反弹，金银比价有望在此高位缓慢走低。

 

 

原油：

昨日布伦特原油收报107.98（+0.29%)美元每桶；WTI收报103.6（+1.01%）；WTI-BRENT价差-4.38（+0.73）；NYMEX汽油3.0084（+0.95%）美元每加仑；取暖油收报2.954（+0.67%）美元每加仑；ICE柴油收报903.5(+1.43%)美元每吨；

1、美国汽油库存大幅度减少，显示汽油需求逐渐提升，带动美原油上涨。

2、美国EIA周三公布的库存数据：4月4日当周美国原油库存增加403万桶，库欣原油库存增加34.5万桶，美国PADD3地区原油库存增加302.8万桶，柴油库存减少19.6万桶，汽油库存减少518.8万桶，馏分油库存增加23.9万桶。

3、墨西哥湾地区与去年同期相比，炼厂检修增多，4月部分检修炼厂陆续恢复生产。LLS价差与WTI价差2.5美元每桶，LLS价差与布伦特价差1.23美元每桶。

4、利比亚准备恢复装运石油，限制油价涨幅。

5、布伦特原油现货贴水0.65美元每桶，前日现货贴水0.91美元每桶。

6、ARA 4月7日库存数据，成品油总库存减少23.3万吨；取暖油和柴油库存减少8.4万吨。燃料油库存增加2.8万吨，汽油库存增加3.6万吨，石脑油库存增加14.3万吨。

7、有消息称，伊拉克的West Qurna-2大型油田已投产，今年将接近日产400万桶的产量目标。消息扶助限制油价涨幅。

 8、根据路透获悉的政府官方数据和油轮到港安排，伊朗的四大亚洲买家2月日均进口伊朗原油137万桶，高于去年同期的117万桶。

 

总结：从供需面上看布伦特原油趋于下行；乌克兰危机更多的是情绪上的影响，美国经济数据以及库欣库存降低支撑美原油上涨，但是市场忽略了PADD3地区库存增长和美国原油总库存增长的事实，由运输改善所带来的美原油上升红利可能面临转折。美国炼厂今年检修多于去年同期，但是在4月份将陆续有检修炼厂恢复生产，对美原油起到支撑作用，但是实际开工率如何还有待跟踪。利比亚产量恢复对布伦特原油构成较大利空，原油整体震荡为主，操作建议观望为主。

 

金属：

铜： 

1、LME铜 C/3M升水9.5（昨贴2）美元/吨，库存-1825吨，注销仓单-1825吨，大仓单维持，现货平水附近，近期LME铜库存降幅趋缓，注销仓单库存比回落，上周COMEX基金持仓净空头较大维持。  

2、沪铜库存本周-21355吨，现货对主力合约升水875元/吨（昨升860），废精铜价差4075（昨4100），近期升水走高。  

3、现货比价7.17（前值7.13）[进口比价7.30]，三月比价7.02（前值7.02）[进口比价7.35]。 

4、基本面：智利秘鲁等含铜产量增幅明显，中国铜产量增幅较大。线缆铜杆等下游开工率恢复较好，保税区库存增加，上期所库存季节性回落。近期进口到岸升水下降，进口需求预计降低。内外比价已有所修复，废精铜价位于平均位置。 

  

铝：  

1、LME铝 C/3M 贴水31（昨贴35)美元/吨，库存-1475吨，注销仓单+93425吨，大仓单维持，库存增加，注销仓单回升明显，贴水缩减较大。 

2、沪铝交易所库存+10264吨，现货对主力合约贴水335元/吨（昨贴325），近期贴水缩小。 

3、现货比价7.22（前值7.21）[进口比价8.62]，三月比价7.18（前值7.18）[进口比价8.65]，{原铝出口比价5.30，铝材出口比价6.86}。  

4、国外减产下，伦锌库存依然高位，但英国法院否决LME仓储改革计划，LME仓储网络依旧拥堵。国内1-2月铝产量维持高位，上交所库存和社会库存依旧较大，但行业亏损幅度较大以及电解铝开工率有所下降，预计沪铝震荡筑底。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水12（昨贴10）美元/吨，库存-3275吨，注销仓单+2400吨，大仓单维持，库存有所增加，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存-1916吨，现货对主力贴水125元/吨（昨贴120）。  

