要点

一、行情回顾。周二，5年期国债期货低位震荡。主力合约TF1406开盘92.700，最高92.700，最低92.200，收盘于92.518，下跌0.176，涨跌幅为-0.19%，成交量为1193手，持仓量为3892手。TF1409、TF1412合约分别下跌0.182和0.068，涨幅分别为-0.20%和-0.07%。三张合约总成交量为1248手，持仓量为4343手。

二、资金面。周二,资金面略微走紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行5.38BP至1.9262 %，7天利率上行31.6BP至3.0290 %，14天利率上行31.7BP至3.3110 %；银行间回购加权利率1天利率下行2.56BP至1.9536 %，14天利率上行34.54BP至3.3410 %，21天利率上行2.11BP至3.7741 %。

三、现券市场。TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为4.2851%，基差为-0.11，该券当日收于94.7377，收益率较昨日上涨3.88BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率小幅波动，5年期、10年期收益率分别下行1.73BP、0BP至4.0691%、4.3026%。中债指数上行为主，其中中债国债总指数上行0.02BP至144.07 ，固定利率国债指数上行0.02BP至144.41 。

四、财经资讯。

1、央行金融市场司近日发布《关于银行间债券市场招标发行债券有关事宜的通知》，进一步规范非金融企业在银行间债市公开招标发行的行为。2、中国人民银行决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。3、周二，央行进行1000亿元28天期正回购操作，中标利率持平于4%；14天期正回购继续缺席，单日净回笼70亿元。

五、结论及投资建议。

一季度GDP增速为7.4%，固定投资有所回落，消费对经济增长贡献提高，二季度经济发展将企稳，但基本面尚不至于推动期价走低；周二公开市场进行1000亿元28天期正回购，单日净回笼70亿元，14天正回购缺席并非代表央行态度重又走紧，更多源于一二级利差较大，28天中标利率维持不变表明政策希望在整体平稳的基础上，维持相对较低利率水平的资金成本；眼下支撑市场的是货币政策的宽松预期，定向将准大约释放1000亿元左右的资金量，不代表会出现大范围的放松，相反整体将准概率因此下降，未来依然是多种工具联合施策， 以“定向微调”为主；3月新增外汇占款仍然保持在近2000亿的规模，货币环境相对宽松；3月财政收入较低源于中央级财政收入降幅较大，政府对企业的税收支持力度增强。周二，期债低位震荡，中期国债期货震荡走弱的环境并未发生变化，由于近期债市利好政策频出，操作上建议短线操作，维持偏空思路。