要点

一、行情回顾。周三，5年期国债期货尾盘有所上移。主力合约TF1406开盘92.096，最高92.110，最低91.990，收盘于92.020，上涨0.076，涨跌幅为0.08%，成交量为1049手，持仓量为4875手。TF1409、TF1412合约分别上涨0.066和0.000，涨幅分别为0.07%和0.00%。三张合约总成交量为1062手，持仓量为5158手。

二、资金面。周三,资金利率相对平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.7BP至2.7400 %，7天利率上行7.9BP至3.6700 %，14天利率下行2.8BP至4.1820 %；银行间回购加权利率1天利率上行1.94BP至2.7473 %，14天利率下行52.11BP至3.7087 %，21天利率下行19.6BP至4.0223 %。

三、现券市场。TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为3.9012%，基差为-0.06，该券当日收于94.3459，收益率较昨日下跌0.5BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体上行，5年期、10年期收益率分别上行0.68BP、2.71BP至4.1963%、4.4800%。中债指数下行为主，其中中债国债总指数下行0.12BP至142.70 ，固定利率国债指数下行0.12BP至143.04 。

四、财经资讯。

1、周三，财政部跨市场招标续发行三年期固息国债。招标结果显示，3年期续发国债中标收益率3.9868%，预期3.92%，边际中标收益率4.0738%。2、国务院在"十二五"规划实施中期评估报告中指出，"十二五"后半期及未来经济增长面临一定下行压力，应合理把握宏观经济政策的调控方向和力度，根据形势变化加大预调微调力度。3、中国铁路总公司在新开工项目、固定资产投资以及投产里程等方面调增了今年铁路建设的目标，建设重点将在我国西部地区。其中，铁路固定资产投资追加200亿元。

五、结论及投资建议。

3月官方制造业PMI为50.3%，与汇丰PMI出现分歧，经济增速放缓，国务院常务会议部署小幅稳增长政策，基本面不利于期债走势；资金面平稳，周二公开市场年后以来首次出现净投放，由于4月份财政存款上缴逐渐临近且规模较大，对流动性持谨慎乐观态度；央行行长指出要正确理解货币政策，信号释放的背景是近期沿海金融事件频繁发生，在不发生系统性金融风险前提下，政策可能在整体平稳的基础上，维持相对较低利率水平的资金成本；随着人民币汇率波幅加大及美国就业数据好转，QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少。周三，期债尾盘有所上移，成交依旧清淡，三年期国债招标情况不理想。中期内国债期货或将呈现震荡走弱行情，但并不支持较快的跌幅，近期可能在92附近盘整，建议前期空单继续持有，关注今日央行公开市场操作。