3、现货比价7.32（前值7.36）[进口比价7.83]，三月比价7.37（前值7.44）[进口比价7.88]。  

4、国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存有所下降，进口有所回落，但现货较弱，预计沪锌区间震荡，当前位于区间下沿，交易机会可参考沪锌现货升贴水变化。 

  

铅：  

1、LME铅C/3M 贴水23.5（昨贴23.5）美元/吨，库存+0吨，注销仓单-0吨，库存降幅趋缓，注销仓单比较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-119吨，现货对三月贴水125元/吨（昨贴95）。  

3、现货比价6.60（前值6.63）[进口比价7.73]，三月比价6.61（前值6.65）[进口比价7.87]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.10}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，季节性弱势，伦铅有支撑但上涨动力不足。沪铅依旧去库存，内外比价较低，沪铅成本支撑较强。 

  

镍：  

1、LME镍C/3M 贴水37（昨贴37）美元/吨，库存-1596吨，注销仓单-2562吨，伦镍库存增加明显，注销仓单高位，贴水走弱。 

2、现货比价6.65（前值6.60）[进口比价7.31]。  

3、受俄罗斯局势及印尼出口政策影响，前期涨势较大；但国内镍矿库存维持高位以及国内不锈钢产量下滑和模拟利润较低，国内镍基本面依旧较差，且目前内外比价历史较低位置下已现出口现象，伦镍库存增加明显，伦镍16000一线面临回调压力。 

  

综合新闻：  

1、强震后智利Collahuasi铜矿接近满负荷运营。 

2、4月9日LME评论：基本金属涨跌不一，价格走势分化。中国3月贸易数据在周四公布，第四季度GDP数据在下周三出炉。 

  

结论：沪铜下游开工率恢复较好，国内铜出口至保税区缓解关内供应压力，上交所库存连续下降，沪铜现货升水保持，废精铜价差位于平均位置，预计沪铜仍有小幅上升空间。铜内外反套已经有明显修复，待进一步走高可择机平仓。沪铝现货库存依旧较大，但在行业亏损幅度较大下电解铝开工率有所下降，预计近期沪铝震荡筑底。近期伦铝注销仓单回升明显，贴水走强。国内精炼锌产量恢复的持续性不够，沪锌库存连续下降，但现货较弱，预计沪锌区间震荡，当前位于区间下沿。伦铅季节性弱势，有支撑但上涨动力不足。沪铅依旧去库存，内外比价较低，成本支撑较强。伦镍库存压力增，且内外比价低，伦镍16000一线面临回调压力。 

 

钢材：

1、现货市场：钢材市场明显上涨，市场成交逐渐放大。铁矿石价格略有波动，部分钢厂有补库动作。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3270（+30），北京三级螺纹3220（+40），上海5.75热轧3380（+40），天津5.75热轧3400（+50），唐山铁精粉975（-），青岛港报价折算干基报价855（+25），唐山二级冶金焦1085（-），唐山普碳钢坯3000（-20） 

3、三级钢过磅价成本3235，现货边际生产毛利+5.1%；热卷成本3285，现货边际生产毛利+2.9%。 

4、新加坡铁矿石掉期5月117.19（-1.12），9月113.63（-0.93） 

5、小结：钢材需求日益好转，钢材价格的上涨从而带动整个产业链利润的好转，带动新一轮原料的补库。 

 

钢铁炉料：

1. 国产矿市场以稳为主，局部地区小幅上涨。个别钢厂采购价格上调，市场成交有所恢复。进口矿市场稳中有进。平台成交走高。

2. 国内炼焦煤市场延续弱势运行，煤价持续探底. 进口煤炭市场现货弱稳，期货延续涨势，成交一般。

3. 国内焦炭市场整体维稳，市场成交一般。

4. 环渤海四港煤炭库存 1738.5 万吨（-68.5），上周进口炼焦煤库存 1082.7 万吨（-33），港口焦炭库存 339 万吨（+6），上周进口铁矿石港口库存 11102 万吨（-56）

5. 唐山一级焦到厂价1130（0），日照二级焦采购价1040（0），唐山二级焦炭 1085（-20），临汾准一级冶金焦 1000（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 525（0），62%澳洲粉矿 117.75（+0.75），唐山钢坯 3000（-20），上海三级螺纹钢价格 3250（+30），北京三级螺纹钢价格 3200（+30）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 930（-20）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 113.5美金（+1）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤850（-25），澳洲中等焦煤折算人民币价格820（+10）

