要点：

1、 现货价格：上海市场云南国营全乳胶报14600-14800元/吨（-100）；海南国营全乳胶报14600-14800元/吨（-100）；泰国3号烟片含17票报在15700-15800元/吨(-100)；山东人民币复合胶12800元/吨左右（+100），泰国RSS3CIF港口报2190-2220美元/吨（+10），外盘STR20报1880美元/吨（+10），青岛保税区STR20报1800-1810美元/吨（+10），

2、 价差结构：天胶期现价差300元/吨左右，全乳胶与人民币复合胶价差2000元/吨左右。1409与1405价差325元/吨，1501与1409价差1025元/吨。

3、 库存：截至4月15日青岛保税区橡胶库存再度升高，突破36万吨，但增幅则继续放缓。具体来看，复合胶、合成胶库存环比下降；而天胶库存增加约4%至25.51万吨左右，成为拉动库存增长的主要因素。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12000元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价11000元/吨（-100）。

5、 汽车产量：1－3月我国汽车产销589．17万辆和592．23万辆，同比增长9．16％和9．18％，增幅较上年同期略有减缓。其中商用车产销109．3万辆和105．28万辆，同比增长7.8％和5.13％。重卡行业3月份共约销车9.4万辆，比去年同期的8.6万辆增长9%，环比今年2月份增长了72%。2014年1-3月，重卡市场累计销车19.98万辆，同比增长18%

6、 橡胶产量：ANRPC称2013年全球天胶产量1115万吨，同比增加4.7%，泰国今年前两个月天然橡胶产量为75.7万吨，同比增长21%。ANRPC3月份报告显示，由于处于停割期以及过低的价格拖累，该组织成员国3月天胶产量749,200吨，同比下滑5.5%；一季度总产量252.32万吨，同比增长5.13%。整体供应仍保持增长态势。

7、 天胶进出口：中国3月份进口天然橡胶41万吨，2月份进口天然橡胶30万吨。1-3月累计进口量为119万吨；去年同期为102万吨，同比增长16.5%。 2014年2月马来西亚天胶出口量比去年同期增长21%至74,452吨。与上月相比增长了4,034吨，增幅为5.7%

8、 行业要闻： 1－2月份，完成铁路公路水路固定资产投资1508亿元，同比增长17.4%(去年同期为-1.2%)，交通投资规模和增速维持高位。1－2月份，全社会完成货运量68.2亿吨、货物周转量28012亿吨公里，同比分别增长7.4%和4.2%，增速较去年同期回落2.2个和2.7个百分点，其中货运量增速自去年10月以来持续回落，公路货运量增长9.0%，较去年同期回落2.0个百分点。

小结：

3月社会融资规模骤降19% M2增速创近13年新低。今年一季度社会融资规模5.6万亿元，同比下降9%；新增人民币贷款3.01万亿，增幅9.4%；M2余额116.07万亿，增12.1%不及预期的13%，创2001年来新低。其中新增信托贷款同比大幅下滑66%、占社会总融资同比大降8.4个百分点，显示今年政策对影子银行业的打击效果。2014年3月份社会融资规模为2.07万亿元，预期1.85万亿元，环比多1.13万亿元，同比减少4794亿元，降幅19%。其中值得注意的是信托贷款占社会总融资比较去年同期下降8.4个百分点。

融资和货币增速持续下降，经济下行风险加大，或倒逼货币政策放松，托底金融风险。先前公布的稳增长政策由于增量刺激很少，难以对抗经济下行趋势。地产持续走弱，稳增长尚难托底基建，需求企稳并不容易。我们认为稳增长政策如果不加码，对橡胶消费增速提升有限，难改沪胶熊市格局。全钢胎开工率下降2%至72.8%，上期所库存小幅回落，但交易所、保税区整体库存仍处历史高位，主产国逐步开割，外盘主动降价销售，下游步入消费淡季，沪胶昨日弱势反弹但仍受五日均线压制，建议前期空单继续持有。