中国版原油期货重出江湖?

作为全球第一大原油净进口国，中国在国际原油市场上却缺乏应有的话语权和定价权，因此我国进口原油屡吃“闷亏”。在此背景下，推出中国自己的原油期货市场势在必行

3月26日，上海金融办主任郑杨在接受记者采访时表示，“我国原油期货市场有望在年内推出。”据透露，上海期货交易所正通过设于自贸区的国际能源交易中心筹划推出中国版原油期货，可能使用人民币计价，并向符合条件的海外投资者开放。这意味着时隔20年后，中国原油期货市场即将再次启程。

中国版原油期货即将推出的消息，迅速引发石油行业的关注，特别是中化集团及众多的民营企业。在业内看来，原油期货市场的建立，对于推动我国石油市场健康发展有着非常积极的意义，让民营企业乃至民族利益都受益匪浅。

CME集团荣誉主席、有“金融期货之父”之称的利奥·梅拉梅德(Leo Melamed)4月9日在博鳌论坛上非常认可这种尝试，他认为中国原油期货有广阔的发展空间，中国的贸易商将会影响原油全球定价格局。

然而，原油期货的推出，必将打破中石油、中石化、中海油三大石油公司的原油进口垄断地位，这一改革牵涉到相关利益的调整，也将对原油期货市场的启动时间产生影响。不过，受制于政策体制原因，三桶油参与原油期货仍然困难重重，因此，从2010年后，原油期货市场被摆上台面进行研究、论证，直到现在也都还是在准备当中。

相比较20年前的中国版原油期货，上海自贸区的原油期货市场尽管面临着国际化、混合所有制的重大契机，然而真正要落地，甚至与伦敦、纽约等国际原油期货市场并称，成为亚洲的原油期货市场，仍有不少挑战。

话语权缺失下的期货胎动

作为全球第一大原油净进口国，中国在国际原油市场上却缺乏应有的话语权和定价权，因此我国进口原油屡吃“闷亏”。在此背景下，推出中国版原油期货势在必行。

海通期货总经理徐凌指出，近20年来，亚洲主要石油消费国对中东石油生产国支付的价格，与从同地区进口原油的欧美国家的价格每桶要高出1-1.5美元左右。另外，我国在基准价和升贴水上也都不占优势。据业内人士估算，“亚洲升水”使我国进口原油每年要多支出约20亿美元。

“之所以亚洲石油消费国向中东石油生产国购油同比欧美国家价格要高，是亚洲升水使得我们要多支付那么多钱，主要原因就是我们的市场机制不健全，没有自己的原油定价权。”北京首创证券交易所高级研究员练异洞告诉《企业观察报》记者。

对原油定价权最有渴求的莫过于三大石油公司。作为国内原油市场的主角，“三桶油”当然不能缺席原油期货。不过，制度障碍仍然阻碍国企进入期货市场。

全国人大代表、上海期货交易所理事长杨迈军在今年全国两会期间提交了《关于支持国有企业参与期货市场的建议》。杨迈军指出，目前国有企业仍较少参与期货市场的主要原因在于受考核、会计审计政策等方面的限制。

据《国际金融报》报道，部分国企主管单位对期货市场套期保值功能不够了解，担心国有企业在期货市场过度投机造成损失，因而对国有企业参与期货市场持消极态度。当前国有企业考核评价体系中，现货经营即使面临很大风险，产生再大的亏损，企业管理层一般也不用承担责任。但如果参与期货套期保值交易，盈利是正常的，亏损则要承担责任。

另外，企业参与期货市场套期保值交易经常不符合有效套保条件，在财务报告中被认定为投机交易。有的主管部门还将上述会计准则作为国企参与套保的前置条件，很多国企因担心不能达到预设的标准或者碍于程序繁琐而放弃参与套期保值。