8. 昨日钢坯价格小跌，市场对于高价钢材的采购动力减弱。炉料现货稳定，现货市场若短期不采购，期货升水较高。

 

动力煤：

1、 国内动力煤市场持稳运行。大秦线于4月6日开启检修，每日运量安排103万吨，比正常情况下减少23万吨左右。检修期间，动力煤或将持续持稳，但考虑到下游实际需求，短时间要实现大幅度上涨可能性不大。

2、 CCI1指数520（+1.5），环渤海动力煤指数531（+1）；秦皇岛5500大卡动力煤平仓价525（-5），5000大卡460（0）；天津港5500大卡动力煤平仓价535（-5）；广州港5500大卡动力煤630（0），山西大混5000大卡报545（0）

3、 环渤海四港煤炭库存1721.3万吨（-17.2），秦皇岛煤炭库存587万吨（-14.5），曹妃甸煤炭库存442万吨（-41），纽克斯尔港煤炭库存177（+14）

4、 大同5500大卡动力煤坑口价375（0），鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价275（0），唐山5000大卡动力煤价格490（0）

5、 CCI8指数报75.4美金(+0.6)，BJ动力煤指数74.1（0），印尼5000大卡动力煤CFR报价68-69美金（-1），南非5500大卡动力煤报75-76美金（0）

6、 重点电厂煤炭库存6975（-50），六大发电集团库存1282.9（-4）

7、 秦皇岛库存下降，泊船数上升。环渤海指数首次上涨，CCI1指数上涨至520。市场回暖明显，但短期大幅上调价格的可能性依然较低，建议小仓位多头持有。

 

 

橡胶： 

1、华东全乳胶13900-14800，均价14350/吨（-50）；仓单127310吨（-40），上海（-0），海南（-40），云南（+0），山东（-0），天津（-0）。 

2、SICOM TSR20近月结算价182.6（-0.9）折进口成本13537（-62），进口盈利813（12）；RSS3近月结算价226.6（-0.4）折进口成本18232（-24）。日胶主力221.4（-4），折美金2170（-20），折进口成本17534（-143）。 

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2130美元/吨（0），折人民币17051（5）；20号复合胶美金报价1845美元/吨（-20），折人民币13530（-141）；渤海电子盘20号胶13221元/吨（-427）,烟片2031美金（-44）人民币16334元（-316）。 

4、泰国生胶片67.09（-0.5），折美金2082（-4）；胶团55（-1），折美金1706（-22）；胶水66.5(-0.5),折美金2063(-5)。 

5、丁苯华东报价12500（100），顺丁华东报价11250元/吨（-50）。 

6、截至3月28日青岛保税区天胶+复合库存33.04万吨，较半月前增加4000吨，增幅放缓。 

7、上周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.5%，较前周持稳。国内半钢胎开工率82%，较前周持稳。本周部分全钢胎轮胎企业下调出厂价格，幅度在1.5-2%左右。半钢胎价格持稳。 

  

小结：ANRPC 3月产量同比或下滑5.5%，因橡胶价格较低促使胶农减少割胶。仓单12.7万吨，继续下降；1409与渤海20号胶价差2104,价差较大，不可持续。3月下半月保税区橡胶库存增幅放缓。2月天胶加合成进口30万吨，同比增20%。1月中国轮胎出口同比增长25%。国内云南开割；泰国处于低产期。沪胶价格季节性： 12-2月强，3-4月弱。 

  

沥青：  

1、中油江苏汽运成交价4150元，中油高富4150元，温州中油3950元。沥青厂库C1价格在4150-4350元。  

2、韩国沥青华东到岸美金价554（-），折进口成本4294元（+3），折盘面4244元（+3）  

3、山东焦化料4475（-），华南180燃料油4510（-0），Brent原油107.81（+0.19）。  

4、仓单52000吨（+0）。  

5、截止4月2日一周，沥青厂库存68%（-1%）；开工率43%（-13%）  

6、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。  

7、据百川资讯统计，2014年1-2 月中国沥青产量250.77 万吨，同比下降10%；2013年全年产量同比增长7.4%。  

   

