【行情评述】

央行决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点，以加强金融对"三农"发展的支持。今日央行公开市场开展28天1000亿正回购操作，同时有930亿正回购到期，因而净回笼资金70亿。今日资金利率出现小幅反弹，SHIBOR 1W、2W分别上行31.6BP、31.7BP至3.029%、3.311%。股票市场震荡收高，上证综指上涨7点至2072.83点，深证成指上涨37.62点至7391.22点。

今日债券市场波动较大，上午受公开市场正回购操作影响，收益率整体上行为主。下午15:30央行在其网站公布对县域农村商业银行及县域农村合作银行的定向降准细则后，部分报价及成交出现下行，带动日终利率产品及信用产品收益率曲线整体小幅下行。

具体来看，国债收益率曲线5年期下行2BP至4.07%，10年期维持在4.3%的水平。受国开行续发招标带动影响，政策性金融债收益率曲线（国开行）稳中微幅下行为主，幅度约1BP。

信用产品收益率继续小幅下行为主，城投债交投略显清淡，收益率波动较小。具体来看，14北车MTN001、13招商局MTN2等券的成交带动中短期票据AAA曲线3、6年期下行2BP至5.51%、5.93%。中低信用等级方面，13龙农垦MTN1、11方正MTN3等券的成交带动中短期票据AA+曲线2、3年期下行2BP至5.81%、6.03%。

城投债方面，今日交投略显清淡，收益率波动较小。具体来看，14青岛城阳债成交于6.85%的水平，带动企业债AA+(2)曲线5年期下行2BP。14永州城建债成交于7.70%的位置，带动企业债AA-曲线5年期下行2BP。10邵阳城投债成交于6.60%的水平，14温高新债01成交于7.80%的位置，带动企业债AA-(2)曲线5年期下行2BP。

今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0220%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0340%。全市场平均到期收益率为5.2290%，平均市值法到期收益率为5.0769%，平均市值法久期为3.8138。

周二（4月22日），国债期货全线下挫，主力合约跌0.19%。当日国债期货主力合约TF1406收报92.518元，跌0.176元或0.19%，成交1193手，增仓77手。此外，国债期货TF1409合约报92.924元，跌0.182元或0.2%，成交50手；TF1412合约报93.214元，跌0.068元或0.07%，成交5手。

【后市展望及操作策略】

周二（4月22日），国债期货高开低走。当日，主力合约TF1406收报92.518元，跌0.176元或0.19%。

现券市场，7年债130020成交在4.38-4.40%，140006成交在4.265%，140003成交在4.255-4.26%，130015成交在4.38-4.445%。期货对应CTD券130020收益率在4.4089%，与二级市场持平。

国务院发布金融服务三农发展的若干意见，此举为稳增长的不断续作。央行指出下调县域农村商业银行和合作银行准备金率不意味着货币政策放松或转向。在当前调结构稳增长的措施下，基本面不支撑收益率下行。

技术上看，形成下跌三角形态，短期形成宽幅盘整区间，上方压力93，下方支撑92。长线交易者可以在93附近空单持有，短线交易者在92-93区间内波段交易。

【宏观消息】

1、资金面

本周二（04月22日）银行间隔夜回购利率1.9536%，较上一个交易日下跌3个BP，7天加权平均利率3.0654%，较上一个交易日上涨36个BP，14天加权平均利率3.3410%，较上一个交易日上涨35个BP，21天及以上期限的利率均不同幅度上涨，其中21天加权平均利率3.7741%，较上一交易日上涨2个BP，1个月加权平均利率3.8888%，较上一交易日上涨19个BP，3个月加权平均利率4.6156%，较上一交易日上涨14个BP；隔夜拆借利率加权平均价为1.9666%，较上一个交易日下跌4个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.2517%，较上一交易日上涨36个BP；SHIBOR隔夜利率1.9262%，较上一交易日下跌5个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨32个BP，加权均价3.0290%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨32个BP，加权均价3.3110%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨4个BP，加权均价3.8080%。

2、债市日历

周三财政部发行280亿5年期国债，进出口行发行130亿金融债。