每日宏观策略观点： 

1、美国：4月5日当周首次申请失业救济人数30万，创2007年5月以来新低，前值则由32.6万人上修至33.2万人。 

2、中国： 

（1）中国3月进出口数据大幅不及预期，出口同比降6.6%，预期增4.8%；进口同比降11.3%，预期增3.9%；一季度，汽车进口增42.5%，铜进口增37.8%。 

（2）周小川在上海自贸区调研时要求央行上海总部加紧出台自贸区相关实施细则，发挥市场在资源设定中的决定性作用的要求。在浙江兴润置业，上海超日债等风险事件背景下，周小川在浙江考察时强调一定要守住不发生系统性区域性金融风险的底线。 

（3）国务院总理李克强在博鳌论坛上提到，尽管经济稳中向好的基础还不牢固，下行压力依然存在，但不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，政府有能力、有信心保持经济在合理区间运行。此外，他强调，只要保证充分就业，经济增速比7.5%高一点还是低一点都属于合理区间 

3、今日重点关注前瞻： 

周五（4月11日）： 

7:50，日本央行会议纪要； 

9:30，中国3月CPI同比，上月2%；3月PPI同比，上月-2%； 

21:55，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值，上月80；

股指：

1、宏观经济：3月份中采PMI为50.3%，较上月微幅回升0.1个百分点，生产、新订单和新出口订单分项指数均有微幅回升，中采PMI季节性回升，但幅度明显弱于季节性，显示经济弱势运行的局面仍在延续。汇丰PMI终值为48%，较上月终值和本月初值分别回落0.4和0.1个百分点。 

2、政策面：证监会发布优先股试点管理办法、完善新股发行改革等相关措施；国务院常务会议提出抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，释放了稳增长信号，但已经确定的常规性、基础性政策规模有限，预计难以改变经济下行趋势；政府工作报告表示2014年GDP增长目标为7.5%左右、CPI涨幅拟控制在3.5%左右；随着经济数据继续下滑，关注稳增长政策出台预期波动；IPO发行仍处空窗期，关注4月份重启时点；央行连续进行正回购操作。  

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。  

4、流动性： 

A、央行本周四开展了700亿14天期和440亿28天期正回购操作，中标利率分别持平于3.8%和4%，本周公开市场累计净投放资金550亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.71%，隔夜回购利率(R001)2.74%，资金利率有所回落。  

C、IPO发行仍处空窗期，资金面压力阶段性缓解；4月份全部A股市场和沪深300板块限售股解禁市值环比上月回升，本周限售股解禁压力较大；上周产业资本在全部A股市场和沪深300板块净减持；4月4日当周新增A股开户数和新增基金开户数回落，持仓账户数回落，交易活跃程度回落，证券交易结算资金净流入，交易结算资金期末余额回升。 

5、消息面： 

李克强博鳌演讲要点：不会为经济一时波动采取短期强刺激政策  

沪港通试点初期总额度5500亿元  

周四全球主要股指涨跌互现 美股遭遇重挫 

  

小结：3月中采PMI季节性回升，但幅度明显弱于季节性，显示经济弱势运行的局面仍在延续，宏观面偏空；资金面，IPO发行处于空窗期，关注4月份重启时点；在宏观面疲弱的情况下，稳增长政策预期波动主导行情，股指震荡行情，反弹空间和持续性有赖于后续稳增长政策的出台。  

 

国债：

1、昨日资金面无变化。国务院总理李克强在博鳌论坛表示不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，与之对应债券市场中长端利率昨日小幅下行，前期在稳增长背景下承压的中长端债券昨日反弹。

2、利率曲线平稳。国债 1Y 3.45%（+0.05%）、3Y 4.00%（+0.09%)、5Y 4.135%（-0.015%)、7Y 4.35(-0.04%)、10Y 4.54%（-0.01%）。国开债 1Y 4.77% （-0.00%）、3Y 5.31%（-0.02%)、5Y 5.51%(-0.02%)、 7Y 5.67(-0.01%)、10Y  5.70%（-0.00%）。国债期货参考标的债券 （140003.IB）收益率4.37（+0.01%）,净价 100.388（-0.18）。以4%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1406(92.259)。

3、资金方面，延续宽松。隔夜资金2.74%（-0.01%），7天回购3.70% （+0.02%）、14天回购3.71%（+0.01%）、1月回购4.22%（-0.22%）。

4、利率互换市场，3M 4.12%（-0.02%）、1Y 4.26%（-0.03%）、5Y 4.61%（-0.08%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 6.02%(-0.03%)、AA+ 6.63（+0.00%).

