2013年12月初，空方主力从2500点开始进攻。至2014年3月中旬，空方主力已经将“战场”深入到2000至2100点一带，之后胜利撤退。自3月10日开始，多方开始在低点2066点上攻，至4月10日涨至2297点，上升约240点。多头获得局部胜利。期指反弹能否延续？空头后撤的底线究竟在何处？

首先，3月份期指创新低后，空头进攻意愿减弱。自去年12月初下跌以来，期指连续四个合约IF1312、IF1401、IF1402、IF1403空方均获胜。俗话说，得饶人处且饶人。空方在四战四捷大获全胜的背景下，继续进攻的意愿骤然降温。3月21日的交割日，指数大涨。IF1404合约换为主力合约之后，空方撤退。截至上周五的交割日，IF1404合约多头一直处于获利状态，原因是空头主力无意在多头阵地上深入太深太久，以免受多头伏击。

其次，低估值前提下，基本面支撑指数修复性反弹。近几年，A股罕见低迷，上证指数在2000点附近徘徊，大盘蓝筹被低估已成为市场共识。此种情况下，基本面足以维持指数在低迷走势中展开一波修复性质的反弹。3月CPI数据同比增2.4%，较2月有所上升。CPI对货币的掣肘力度明显减弱。3月PMI为50.3%，较上月回升0.1个百分点。PMI处于50以上，表明经济硬着陆的可能性不大。从货币供应量上看，国内目前整体货币政策仍然较为稳健，大量放水的可能性较小。

再次，持仓数据显示空头或未完成布局。上周期指总持仓有所回升，周三上升到136645手，周四至139142手高位。周五因IF1404合约交割后，其他三个合约总持仓下降至129241手。总体上持仓处在相对高位，后市指数波动可能加大。从净空头寸看，主力席位净空头寸有所上升。交割后空方力量相对加强。截至上周五收盘，前20主力席位在现有三个合约上净空单16868手，属于相对高位。值得注意的是中信期货席位上周五收盘时，在三个合约上共持有空单23254手，多单6060手，净空单高达17194手。

最后，均线多头排列格局艰难维持。技术层面看，30分钟线上指数在4月11日就已经出现了顶背离。股指日线受到半年线压力较大，4月10日开始，期指4次上试半年线均被压回。上周五，盘面一度失稳，多空纠缠。日K线是带下影线的缩量假阳线，上证失守5日和10日均线。受压半年线和年线，重心趋势下倾，下方有20日均线相托。股市板块走势分化，成交量下降，投资者情绪低落。

除此之外，短线关注2300点附近的压力。诱敌深入或许正是空头的操盘战术。在长线空头格局没有改变的情况下，空方撤退应理解为战术性撤退。若多方继续进攻，则有遭受空方伏击的危险。目前需要观察空方下一步会拉开多大的作战场面。

细观指数波动的节奏和空间看出，上方第一道压力在2300点一带。2300点附近既是2月反弹高点和下跌起点，也是2013年11月下跌的低点和大型M头的颈线位置。另外应注意2500点一带的压力。2500点一带是2013年9月和12月的高点。

值得一提的是，上周五证监会紧急开闸IPO预披露，已披露包括九华山旅游、上海电影、帝王洁具、数字认证等28家单位，利空压力再度加大。

操作上，趋势交易者前期多单设好止盈，短线资金可高抛低吸，稳健资金可等待新的拐点出现时的入场机会。