要点

一、行情回顾。上周五，5年期国债期货继续反弹。主力合约TF1406开盘92.230，最高92.416，最低92.220，收盘于92.384，上涨0.152，涨跌幅为0.16%，成交量为1270手，持仓量为4505手。TF1409、TF1412合约分别上涨0.118和0.200，涨幅分别为0.13%和0.22%。三张合约总成交量为1326手，持仓量为4810手。

二、资金面。上周五,资金利率相对平稳，小幅下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1BP至2.7500 %，7天利率下行0.7BP至3.7010 %，14天利率下行1.2BP至3.7030 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.35BP至2.7337 %，14天利率下行1.84BP至3.6982 %，21天利率下行19.07BP至3.8415 %。

三、现券市场。TF1406合约的银行间CTD券为130020.IB ，IRR为4.3778%，基差为-0.06，该券当日收于97.9389，收益率较昨日下跌1.25BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率短端上行，中长端下行，5年期、10年期收益率分别下行2.34BP、0.5BP至4.1694%、4.4550%。中债指数下行为主，其中中债国债总指数上行0.07BP至142.87 ，固定利率国债指数上行0.07BP至143.21 。

四、财经资讯。

1、2014年记账式附息(七期)国债于11日完成招标工，计划发行280亿元，实际发行面值金额207亿元。一年期固息国债中标利率3.63%，预期3.57%，边际中标利率3.74%。2、国家统计局4月11日发布的2014年3月份CPI和PPI数据显示，CPI环比下降0.5%，同比上涨2.4%；PPI环比下降0.3%，同比下降2.3%。3、本周，央行公开市场有2260亿元正回购到期，无逆回购及央票到期。若不进行其他操作，央行当周形成自然净投放2260亿元。

五、结论及投资建议。3月官方制造业PMI为50.3%，经济增速放缓，外贸数据不理想再次提升市场稳增长预期，总理博鳌论坛强调不会采取短期强刺激政策，基本面尚不至于推动期价走低；上周公开市场终止八周净回笼，资金面平稳，小幅下行，本周公开市场自然净投放2260亿元，由于4月份财政存款上缴逐渐临近且规模较大，对流动性持谨慎乐观态度；央行行长称目前还不具备实施传统货币政策的经济条件，仍可能是多种货币政策工具联合施策，在整体平稳的基础上，维持相对较低利率水平的资金成本；随着人民币汇率波幅加大及美国就业数据好转，QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少，国债到期收益率短升长降，短期流动性承压。上周五，期债受CPI低于预期、空头获利了结影响继续反弹，市场交投积极性低，观望情绪仍然较重。中期内国债期货或将呈现震荡走弱行情，但并不支持较快的跌幅，建议前期空单继续持有，破92.5暂时平仓退出。