小结：上周沥青厂库存略减，开工大幅下降。沥青仓单52000吨。中石化华东炼厂价格4070-4150元。中油高富4150，中油江苏汽运成交价4150元；温州中油3950元。；华东进口折盘面4244。山东焦化料价格持稳。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。  

 

甲醇： 

1. 上游原料： 布伦特原油107.98（+0.31）；秦皇岛山西优混（Q5500K）520（-）；

期现价格：2643,；江苏中间价2820（-），山东中间价2615（-）； 收期盘主力1405收盘价：2694（+26）；CFR东南亚-CFR中国：65美元/吨

2. 升贴水交割库名称          升贴水      现货价格   折合盘面价格   期主力-折合

江苏地区                    0       2800/2840（-5）   2800/2850       

浙江宁波                    0       2850/2930（-5）   2850/2930      

河南中原大化集团           -140        2515（+）        2655         

山东兖矿煤化               -150        2625（+5）        2775        

河北定州天鹭               -155        2535（+）         2705        

内蒙博源                   -500        2280（+）         2780         

福建泰山石化                0          2840（+）          2840       

3. 外盘价格：CFR东南亚415（-5）美元/吨；（普式）CFR中国350（-）；F0B鹿特丹中间价500（-6）美元/吨，FOB美湾价格496(-0)美元/吨；（易贸报价）CRF中国价格340/355中间价（352.5）（-2.5）美元/吨,人民币完税价

4. 下游价格：江苏二甲醚价格4000（-） ；华东甲醛市场均价1400（+0）；华南醋酸 3200（-），江苏醋酸2900（-），山东醋酸2950（+100) ； 宁波醋酸3100（-）；

5. 库存情况：截止4月3日，华东库存万吨19.7（+1.9）；华南库存7.4万吨（-0）；宁波库存12.8万吨（-0.4）

6. 开工率：截至4月3日，总开工率：70.4%（+1.2）；进口与产量：2014年1月甲醇进口量21.7吨（-10），出口量12万吨（+0.2），

2013年12月产量287.9万吨（+35）

7.小结:甲醇国内开工率回升，且传统下游部分装置检修，甲醇生产装置以天然气原料部分开工继续提升。外盘回落，CFR中国依然低位震荡。进口量近期增速加快，港口压力明显。国产甲醇竞争能力弱化，后市不乏降价。

 

  

豆类油脂：

1CBOT大豆：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆市场收盘上涨，其中5月合约收于2013年7月份以来的最高水平，因为美国农业部发布的4月份供需报告利多。截至收盘，7月合约上涨16.50美分，报收1478美分/蒲式耳美国农业部在4月份供需报告中将2013/14年度美国大豆期末库存数据下调了1000万蒲式耳，为1.35亿蒲式耳。这一数据低于分析师预测的1.39亿蒲式耳。分析师称，美国大豆供应并未枯竭，但是紧张态势将会在数月内支持豆价。今年迄今为止，大豆价格已经上涨了14%。一位分析师称，大豆加工商必须抬高价格，才能买到大豆供应。

2马来西亚期市：周三，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场收盘上涨，对周二的跌势进行反弹。基准6月毛棕榈油合约上涨1.5%，报收2615令吉/吨。分析师称，周三棕榈油市场交投不振，大多数空头离市等待美国农业部周三夜间发布4月份供需报告。另外，马来西亚棕榈油局将于周四发布3月份棕榈油产量、出口和库存数据，船运调查机构ITS和SGS也将于周四发布4月份前10天棕榈油出口数据。

3 ICE菜籽：周三，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，因为技术买盘活跃，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆及制成品市场走强。截至收盘，5月合约上涨5.10加元，报收473.10加元/吨；7月合约上涨4.70加元，报收482.60加元/吨。

4 按照CBOT下午三点和国内收盘价算，9月豆粕豆油盘面压榨亏损6.4%，7月巴西大豆基差-45（-8）。

5华东豆粕：江苏南通来宝43蛋白豆粕成交价提高至3700元，较昨日涨20元，无成交。日照邦基43蛋白豆粕中午3580元，成交了5000吨，之后提至3600元，较昨日涨20元，今日共成交6000吨。日照中纺43蛋白豆粕报价下调至3650元，成交3600元，较昨日涨10元。

