国企改革和优先股政策的推出表明经济转型正式步入落实阶段，随着十八届三中全会既定政策陆续实施，由改革所带来的增长红利将进一步释放，进而推动股指继续走强。

制度改革推进市场风格切换

在十八届三中全会正式通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》之前，市场对于改革的蓝图并不清晰，焦点多放在新型产业方面，对于传统的周期性产业持摒弃态度，从而使得资金不断流入创业板，撤离主板市场，使得主板估值不断走低，创业板估值一路飙升。当前代表周期类股票的上证50指数市盈率为7.3倍，创业板的估值为55.4倍。但是随着国企改革和优先股政策的落地，市场焦点重新回到蓝筹股。未来随着改革的进一步落实，社会资源利用率有望进一步提高，从而促进经济的稳步增长，而相关改革红利的释放也有助于带动资本市场的健康发展。我们认为未来将是蓝筹股与优质成长股齐涨的局面。

当前来看，以银行和地产为首的周期性蓝筹股具有较低的估值水平，银行板块的市净率不足1倍， 房地产板块的市盈率在11倍左右。与高估值的成长股相比，蓝筹股具有较高的安全边际，估值下行的空间相对有限。但是低估值并不能构成周期性蓝筹股持续上涨的理由，继续走强还要依靠制度变革所带来的基本面和流动性的改善。

蓝筹股基本面的改善主要来自改革政策所引导的企业效率的提升，如国企改革、土地改革、互联网改革等方面。当前中国石化已经拉开了国企改革的大幕，上海、深圳、天津等地的国企改革路径也日渐清晰，预计二季度国企改革的步伐将明显加快，在国企改革的推动下，蓝筹股将迎来新的上涨时代。

蓝筹股流动性的改善主要来自于优先股、T+0、股票期权、养老金入市等方面。此前证监会对资本市场进行的一系列制度改革，相比以前更加注重对投资者的保护，从长远来看是利好措施，也有助于激活市场人气，吸引了场外资金的入市。此外，当前正处于分红高峰，再加上优先股的引入，有助于在中长期内提高股东结构、提高公司治理水平及股东回报，也有助于促进目前被市场低估的大盘蓝筹股价值的回归。

稳增长预期成为反弹的催化剂

从今日起至下周三将进入宏观经济数据密集披露期，由于此前公布的数据多不乐观，使得市场对于稳增长政策的预期愈发升温，这成为近期股指反弹的催化剂。

2月下旬以来股指大幅下挫已经对经济数据的疲软有所消化，而且自2012年以来经济增速就处在“七上八下”的区间内，最低水平是2012年三季度7.3%的同比增速。7.3%或将是今年经济增长的底线，否则的话，将会引发市场对于国内经济硬着陆的担忧，不利于经济的转型，因此若一季度经济数据弱于预期，稳增长政策将会陆续出台。近期管理层召开的一系列会议持续传递出稳增长信号。此外，3月份城投债发行继续放量，总计发行1884亿元，比去年同期增加了456亿元，净融资额为1446亿元，比去年同期多出了210亿元。城投债发行总量的超预期从资金层面上释放出了稳增长的政策信号，暗示未来地方投资或将有所增加。稳增长政策的实施将抑制“黑天鹅”事件的爆发，使得市场风险偏好回升，推动股指继续走强。

整体来看，改革政策的逐步落实有助于激发经济增长红利的释放，而稳增长政策的发力将降低短期经济大幅回落的风险，再加上管理层对于蓝筹股的提振，三方面的合力将共同推动股指重心的上移。