钢厂开工率处于低位，短期供给压力较为有限，期价有望继续上攻

近期，黑色产业链期货品种价格强势走高，前期涨幅较少的煤焦期价也开始发力上涨。笔者认为，目前经济刺激政策改善市场预期，加之正处于钢材市场产销旺季，沪钢期价有望继续上攻。

现货市场明显改善

近期政策面“稳增长”力度加强，市场信心增强。现货方面，随着气温回升，下游需求明显放量，市场整体成交好转，国内钢材社会库存连续下降。与此同时，随着钢厂对原料的集中采购，铁矿石、焦炭价格等原料价格企稳回升。在宏观预期好转以及供需面改善的情况下，贸易商低价出货意愿不强，钢厂涨价积极性较高，从而使得现货价格全线回升。截至4月4日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3327元/吨，周环比上涨28元/吨。

短期供给压力有限

由于一季度国内经济下行明显，加之房地产市场景气度欠佳，国内钢价“跌跌不休”，钢铁生产企业开工率下滑。截至4月4日，全国高炉开工率仅在75%左右，该数值属于有统计数据以来的最低值。当前钢市企稳回升很重要的原因是偏低开工率使得新增供给压力大幅减轻。当然，钢企开工率降低意味着后市产量增长空间极大，而且当前企业盈利已经明显改善，预计开工率继续下降空间有限。在研究近年来开工率和钢价的相关性时，我们发现，二者具有一定趋同性，也就是钢价上涨刺激企业提高开工率，这种同步性我们认为是市场预期一致的体现。后期，我们认为，钢企开工率将由低位转为正常，但是这段时间供给端压力并未显现，钢价也易表现出上涨态势。

原料价格企稳回升

国内政策面明显回暖，市场信心增强，使得钢企增加了对上游原料的集中采购。焦炭方面，前期焦化厂由于亏损严重而大幅限产，因此，钢厂近期对焦炭原料价格打压力度减弱，焦炭价格表现出企稳迹象。国内进口矿市场，铁矿石价格稳中上扬，远期现货报价及港口现货报价均出现不同程度上涨。当前铁矿石价格上涨的原因，一方面是前期矿价下滑幅度较大，短期存在修复的必要；另一方面是铁矿石需求端改善明显，市场成交量回升，而在钢厂盈利改善和季节性增产周期的共振下，铁矿石需求仍有增加的可能。

综上分析，钢厂开工率处于低位，即使开工率存在回升的动能，短期供给端压力也较为有限，加之原料价格企稳回升，对于钢价形成重要支撑，因而沪钢期价有望继续上攻。