6张家港四级豆油7050（0）；广州港24度棕油6000（-30）；菜粕菜油：广东东莞富之源36%以上蛋白菜粕4-5月份提货合同提高至2860元/吨，较昨日持平，无成交。荆门钟祥中粮进口四级菜油出厂报价7400-7500元/吨，较昨日持平。

7 国内棕油港口库存114.6（-0.2）万吨，豆油商业库存97.2（0）万吨，上周（截止4月4日）开机率49.3%（+0.2%），进口豆库存533万吨（+10）。

8 据美国农业部(USDA)2014年4月11日凌晨公布的最新月度报告显示，预计美国2013/14年度大豆总产量预估为32.89亿蒲式耳，较上月报告持平，预估美国2013/14年度大豆出口量15.80亿蒲，较上月报告上调5000万蒲，2013/14年度美国大豆结转库存1.35亿蒲，较上月报告下调1000万蒲，低于市场平均预期的1.39亿蒲。

美国农业部维持2013/14年度中国大豆进口量6900万吨不变。下调巴西2013/14年度大豆产量预估至8750万吨，较上月报告下调100万吨，略高于市场平均预期的8740万吨，阿根廷2013/14年度大豆产量预估维持5400万吨不变，较上月报告持平，略低于市场平均预期的5410万吨。美国农业部预估2013/14年度全球大豆结转库存为6942万吨，较上月报告7064万吨下调122万吨，低于于市场平均预期的7030万吨。

本次报告预期美国2013/14年度玉米结转库存为13.31亿蒲，较上月报告14.56亿蒲大幅下调1.15亿蒲，低于分析师平均预期的14.03亿蒲。全球玉米结转库存1.58亿吨，与市场预期的基本一致，较上月报告的1.5847亿吨略微下调。预估美国2013/14年度小麦结转库存5.83亿蒲，较上月报告上调2500万蒲式耳，高于分析师平均预期的5.81亿蒲。2013/14年度全球小麦结转库存1.867亿吨，高于上月报告预估的1.8381亿吨，也高于市场平均预估的1.837亿吨。

小结：国内豆粕现货在开机下滑和洗船及下游补库的带动下上涨，后期主要关注开机率、大豆到港情况以及养殖业的变化。植物油矛盾不突出，价格继续上涨则受到豆棕价差、生物柴油的生产利润抑制，下跌由于国外棕油库存不大，难以大幅下跌。

 

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫18563（-199），东南沿海18570（-177），长江中下游18581（-238），西北内陆18592（-298）；2129B级新疆19774（-344）。

2、撮合5月合约收盘价18055（+555）；郑棉1405合约收盘价18050（-175）；CC Index 3128B 为18668（-289）；CC Index 3128B -郑棉1405收盘价=618（-114）；郑棉1405收盘价-撮合1405收盘价=-5（-730）。

3、ICE5月合约下跌1.47%收于90.44美分/磅，现货价格84.64（-1.32），基差-5.80（+0.03）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=1828（-322），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=2652（-32）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单113（+0），有效预报78（+23），合计191（+23）。

2、ICE仓单267885（+1991）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25170（+0），30090（-10），20475（-10）。

2、中国轻纺城面料市场总成交658（+42）万米，其中棉布为116（+12）万米。

四、新闻摘要

1、4月9日储备棉投放数量为104173.3575吨，实际成交28369.6695吨，成交比例27.61%。旧国标成交平均品级4.15，平均长度28.06，成交平均价格16837元/吨，较上一交易日上涨139元/吨，折328价格17407元/吨，较上一交易日上调82元/吨。当日新国标国产棉成交21394.68吨（新疆库占10374.6021）平均价（仅计算重量加权）17600元/吨，较昨日上调259元/吨。截止到4月9日，储备棉投放累计上市总量2847144.2978吨，累计成交总量961067.9115吨，成交比例33.76%。

2、据美国农业部（USDA）9日晚发布的4月份全球棉花供需预测报告，2013/14年度全球棉花总产2539.1万吨，较3月份预测调减1.4万吨；消费2383.1万吨，调增5.3万吨；期末库存2110.2万吨，调增3.7万吨。中国2013/14年度棉花产量696.7万吨，消费772.9万吨，均与上月保持不变；进口261.3万吨，增21.8万吨；期末库存1280.5万吨，增21.8万吨。