5、公开市场昨日进行28天正回购回笼资金440亿元人民币14天正回购回笼700亿元。本周公开市场到期资金量为2320亿，故实现净投放550亿元，为9周来首次净投放，上周为净回笼620亿元人民币。

6、截止上周末，美国10年期国债2.74%，较前一周2.75%基本持平，欧元区主要国家10年期国债收益率上行为主，较前一周上行3-10个基点。

7、小结：一、近期公布的经济数据较弱，但债券市场反映不大，目前债券的焦点可能重回资金与供需。二，进入四月，利率债供应量显著增加，债券有走弱风险。

 

原油：

昨日布伦特原油收报107.46（-0.48%)美元每桶；WTI收报103.4（-0.19%）；WTI-BRENT价差-4.06（+0.32）；NYMEX汽油3.0079（-0.02%）美元每加仑；取暖油收报2.939（-0.51%）美元每加仑；ICE柴油收报903.5(+0%)美元每吨；

1、中国出口和原油进口均减少，引发对全球第二大经济体需求的担忧。今日石油输出国组织(OPEC)还下调了今年石油需求预估。

2、美国EIA周三公布的库存数据：4月4日当周美国原油库存增加403万桶，库欣原油库存增加34.5万桶，美国PADD3地区原油库存增加302.8万桶，柴油库存减少19.6万桶，汽油库存减少518.8万桶，馏分油库存增加23.9万桶。

3、墨西哥湾地区与去年同期相比，炼厂检修增多，4月部分检修炼厂陆续恢复生产。LLS价差与WTI价差2.5美元每桶，LLS价差与布伦特价差-0.98美元每桶。

4、利比亚准备恢复装运石油，限制油价涨幅。利比亚政府取消了东部港口Hariga的不可抗力，但近期重开的另一港口Zueitina不可抗力仍有效，令出口全面恢复的前景仍不明朗。

5、布伦特原油现货贴水0.58美元每桶，前日现货贴水0.65美元每桶。

6、ARA 4月7日库存数据，成品油总库存减少23.3万吨；取暖油和柴油库存减少8.4万吨。燃料油库存增加2.8万吨，汽油库存增加3.6万吨，石脑油库存增加14.3万吨。

7、有消息称，伊拉克的West Qurna-2大型油田已投产，今年将接近日产400万桶的产量目标。消息扶助限制油价涨幅。

 8、根据路透获悉的政府官方数据和油轮到港安排，伊朗的四大亚洲买家2月日均进口伊朗原油137万桶，高于去年同期的117万桶。

 

总结：从供需面上看布伦特原油趋于下行；乌克兰危机更多的是情绪上的影响，美国经济数据以及库欣库存降低支撑美原油上涨，但是市场忽略了PADD3地区库存增长和美国原油总库存增长的事实，由运输改善所带来的美原油上升红利可能面临转折。美国炼厂今年检修多于去年同期，但是在4月份将陆续有检修炼厂恢复生产，对美原油起到支撑作用，但是实际开工率如何还有待跟踪。利比亚产量恢复对布伦特原油构成较大利空，原油整体震荡为主，操作建议观望为主。

 

 

金属：

铜： 

1、LME铜 C/3M升水4.5（昨升9.5）美元/吨，库存-750吨，注销仓单-3725吨，大仓单维持，现货平水附近，近期LME铜库存降幅趋缓，注销仓单库存比回落，上周COMEX基金持仓净空头较大维持。  

2、沪铜库存本周-21355吨，现货对主力合约升水1135元/吨（昨升875），废精铜价差3975（昨4075），近期升水走高。  

3、现货比价7.15（前值7.17）[进口比价7.30]，三月比价7.02（前值7.02）[进口比价7.36]。 

4、基本面：智利秘鲁等含铜产量增幅明显，中国铜产量增幅较大。线缆铜杆等下游开工率恢复较好，保税区库存增加，上期所库存季节性回落。近期进口到岸升水下降，进口需求预计降低。内外比价已有所修复，废精铜价位于平均位置。 

