交易量十年来不断增长，有望成为全球受欢迎的品种之一

从2004年上市至今，VIX期货已经获得长足的发展。在过去的十年间，VIX期货合约的总交易量已经超过9500万手。2009年该合约的日均交易量约为4543手，而到了2014年，该合约的日均交易量已经上涨至207000手。

VIX期货具有天然的优势

芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange，CBOE）的历史悠久，该交易所旗下的期权产品早已经在市场占有重要的地位，但是CBOE认为想要在竞争激烈的市场获得长足发展，需要不断地进行创新，这也催生了该交易所推出期货产品的想法。但由于当时期权交易所是受到美国证券交易所委员会（SEC）监管的，而期货交易所则是受美国商品期货交易所委员会（CFTC）监管的，因此CBOE想要推出期货合约的愿望实现起来可谓困难重重。但2000年之后由于监管方面的一些变化，CBOE抓住了成立期货交易所的机会。在2003年下半年，CBOE就开始酝酿成立CFE，并且确定第一个推出的产品是VIX期货。最终，经过不断地努力和争取，CBOE在2003年8月6日获得了开立CFE的资格。

经过一系列的准备，2004年3月26日，CFE“开张”，并推出VIX期货合约。时任CBOE董事长兼首席执行官的比尔·布罗德斯基表示，VIX期货会很容易被投资者所接受，此外他们对合约进行了优化，VIX期货可以反映S&P500指数的波动情况，在很大程度上反映美国股票市场的动态。他认为CBOE在全球期货市场占领一席之地的计划具有良好的基础，而且CBOE对于VIX有很深的研究，推出VIX期货具有天然的优势。除此之外，CFE成立之后又可以在管理力量、专业知识、技术力量等方面从CBOE获得帮助。

CFE成立之后，由CBOE的理事会和管理层进行管理，在产品研发，系统开发等方面也依赖CBOE，并在CBOE的电子交易平台（CBOE Direct）上交易，在CBOE的清算公司（OCC）从事清算和结算。由于倚赖CBOE的力量，CFE因此在各方面具备了较大的优势，这也使得这个新成立的期货交易所的势头非常良好。CBOE对此信心满满，认为当时股票市场波动性剧烈，这会使得VIX期货的交易量向好。“我们非常高兴，VIX期货在推出之后，短时间内交易量便取得了巨大增幅，我们发现越来越多新的客户交易VIX期货，这将给VIX市场带来更多的流动性和活力。”CBOE的高级董事总经理吉姆·鲁宾如是说。

各方声音热议新品种

合约一推出专业人士就认为这个产品会“火”。芝加哥PTI证券的首席市场分析师乔恩·纳贾里安认为，VIX期货给投资者提供了直接交易波动性的机会，当市场出现波动的时候，投资者就可以直接通过交易VIX期货来对冲风险或进行投机，因为VIX期货交易的就是波动性本身，而非波动性的衍生品。

不过一个新产品的推出，也伴随着反对的声音，有分析人士认为，CBOE推出期货合约吸引不到任何人，因为期权的投资者不会去交易期货。不过，正因如此，也有市场人士认为，CBOE推出期货交易所对于加强期货及期权市场之间的联系，对于吸引更多的期货交易者交易期权以及更多的期权交易者交易期货具有重要的作用。并且，由于投资者对于VIX已经有了一定程度的了解，更加容易接受VIX期货。

与CME集团的小插曲

VIX期货刚推出一周，CFE就被美国期货行业的“老大”CME集团告上法庭，CME集团认为其具有S&P500指数期货及其他产品的专有权利，CME集团还表示，他们一直在致力于研究基于S&P500指数的波动率期货合约。而CFE的VIX期货的波动率是基于S&P500指数设立的，这侵犯了他们的权利。CME集团要求法院强制停止VIX期货的交易。CBOE对此也进行了积极的辩驳，指出其推出的VIX期货虽然在一定程度反映了股票市场的波动，但是VIX是CBOE的独家专利，这与直接基于S&P500指数的期货有着明显的差别。

这个官司一直持续到了2004年9月，法院驳回了CME集团的诉讼，VIX期货合约得以继续交易。

交易量不断上升

VIX期货推出之后受到了越来越多投资者的青睐，2004—2005年交易量稳步上涨，并且吸引了越来越多的欧洲投资者。2006年5月3日，该合约日交易量为9148手；而到了10月10日合约日交易量打破了之前的纪录，达到10673手；10月18日，合约的持仓量达到55202手，呈现欣欣向荣的态势，CFE的董事总经理称“我们知道VIX期货会大受欢迎，但是没想到这么快就能取得这么好的成绩”。该合约当时的交易量水平虽然在行业中仅仅处于中等水平，但是CFE的“长官们”都对这个合约充满信心，认为随着投资者参与程度越来越高，交易量也会节节攀升。

果不其然，该期货合约的交易量继续壮大，2011年，该合约交易量以更快的速度上涨。取得不俗成绩同时，CFE还将目光放到了美国之外的市场，并于2013年2月1日建立了伦敦交易中心，力争更多的欧洲交易量。2012年CFE年度交易量翻倍增长。交易量节节攀升的同时，布罗德斯基认为VIX期货还具有广泛的潜力，他称“我的观点是，该产品仍然处于非常萌芽的状态，还有很大的发展空间”。

进入新一轮的发展周期

由于目前在交易量方面达到了新的高度，CFE决定延长交易时间，几乎24小时无间断连续交易。预计连续交易将于6月22日开始生效，他们的目的非常明确，主要是为了吸引亚洲客户，进一步提高交易量，因为他们认为要在目前竞争异常激烈的全球衍生品市场具有立足之地，亚洲是需要开拓的市场。而随着24小时连续交易的到来，该产品在运行十年之后又进入新的周期。

“我们认为目前VIX期货还处于初步发展阶段，现在我们开始渗透到国际市场，VIX期货未来将会有更大的发展。”鲁宾说。