自3月中旬开始，菜粕期货持续走高，主力合约1409上涨逾200点。目前菜粕基本面良好，且市场预期乐观，菜粕后市仍有上涨空间。

菜粕库存下降

2月底至3月初，因春节长假后期出现的几轮强冷空气影响了全国大部分地区，两湖及广东水产养殖需求不佳，加上生猪价格低迷、禽流感疫情持续蔓延，饲料市场整体低迷，菜粕需求十分悲观，油厂胀库现象频现。随着天气转暖，市场预计4月中旬鱼类投苗将全面展开。随着需求的逐渐改善，现货市场成交逐渐活跃，沿海地区油厂菜粕报价较为坚挺，交割库报价稳定在2800—2850元/吨区间，两广菜粕库存由此前最高的6万多吨降至4.2万吨。

菜籽成本增加或刺激油厂挺价心理

WCE加菜籽期货2月在400加元/吨的位置止跌，一路反弹至460加元/吨以上，使得我国进口菜籽成本从最低的3800元/吨涨至4600元/吨左右。由于菜粕和菜油价格上涨幅度有限，不论是现货市场还是近月期货盘面上，压榨利润均为负数。由于菜油受国储库存压制，虽然两广地区菜油库存不断下降、菜豆价差逼近历史低位，但在压榨利润为负的情况下，油厂挺粕的心理或更加强烈。

另外，2014年国家继续对菜籽实行托市收购也为菜粕价格提供支撑。2013年我国按5100元/吨的价格收购500万吨菜籽，预计今年收购价不会低于5100元/吨。菜籽收购价直接构成油厂压榨成本，我国菜籽5月开始上市，6—8月为集中压榨期，因此菜粕在每年夏季一般呈现产销两旺的局面。往年国家公布托市收购细节均在5月下旬，因此国储收购仍值得投资者关注。

加拿大产量下降，澳大利亚出口放缓

市场对菜粕需求整体持乐观预期，且今年水产饲料需求在所有饲料中预期增速为最高。供给方面，业内普遍认为，我国菜籽实际产量可能仅800万吨，预计2014年国产菜籽产量也将稳定在这一水平。国际方面，Informa在4月4日月度报告中称，2014/2015年度全球油菜籽产量预估为6920万吨，低于去年的7140万吨，其中我国最主要的菜籽进口国加拿大产量预估为1690万吨，去年为1800万吨，而加拿大农业及农业食品部在3月20日给出的2014年菜籽产量预估值为1600万吨，加拿大统计局将于4月24日发布第一次播种面积预测数据。

2013年澳大利亚菜籽丰产，由于加拿大物流问题，我国进口澳大利亚菜籽占比有所上升。但澳大利亚菜籽总产仅300万吨，其主要出口地区仍集中在欧盟，因此，虽然澳大利亚2014年一季度菜籽出口创下新高，但根据油世界预估，未来出口量将逐渐下降。

2013年我国共进口菜籽366.3万吨，未来进口量进一步上升的空间有限，原因在于全球油菜籽出口国集中，但进口国众多。而我国国产菜籽短期大幅增产的可能性也不大，这决定了我国菜粕始终处于供给紧平衡的状况。

综上所述，在供给增加概率较低的情况下，随着下游需求转好，以及油厂挺价心理增强，菜粕主力1409合约在2700元/吨一线振荡后仍可能继续上涨。