  

铝：  

1、LME铝 C/3M 贴水33.75（昨贴31)美元/吨，库存-3700吨，注销仓单-7150吨，大仓单维持，库存增加，注销仓单回升明显，贴水缩减较大。 

2、沪铝交易所库存+10264吨，现货对主力合约贴水310元/吨（昨贴335），近期贴水缩小。 

3、现货比价7.05（前值7.22）[进口比价8.58]，三月比价7.03（前值7.18）[进口比价8.62]，{原铝出口比价5.29，铝材出口比价6.86}。  

4、国外减产下，伦锌库存依然高位，注销仓单回升明显，近期上涨受M1大多头相关。国内1-2月铝产量维持高位，上交所库存和社会库存依旧较大，但行业亏损幅度较大以及电解铝开工率有所下降，预计沪铝震荡筑底。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水8.25（昨贴12）美元/吨，库存-3150吨，注销仓单-2825吨，大仓单维持，库存有所增加，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存-1916吨，现货对主力贴水100元/吨（昨贴125）。  

3、现货比价7.32（前值7.32）[进口比价7.83]，三月比价7.37（前值7.37）[进口比价7.89]。  

4、国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存有所下降，进口有所回落，但现货较弱，预计沪锌区间震荡，当前位于区间下沿，交易机会可参考沪锌现货升贴水变化。 

  

铅：  

1、LME铅C/3M 贴水15.25（昨贴23.5）美元/吨，库存+0吨，注销仓单-0吨，库存降幅趋缓，注销仓单比较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-119吨，现货对三月贴水95元/吨（昨贴125）。  

3、现货比价6.55（前值6.60）[进口比价7.73]，三月比价6.58（前值6.63）[进口比价7.88]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.11}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，季节性弱势，伦铅有支撑但上涨动力不足。沪铅依旧去库存，内外比价较低，沪铅成本支撑较强。 

  

镍：  

1、LME镍C/3M 贴水50.5（昨贴37）美元/吨，库存-1158吨，注销仓单+702吨，伦镍库存增加明显，注销仓单高位，贴水走弱。 

2、现货比价6.86（前值6.65）[进口比价7.31]。  

3、受俄罗斯局势及印尼出口政策影响，涨势较大；但国内镍矿库存维持高位以及国内不锈钢产量下滑和模拟利润较低，国内镍基本面依旧较差，前期低比价下伦镍库存增加明显，但近期国内镍价上调较大下内外比价修复明显。 

  

综合新闻：  

1、中国3月未锻造铜及铜材进口量为42万吨，同比增长31.4%。中国3月未锻造铝及铝材出口37万吨，1-3月出口85万吨，同比增7.9%。 

2、4月10日LME评论：基金属收高，守住强劲涨幅。期铝升至五个月高位，受助于美国利率不会像之前预期的那么早被上调的前景。 

  

结论：沪铜下游开工率恢复较好，国内铜出口至保税区缓解关内供应压力，上交所库存连续下降，沪铜现货升水保持，废精铜价差位于平均位置，预计沪铜仍有小幅上升空间。铜内外反套已经有明显修复，待进一步走高可择机平仓。沪铝现货库存依旧较大，但在行业亏损幅度较大下电解铝开工率有所下降，预计近期沪铝震荡筑底。近期伦铝注销仓单回升明显，M1大多头头寸，贴水走强。国内精炼锌产量恢复的持续性不够，沪锌库存连续下降，但现货较弱，预计沪锌区间震荡，当前位于区间下沿。伦铅季节性弱势，有支撑但上涨动力不足。沪铅依旧去库存，内外比价较低，成本支撑较强。 

  

钢材：

1、现货市场：钢材市场明显上涨，市场成交逐渐放大。铁矿石价格略有波动，部分钢厂有补库动作。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3290（+20），北京三级螺纹3220（-），上海5.75热轧3390（+10），天津5.75热轧3400（-），唐山铁精粉975（-），青岛港报价折算干基报价865（+10），唐山二级冶金焦1085（-），唐山普碳钢坯2980（-20） 