 

白糖：

1：柳州糖报价4650（+0）元/吨，柳州电子盘14043收盘价4645（+35）元/吨；昆明新糖报价4515（+10）元/吨，电子盘1404收盘价4500（+28）元/吨；

柳州现货价较郑盘1405升水-84（-44）元/吨，昆明现货价较郑盘1405升水-185（-14）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-44（+1）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-189（-9）元/吨； 注册仓单量1154（+0），有效预报6263（+1000）；广西电子盘可供提前交割库存33000（-18300）。

2：（1）ICE原糖5月合约下跌0.7%收于17.04美分/磅；近月升水-0.56（+0.06）美分/磅；LIFFE近月升水-16（-1）美元/吨；盘面原白价差为79.04（-3.05）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.45（+0），完税进口价3953（-24）元/吨，进口盈利697（+24）元，巴西原糖完税进口价4042（-24）吨，进口盈利608（+24）元，升水-0.09（+0.01）。泰国白糖散货船升水LIFFE5月10（+0）个基点，巴西白糖升水LIFFE5月15（+0）个基点。

3：（1）路易达孚高级糖市分析师表示，预计2014/15年度全球糖市供需将平衡或小幅过剩。预计巴西中南部2014/15年度甘蔗产量为5.7-5.8亿吨，糖产量为3350-3400万吨。

（2）从4月开始南非糖进口关税从每吨358美元升至每吨566美元。

（3）国际糖业组织ISO表示，2020年亚洲或成为全球糖需求增长的主要推动力，60%的糖消费增长将来自亚洲。

（4） 荷兰拉博银行（Rabobank）表示，在2017年放开生产配额后，估计欧盟糖产量将达2,000万吨。

4：（1）本制糖期全国已累计产糖1222.36万吨，同比增加35.81万吨，累计销糖478.07万吨，同比减少125.61万吨，累计销糖率39.11%，同比降低11.77%，工业库存744.29万吨，同比增加161.42万吨；其中3月单月产糖300.17万吨，同比增加29.62万吨，单月销糖103.41万吨，同比减少41.5万吨。

（2）截止4月9日，广西已有58家糖厂收榨，较上榨季同期减少19家，已收榨糖厂产能达到37.3万吨，约占本榨季广西糖厂设计总产能的55.1%。

小结

A．外盘：巴西开榨进行时，目前国内乙醇现货价格逐步回落，远期乙醇价格低于糖价，或影响制糖比例；开榨或带来阶段性供需压力，最直接的体现是在现货上，所以时刻关注巴西的现货升贴水；美国乙醇价格大幅回落；泰国产量创新高，但出口数据不理想，同样关注现货升贴水；印度糖厂生产原糖力度加大，导致国内白糖供应紧张，印度糖价稳步上涨，近两日价格略有回落；天气方面，天气风险长期存在，关注厄尔尼诺的发展。

B．内盘：3月产销数据公布，销糖数据差，工业库存创新高；由于配额外窗口关闭，近期巴西船报已无发往中国的糖；关注300万吨工业企业临时储备的落实；国内价格走势一方面受14年国内供给过剩影响，另一方面受外盘走势带动。

 

 

两板：

1.胶合板：嘉兴千年舟138，嘉善陆意120，杭州缘景居145，常州鹏鴻147，广州海纳99，临沂飞龙105，廊坊骏龙104，天津元香113。 

2.纤维板：嘉兴丽人87，嘉善君旺85，杭州千年舟75，常州东盾85，广州恒运通73，天津北方75。 

3.鱼珠木材价格指数（以2006年6月为基日，基准指数为100）：15mm细木工板137.45（1.47%），15mm中纤板108.96（-2.41%），原木147.31（4.16%），锯材142.42（4.85%） 

4.排名前20会员持仓净多：胶合板1247（+2239），纤维板-19979（+1486） 

5.仓单：胶合板14（0），纤维板6（0） 

  

小结： 

昨日胶板继续上行，早盘最高探至146.05，收盘144.3，微涨0.38%；纤板大涨2.04%，收于67.45点，亦创下近两个多月来的新高。由于整体宏观经济及房地产预期较差，板材市场整体看淡。家具生产企业逐步复工，板材需求将逐渐恢复，后期或带动现货小幅上调。目前两板均已出现仓单。 