值得注意的是，审计部门对参与期货市场的国有企业进行审计时，一般将企业的现货经营与期货市场套期保值行为分开审计，造成企业一旦在期货市场受损，在审计报告中显示直接亏损，影响企业经营业绩，容易抑制国有企业进行套期保值的积极性。

三桶油在纠结，一些国企和民企也在为争取原油进口权而奋斗，毕竟有了更多的原油现货，才能够在国际化的上海自贸区寻求更公平的发展机会。

去年，央企中国化工集团获得了原油进口资质，获准进口1000万吨原油，这个数据今年有望达到2000万吨，不过相比较三桶油每年近3亿吨的进口量的确微不足道。能源经济学家林伯强在微博中表示：“不能指望通过这些配额来打破垄断，竞争市场的形成和培育需要一个过程。”

去年中化集团获得进口资质后，东明石化、中化弘润、海化集团、广汇能源(600256,股吧)等民营企业对此呼声颇高。在中石化、中石油大力推动混合所有制改革的背景下，原油进口业务能否成为两大集团改革的下一步目标，成为许多人的期待。

练异洞认为，“只有进口权的进一步放开，才能让更多的市场主体参与到期货交易中，只有这样才能提高期货市场的活力，进一步完善国内石油市场”。

会重蹈20年前覆辙吗?

其实，原油期货市场对于我们并不陌生，此次复出，正是十八大三中全会全方位改革的体现，既“加快形成企业公平竞争，消费者自由选择、自主消费，商品和要素自由流动、平等交换的现代体系，着力清除市场壁垒，提高市场资源的配置效率，要建立公平开放透明的市场规则，完善主要由市场决定价格的机制，完善金融市场体系，深化科技体制改革”。

据公开资料显示， 1993 年初，上海石油交易所就成功推出过石油期货交易。到 1994 年，上海石油交易所的日平均交易量已超过世界第三大能源期货市场新加坡国际金融交易所，在国内外产生了重大影响。不过，后来期货市场乱象横生，投机太多，在缺少法律监管的情况下，交易量急剧减少，政府实行了行政干预，出台指导价，期货交易被迫暂停，直至搁置到现在。

“上世纪90年代的原油期货市场被迫关闭，主要因为当时社会对这样的市场还认识不透，很多产品都出现了严重的违规行为。而且那时候，还没有任何法律和政策能够规范这些行为。最后出现一方亏损很大无法交割，期货交易所不得不出面进行裁判，或者进行协议平仓，让高盈利者少赚点，让亏损者认亏。人为操作空间很大，最后不得不关闭。”练异洞告诉记者。

上海自贸区即将推出的原油期货是否会重蹈覆辙?对此，练异洞表示，现在的市场行情与上世纪90年代完全不同，上海对于原油期货市场的准备可谓无微不至。

第一，监管机制比较健全，对于投机行为可以实行交易所定位监控，参与交易的主体一般不会冒着被交易所点名的风险进行投机。

第二，现在对于原油期货的法律制度相对比较健全，一旦发现可能扰乱市场的投机行为，相关部门有很多处罚措施。

第三，在交易主体的审核方面现在也比较规范，对于没有交易资质或者过度包装的一些伪资质的交易主体，不会让其进入这个市场。不过，这样也会带来很多不利之处，比如，减少了市场的交易数量，降低了市场活力。

第四，公众认识的提高。虽然大家也都知道期货市场有很多投机行为，但是它给市场带来的正面积极的效应也不容忽视，尤其是给他们带来的套期保值作用。

能否完善市场建设是成败关键

早在2002年，按照原对外贸易经济合作部第19号公告，在国内22家拥有原油非国营贸易进口资质的企业中，有国营背景的企业超2/3，仅有几家民营企业获得进口资质，但因种种限制，进口业务却寥寥无几。

此前有专家表示，“尽管中国是原油市场的第一大买家，在现行体制下，中国并不存在真正意义上的原油现货市场。因为，在原油商品所有权转移这一最基本的需求都没有得到满足的情况下建立的原油期货市场，就只能成为投机场所。”