3、三级钢过磅价成本3235，现货边际生产毛利+5.1%；热卷成本3285，现货边际生产毛利+2.9%。 

4、新加坡铁矿石掉期5月115.88（-1.31），9月110.75（-1.44） 

5、小结：钢材需求日益好转，钢材价格的上涨从而带动整个产业链利润的好转，带动新一轮原料的补库。 

 

钢铁炉料：

1. 国产矿市场上涨地区范围扩大，矿企惜售心态显，商家看涨情绪浓。进口矿外盘市场小幅回落，现货盘整。外盘市场：今日三大矿山均未出招标。平台先后成交10万吨和8万吨62%MNP澳粉，均为指数+1.5，5月到港。

2. 国内炼焦煤市场弱势持稳，煤企销售压力有增无减，进口焦煤价格仍旧相对偏低，国内煤价持续受到打压。进口煤炭市场现货弱势运行，成交一般

3. 国内焦炭市场整体维稳，目前市场多处于观望状态，市场成交良好。

4. 环渤海四港煤炭库存 1738.5 万吨（-68.5），上周进口炼焦煤库存 1082.7 万吨（-33），港口焦炭库存 339 万吨（+6），上周进口铁矿石港口库存 11102 万吨（-56）

5. 唐山一级焦到厂价1130（0），日照二级焦采购价1040（0），唐山二级焦炭 1085（-20），临汾准一级冶金焦 1000（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 525（0），62%澳洲粉矿 117.5（-0.25），唐山钢坯 2980（-20），上海三级螺纹钢价格 3270（+20），北京三级螺纹钢价格 3200（0）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 930（0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 113.5美金（0）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤850（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格820（0）

8. 昨日钢坯价格小跌，市场对于高价钢材的采购动力减弱。炉料有好转迹象，山西焦炭成交好转，澳洲焦煤离岸价小幅上涨

 

 

橡胶： 

1、华东全乳胶13900-14700，均价14300/吨（-50）；仓单127280吨（-30），上海（-70），海南（-0），云南（+50），山东（-0），天津（-10）。 

2、SICOM TSR20近月结算价180.4（-2.2）折进口成本13408（-129），进口盈利892（79）；RSS3近月结算价225（-1.6）折进口成本18154（-78）。日胶主力215.5（-5.9），折美金2118（-52），折进口成本17196（-338）。 

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2120美元/吨（-10），折人民币17014（-37）；20号复合胶美金报价1825美元/吨（-20），折人民币13415（-115）；渤海电子盘20号胶13092元/吨（-129）,烟片2010美金（-21）人民币16211元（-123）。 

4、泰国生胶片66.77（-0.32），折美金2072（-10）；胶团54.5（-0.5），折美金1691（-15）；胶水66(-0.5),折美金2048(-15)。 

5、丁苯华东报价12450（-50），顺丁华东报价11250元/吨（0）。 

6、截至3月28日青岛保税区天胶+复合库存33.04万吨，较半月前增加4000吨，增幅放缓。 

7、上周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.5%，较前周持稳。国内半钢胎开工率82%，较前周持稳。本周部分全钢胎轮胎企业下调出厂价格，幅度在1.5-2%左右。半钢胎价格持稳。 

  

小结：现货小幅下跌，仓单12.7万吨，持稳；1409与渤海20号胶价差2023,价差较大，不可持续。ANRPC 3月产量同比或下滑5.5%。3月下半月保税区橡胶库存增幅放缓。3月天胶加合成进口41万吨，同比增7.9%。2月中国轮胎出口同比增长7.6%。国内云南开割；泰国4月中旬将开割。沪胶价格季节性： 12-2月强，3-4月弱。 

  

沥青：  

1、中油江苏汽运成交价4150元，中油高富4150元，温州中油3950元。沥青厂库C1价格在4150-4350元。  

2、韩国沥青华东到岸美金价554（-），折进口成本4294元（+0），折盘面4244元（+0）  

3、山东焦化料4475（-），华南180燃料油4510（-0），Brent原油107.34（-0.47）。  

4、仓单52000吨（+0）。  

5、截止4月9日一周，沥青厂库存67%（-1%）；开工率50%（+7%）  

6、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。  

7、据百川资讯统计，2014年1-3 月中国沥青产量398.8 万吨，同比下降10%；2013年全年产量同比增长7.4%。  

   

