要点：

1、 现货价格：上海市场云南国营全乳胶报14600-14800元/吨（-100）；海南国营全乳胶报14600-14800元/吨（-100）；泰国3号烟片含17票报在15700-15800元/吨(-100)；山东人民币复合胶12700元/吨左右（-100），泰国RSS3CIF港口报2190-2200美元/吨（-10），外盘STR20报1870美元/吨（-10），青岛保税区STR20报1790-1800美元/吨（-10），

2、 价差结构：天胶期现价差300元/吨左右，全乳胶与人民币复合胶价差2000元/吨左右。1409与1405价差280元/吨，1501与1409价差1005元/吨。

3、 库存：截至3月28日青岛保税区橡胶总库存35.89万吨，天然橡胶增加1万多吨，而复合橡胶减少7千多吨。上期所天然橡胶期货库存小计较上周减少1963吨至17.58万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12000元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价11000元/吨（-100）。

5、 汽车产量：1－3月我国汽车产销589．17万辆和592．23万辆，同比增长9．16％和9．18％，增幅较上年同期略有减缓。其中商用车产销109．3万辆和105．28万辆，同比增长7.8％和5.13％。重卡行业3月份共约销车9.4万辆，比去年同期的8.6万辆增长9%，环比今年2月份增长了72%。2014年1-3月，重卡市场累计销车19.98万辆，同比增长18%

6、 橡胶产量：ANRPC称2013年全球天胶产量1115万吨，同比增加4.7%，泰国今年前两个月天然橡胶产量为75.7万吨，同比增长21%。ANRPC3月份报告显示，由于处于停割期以及过低的价格拖累，该组织成员国3月天胶产量749,200吨，同比下滑5.5%；一季度总产量252.32万吨，同比增长5.13%。整体供应仍保持增长态势。

7、 天胶进出口：中国3月份进口天然橡胶41万吨，2月份进口天然橡胶30万吨。1-3月累计进口量为119万吨；去年同期为102万吨，同比增长16.5%。 2014年2月马来西亚天胶出口量比去年同期增长21%至74,452吨。与上月相比增长了4,034吨，增幅为5.7%

8、 行业要闻： 1－2月份，完成铁路公路水路固定资产投资1508亿元，同比增长17.4%(去年同期为-1.2%)，交通投资规模和增速维持高位。1－2月份，全社会完成货运量68.2亿吨、货物周转量28012亿吨公里，同比分别增长7.4%和4.2%，增速较去年同期回落2.2个和2.7个百分点，其中货运量增速自去年10月以来持续回落，公路货运量增长9.0%，较去年同期回落2.0个百分点。

小结：

波罗的海干散货指数(BDI)已连续下跌14天，再破30年最差历史纪录，4月11日以1002点收盘，创下近8个月以来最低水平，显示国际航运业持续低迷。我国经济回落已成定局，前两月固定资产投资增速远低于预期，随着融资增速回落和地方去债务杠杆，基建投资增速下行较为确定，地产销售和新开工下行将逐步加大地产投资的下行压力。

继国务院常务会议推出一系列稳增长措施之后，又有5个省份公布今年的重点项目清单，总投资额约7.13万亿元。12年的稳增长伴随着“影子银行”急剧扩张,缘于表内融资平台贷款受控，地方只能依托影子银行为投资项目融资。13年3季度的稳增长也离不开上半年社会融资总量增速高位增长。14年“金融去杠杆”和“地方债务去杠杆”叠加,稳增长资金来源堪忧，目前政府的意图是通过中央政府信用融资和权益融资,例如设立铁路发展基金，发行铁路建设债券以及通过国开行发行住宅金融专项债券,但能否对冲地方融资的回落仍需观察。因而即使新启动相关投资项目，也容易受到资金拖累。我们认为稳增长政策如果不加码，对橡胶消费增速提升有限，难改沪胶熊市格局。全钢胎开工率下降2%至72.8%，上期所库存小幅回落，但交易所、保税区整体库存仍处历史高位，主产国逐步开割，外盘主动降价销售，下游步入消费淡季，沪胶连日增仓下行弱势尽显，有望再探前低，建议前期空单继续持有。