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煤焦钢产业链已步入寒冬期:海通期货4月18早评

商品期货

●煤焦钢: 期现价差限制期价反弹高度

本周唐山地区 154 座在产高炉中有 21 座检修，检修高炉容积合计 12250m³，周比减少 4730m³，开工率 91.86%，周比下增 3.56%。本周高炉检修影响产量合计约 22.82万吨，占正常产量约8.1%左右。近期利润提升，开工率增长较快库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计724 万吨；天津港焦炭库存为279万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为14 天。行情回顾：昨日JM1409开盘于880点，收于873点，较前一结算价下跌1.24%，持仓 30.34 万手，增仓 2028 手； J1409 开盘于 1260，收盘于 1250 点，较前一结算价上涨 0.95%，持仓 32.33 万手，增仓 18162 手；RB1410 开盘于 3336点，收于3324 点，较前一结算价下跌0.39%，持仓206万手，增仓 10862 手。

投资建议：

历史会重演，但不是简单的重复，当前稳增长预期增强，宏观经济形势与 2013年 7 月份雷同，然而煤焦钢产业链大宗商品表现却不尽相同，2013 年在稳增长政策预期的刺激下，焦煤、焦炭、螺纹钢期货价格一路强势上攻，期现价差持续扩大，现货虽滞后于期货，但也呈现稳步上涨的态势。对比之下，当下的煤焦钢表现则令人失望，在小幅反弹后，开始盘整回落，上攻力量明显偏弱。原因解析：在经历了3 年多的起起落落，目前市场已经形成普遍预期，即煤焦钢产业链已步入寒冬期，市场预期即使出现反弹，也属短暂行为，在价格反弹后，补库动能明显减弱，市场短炒资金更为谨慎；煤焦钢产业链资金匮乏问题严重，即使有需求，业务资金实力配合；在多次期现价差过度偏离后，市场已经意识到其中的无风险盈利机会，期现价差疯狂拉大的历史或将渐行渐远，期货在强势一段时间后，需要现货市场的配合。

能源化工研究员：郭军文

●沪胶：火药桶

沪胶价看似很低，还未见底，谁会点燃底部火药桶？

1、沪胶面临的风险在于经济放缓程度、大库存下降预期，沪胶等商品走势一跌再跌的结果是投资者捂紧钱袋子。

2、沪胶库存可能会成为爆发点。因为一旦发生这种情况，上游就会减少支出，下游轮胎卖不掉，无法偿还债务，银行就会停止放贷，导致一系列连锁反应。

橡胶期货资深分析师：毛建平

●原油：

周四美、俄、乌及欧盟共同呼吁立即停止乌克兰境内的暴力冲突，受此影响，布伦特原油自 110 美元一线高位回落；美国就业数据及汽油期货上行则对 WTI 原油略有支撑。WTI 原油6月合约涨 0.34 至 103.37美元/桶；布伦特原油6月合约跌0.07 至 109.53 美元/桶。两地价差缩窄至6.16 美元。数据：美国劳工部周四公布，截至4月12日当周，美国初请失业金人数小增至30.4 万人（预期为 31.5 万人），好于预期的就业数据对 WTI 原油产生支撑。同时美国汽油库存处于低位继续支撑汽油期货上行，已达到 2012 年 8 月 29 日以来最高。

消息：周五NYMEX和ICE 都因复活节休市。

建议：买WTI 抛布伦特头寸减仓，关注乌克兰地缘风险发展。

能源化工研究员林菁

责任编辑：翁建平

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