小结：本周沥青厂库存略减，开工率上升较大。沥青仓单52000吨。中石化华东炼厂价格4070-4150元。中油高富4150，中油江苏汽运成交价4150元；温州中油3950元。；华东进口折盘面4244。山东焦化料价格持稳。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。 

  

豆类油脂：

1CBOT大豆：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆市场收盘下跌，因为中国违约美国和巴西大豆合同，引发新一轮的多头平仓热潮。截至收盘，大豆市场下跌0.75美分到13美分不等，其中5月合约下跌13美分，报收1482.25美分/蒲式耳。中国进口商已经违约至少50万吨美国和巴西大豆合同，价值约为3亿美元，为十年来的最高，因为信贷吃紧，加工亏损。

2马来西亚期市：，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场收盘下跌，因为马来西亚棕榈油局的产量数据利空。基准6月毛棕榈油合约下跌0.2%，报收2607令吉/吨，约合810美元。

3 ICE菜籽：周四，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘下跌，因为周三大盘创下四个半月来的最高水平，引起多头平仓抛售。截至收盘，5月合约下跌3.60加元，报收469.50加元/吨。

4 按照CBOT下午三点和国内收盘价算，9月豆粕豆油盘面压榨亏损6.4%，7月巴西大豆基差-42（+3）。

5华东豆粕：江苏南通来宝43蛋白豆粕成交价提高至3710元/吨，较昨日涨10元/吨，无成交。日照邦基43蛋白豆粕提高至3610元/吨，较昨日涨10元/吨，无成交，日照中纺43蛋白豆粕报价提高至3680元/吨，成交3600元/吨，较昨日持平，无成交。

6张家港四级豆油7050（0）；广州港24度棕油6000（0）；菜粕菜油：广东东莞富之源36%以上蛋白菜粕4-5月份提货合2860元/吨，较昨日持平，无成交。荆门钟祥中粮进口四级菜油出厂报价7400-7500元/吨，较昨日持平。

7 国内棕油港口库存114（-0.6）万吨，豆油商业库存97.2（0）万吨，上周（截止4月4日）开机率49.3%（+0.2%），进口豆库存533万吨（+10）。

8马来西亚棕榈油局发布的最新数据显示，马来西亚3月底棕榈油库存为169万吨，比上月增长1.86%，也比市场预期高出6%。这份数据显示，2014年三月份马来西亚毛棕榈油产量达到了150万吨，比2月份的产量增长了17.35%。三月份马来西亚棕榈油出口量为124万吨，比上月下滑了8%。

9路透报道：消息人士周四表示，中国进口商至少未履行合约接收50万吨、价值约3亿美元的美国与巴西大豆船货，因压榨利润率为负且在获得信用证方面出现一些问题。北京的一名消息人士表示，山东省的三家公司违约，因未能从银行开出信用证。

小结：国内豆粕现货在开机下滑和洗船及下游补库的带动下上涨，后期主要关注开机率、大豆到港情况以及养殖业的变化。植物油矛盾不突出，价格继续上涨则受到豆棕价差、生物柴油的生产利润抑制，下跌由于国外棕油库存不大，难以大幅下跌。

 

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫18534（-29），东南沿海18543（-27），长江中下游18536（-45），西北内陆18563（-45）；2129B级新疆19740（-34）。

2、撮合5月合约无成交；郑棉1405合约收盘价17415（-640）；CC Index 3128B 为18526（-142）；CC Index 3128B -郑棉1405收盘价=1111（+493）。

3、ICE5月合约下跌1.57%收于89.02美分/磅，现货价格83.41（-1.23），基差-5.61（+0.19）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=1842（+14），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=2160（-491）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单113（+0），有效预报78（+0），合计191（+0）。

2、ICE仓单272557（+4672）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25150（-20），30080（-10），20465（-10）。