操作建议：胶板不做空，纤板多头谨慎。

玉米： 

1.玉米现货价：哈尔滨2180(0)，长春2240(0)，济南2200(0)，大连港口平舱价2360(0)，深圳港口价2370(0)。南北港口价差10；大连现货对连盘1405合约升水3，长春现货对连盘1405合约升水117。(单位：元/吨) 

2.玉米淀粉：长春2600(0)，邹平2720(0)，石家庄2700(0)； DDGS：肇东2000(0)，松原2100(0),广州2320(0)；酒精：肇东5600(0)，松原5700(0)。(单位：元/吨) 

3.大连商品交易所玉米仓单0(0)张。 

4.截至收盘，CBOT近月玉米合约报收502.25美分/蒲式耳，估算到岸完税成本价为2174.34(-11.99)元/吨。 

5. 截止4月5日，东北三省一区累计收购临储玉米6444万吨。 

6. 美国农业部报告，截至3月27日该周，美国玉米出口销售96万吨，符合分析师预估的85-115万吨区间。 

7. 美国玉米期货周三下跌约1%，在稍早触及七个月高位后转升微跌，交易商称，因投资者在供需报告显示玉米结转库存减少后锁定获利。小麦市场急跌也重压玉米期价。交投最活跃的CBOT-5月玉米合约收跌4-3/4美分，报每蒲式耳5.02-1/4美元。交易商称，农户增加卖出和随后出现的商业加工商对冲操作也打压玉米期价。周三稍早，美国国内和出口市场的现货玉米基差基本持稳。 

小结： 

随临储进一步推进以及今年东北玉米的高霉变，市场流通优质粮源数量有限，空头上周于是大幅砍仓推高近月。然目前价格已触临储顶部难有大幅上涨，5月合约后期区间操作为主。4月底临储结束之后，基于国库充盈，必然进行大量抛储，9月合约将受拍卖价影响，预计难现往年青黄不接情景。（2014/03/20） 

  

小麦： 

1．普麦价格:石家庄2590(0)，郑州2540(0)，厦门2670(0)；强麦价格：8901石家庄2910(0)，豫34郑州2870(0)，8901厦门CIF价2950(0)，济南17黄埔CIF价2970(0)，徐州出库2880(0),郑州强麦价格对郑盘1405合约升水74。单位：(元/吨) 

2．面粉价格：济南3070(0)，石家庄3100(0)，郑州3060(0)；麸皮价格：济南1710(-20)，石家庄1690(-20)，郑州1730(-20)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所强麦仓单7274(0)张，有效预报3078(-326)张。 

4. 美国农业部公布，最近一周出口销售2013/14年度美国小麦33.64万吨，2014/15年度小麦31.05万吨，符合市场预估。 

5. 芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周三下挫1.8%，交易商称，之前美国农业部(USDA)上调2013/14年全球小麦结转库存预估，上调幅度多于市场预期。USDA预期，全球小麦结转库存将为1.8668亿吨，较3月的预估上调约300万吨，且高于市场预估区间。USDA将2013/14年美国小麦结转库存预估上调至5.83亿蒲式耳，较3月预估增加2,500万蒲式耳。新的预估数据和市场预估均值一致。5月合约结算价收报6.69美元，跌12美分。

  

小结： 

5月小麦处于青黄不接时期，同时年后小麦抛储数量将变得较为紧张，供应趋紧，但目前下游消费较差，仓单流入，利空盘面。 

  

早籼稻： 

1．稻谷价格:早籼稻--长沙2620(0)，九江2640(0)，武汉2650(0),广州2810(0)；中晚稻--长沙2740(0)，九江2760(0)，武汉2740(0),广州2850(0)；粳稻--长春3220(0)，合肥3000(0)，佳木斯3080(0)；九江早籼稻价格对郑盘1405合约升水380。(单位：元/吨) 

2．稻米价格:早籼稻--长沙3820(20)，九江3820(0)，武汉3810(0),广州3860(0)；中晚米--长沙3950(0)，九江3950(0)，武汉3960(0),广州3970(0)；粳米--长春4668(1)，合肥4020(0)，佳木斯4140(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所早籼稻仓单1085(0), 有效预报0(0)。