行情回顾

上一交易日，利率债收益率小幅回落，国债期货主力TF1406合约报收92.520，跌0.04%。日成交840手，成交低迷，截至收盘，单边持仓4523手，增加16手，TF1406前二十主力净空168手，减少38手。截至上一交易日，三个合约总持仓4867手，减少16手。

现货市场

银行间固定利率国债到期收益率小幅回落，1Y跌2bps至3.5374%，3Y涨0.19bps至4.0250%，5Y涨0.19bps至4.1606%，7Y跌0.51bps至4.3101%，10Y跌2.47bps至4.4001%。

4月15日，利率债二级市场关键期限国债成交利率小幅走高，剩余期限6.5年130020报收4.54%，前日报收4.38%，成交39.2亿元；剩余期限6.7年的140003报收4.33%，上日报收4.3%，成交24.8亿元。

公开市场操作，周二（4月15日），央行合计开展了1720亿元正回购操作，力度加码，当日公开市场净回笼220亿元流动性。正回购规模虽明显增加，但不改央行维稳本意。当日财政部实施了500亿六个月国库现金定存招标，市场实际净投放资金280亿元。另外，15日还有例行存款准备金调整退款。4月15日，银行间回购加权利率短端小幅走低， 1天期品种跌18.68bps至2.4364%，7天期品种跌11.24bps至3.4114%，14天期品种跌44.08bps至3.2215%,1M期品种涨1.98bps至4.0996%。

操作建议

3月份M2增速显著低于预期，同比增长12.1%，低于市场预期，受到央行信贷控制及实体经济萎靡的双重影响；社会融资规模下滑，2014年一季度社会融资规模为5.6万亿元，比去年同期少5612亿元。其中新增贷款比重同比高了9.1个百分点，而信托贷款同比降8.4个百分点。意味着，今年一季度影子银行业务得到了规范和适度控制。近期99号文的推出，也意味着对影子银行的监管仍在加码，央行货币政策转入宽松的可能性不大。

周二央行正回购加码，但资金面仍宽松，资金利率下行，现券市场收益率持续走低，且M2增速偏低，基本面偏弱局面被强化，支撑债市。短期流动性宽松，期债反弹有望持续，操作上，期债多头思路。中国一季度国内生产总值(GDP)将于今日公布，若经济下滑幅度较大，将继续利好债市。