因此，中国经济网4月8日发表评论呼吁，完善国内原油市场建设是中国原油期货成败的关键。北京石油交易所分析师于鹏在此文中称，“在没有一个成熟的国内石油现货交易所的情况下，我国的原油期货就开始着手迈向全球化，这和在沙滩上不打地基盖摩天大楼没什么区别。因此一个统一、完善、强大的现货交易体系是目前我国原油交易体系建设中急需做好、搞活的重要任务。”

对此，国家发改委能源研究所副所长刘俊峰在接受《企业观察报》采访时认为，“我们目前还没有任何石油市场化的改革方案，也没有石油资源体制的改革方案，国内大部分的石油进出口权还是垄断在主要油企手上，这直接限定了当前原油期货市场的范围。只有我国石油市场和资源体制进行改革，石油市场才能真正开放，那么石油期货市场全球化才有可能。”

对于原油期货市场的发展前景，多位专家的观点是，前途光明、道路曲折。不过，近期来看，“原油期货市场是一个规模有限的市场，短期内不会形成主流，因此当前情况下它不会对(垄断)市场造成多大影响，也不会对国家石油定价机制形成冲击，当前来看它只是改革的一个实践。”刘俊峰表示。

然而，旧有的石油体制早已嗅到了来自市场变化的压力，正在做出更多的自我调整。中石油经济技术研究院石油市场室主任单卫国告诉本报记者，“原油期货的推出对推动成品油市场化进程有一定的影响。对于集团公司的盈利和平稳受控提出了更高要求。这让公司在内部管理和市场开拓以及未来发展方面都要做出调整。”

油价整体下调的趋势让社会得到了一定的实惠，而生产企业也充分考虑了进口成本的变化而扭亏为盈，可谓在现有体制下实现了“双赢”。

练异洞对此有所感触，“原油期货市场先期的推出在一段时间内很可能会和政府指导价并轨运行，出现石油价格双轨制的现象，符合市场实情的定价机制必然会成为主流。”

“若光靠期货市场进行石油操作买卖，这样还会自然垫高石油价格，那运作成本就会更高。只有改革打破垄断，把市场真正放开，让其自主运行，期货市场才能发挥作用，这也需要长期的实践和时间。”中国商业联合会石油流通委员会会长赵友山告诉《企业观察报》记者。

利益博弈或推迟开市时间

今年春节之后，上海自贸区5项关于金融改革的细则就陆续出台，备受关注的原油期货也进入了最后热身阶段。据内部人士透露，原油期货市场最早有望在今年4月上市，目前交易所各项工作已经基本就绪，然而来自上海自贸区的消息称，这一时间可能会被推迟到年底之前。

练异洞表示，“原油期货市场选择在4月份推出有一定的可能。因为4月份，中石油、中石化宣称自身内部的混合所有制改革能够基本完成。如果还需要继续完善，那么这个市场的推出就还会再晚一些。”

练异洞还表示，原油期货市场选择在今年的某个时候推出，主要是因为中央对于国内原油市场和三桶油的垄断格局进行了强有力的改革。“目前来看主要是由于改革的进度还比较迟滞，不同的利益相关方在改革的进程中还存在各种各样的‘舍不得’。”

“中国原油期货市场一开始被提出，就受到‘三桶油’和相关部门的反对，阻力还是比较大的。”某能源研究所消息人士向本报透露。

面对当前的困难，练异洞认为，“新事物的出现都不是一帆风顺的，对于原油期货市场的政策扶持，中央会给予大力支持。加上期货市场设立在上海自贸区，这也让原油期货市场的推出加快了步伐。”

多位业内人士在接受本报采访时认为，“三桶油”放开市场，才是石油期货市场成功发挥作用的基础。从短期来看，“三桶油”的地位受到冲击，不过从长期来看，原油期货市场的建设对“三桶油”的发展和国际化进程也具有很正面的意义。