2、中国轻纺城面料市场总成交695（+37）万米，其中棉布为137（+21）万米。

四、新闻摘要

1、4月10日储备棉投放数量为1001082.5236吨，实际成交33363.0724吨，成交比例33.01%。旧国标成交平均品级4.24，平均长度28.08，成交平均价格16889元/吨，较上一交易日上涨52元/吨，折328价格17504元/吨，较上一交易日上调97元/吨。当日新国标国产棉成交22005.16吨（新疆库占10374.6021）平均价（仅计算重量加权）17682元/吨，较昨日上调82元/吨。截止到4月10日，储备棉投放累计上市总量2948226.8214吨，累计成交总量994430.9839吨，成交比例33.73%。

2、据美国农业部（USDA）报告，2013/14年度美国陆地棉净签约量为-0.25万吨，创本年度以来最低记录，主要买家为土耳其、中国、哥伦比亚、韩国等，取消合约的买家为泰国、墨西哥、孟加拉国和印尼。

 

白糖：

1：柳州糖报价4650（+0）元/吨，柳州电子盘14043收盘价4635（-10）元/吨；昆明新糖报价4515（+10）元/吨，电子盘1404收盘价4492（-8）元/吨；

柳州现货价较郑盘1405升水-67（+17）元/吨，昆明现货价较郑盘1405升水-192（+27）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-38（+6）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-195（-6）元/吨； 注册仓单量1154（+0），有效预报6263（+0）；广西电子盘可供提前交割库存30200（-2800）。

2：（1）ICE原糖5月合约上涨0.23%收于17.08美分/磅；近月升水-0.6（-0.01）美分/磅；LIFFE近月升水-21.4（-5.4）美元/吨；盘面原白价差为72.36（-6.68）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.45（+0），完税进口价3961（+8）元/吨，进口盈利689（-8）元，巴西原糖完税进口价4050（+8）吨，进口盈利600（-8）元，升水-0.09（+0）。泰国白糖散货船升水LIFFE5月10（+0）个基点，巴西白糖升水LIFFE5月15（+0）个基点。

3：（1）印度商业在线媒体记者撰文表示2014/15年度印度马邦、卡纳塔克邦和泰米尔纳德邦的甘蔗种植已基本结束，但北方邦的甘蔗种植或持续至5月底。

（2）巴西威廉姆斯船务公司发布的数据显示，本周巴西港口待运糖数量从上周的32.26万吨小幅增至37.98万吨。

（3）墨西哥国家甘蔗可持续发展委员会(Conadesuca)公布的数据显示，截至4月5日，墨西哥2013/14年度（始于11月）糖产量为417.95万吨，高于此前五年同期均值399.62万吨。

（4）邦吉集团（Bunge）的糖交易商周二在日内瓦表示，在2017年配额被取消之后，欧盟糖产量或将从当前的1730万吨增至1880-2030万吨。

（5）美国农业部（USDA）周三公布的月度供需报告显示，USDA将13/14年度糖年末库存下调7.3万吨。USDA连续第五个月下调美国13/14年度糖库存预估，激发一些糖精炼商对美国国内原糖供应减少的担忧。

4：（1）本制糖期全国已累计产糖1222.36万吨，同比增加35.81万吨，累计销糖478.07万吨，同比减少125.61万吨，累计销糖率39.11%，同比降低11.77%，工业库存744.29万吨，同比增加161.42万吨；其中3月单月产糖300.17万吨，同比增加29.62万吨，单月销糖103.41万吨，同比减少41.5万吨。

（2）截止4月10日，广西已有64家糖厂收榨，较上榨季同期减少15家，已收榨糖厂产能达到41.15万吨，约占本榨季广西糖厂设计总产能的60.8%。

小结

A．外盘：巴西开榨进行时，目前国内乙醇现货价格逐步回落，远期乙醇价格低于糖价，或影响制糖比例；开榨或带来阶段性供需压力，最直接的体现是在现货上，所以时刻关注巴西的现货升贴水；美国乙醇价格大幅回落；泰国产量创新高，但出口数据不理想，同样关注现货升贴水；印度糖价近两日略有回落；天气方面，天气风险长期存在，关注厄尔尼诺的发展。

B．内盘：3月产销数据公布，销糖数据差，工业库存创新高；由于配额外窗口关闭，近期巴西船报已无发往中国的糖；关注300万吨工业企业临时储备的落实；国内价格走势一方面受14年国内供给过剩影响，另一方面受外盘走势带动。