要点

一、行情回顾。周三，5年期国债期货震荡下跌，尾盘有所回调。主力合约TF1406开盘92.650，最高92.670，最低92.488，收盘于92.566，上涨0.050，涨跌幅为0.05%，成交量为922手，持仓量为3783手。TF1409、TF1412合约分别上涨0.024和-0.058，涨幅分别为0.03%和-0.06%。三张合约总成交量为934手，持仓量为4237手。

二、资金面。周三,资金面继续上行。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行3.68BP至1.9630 %，7天利率上行5.1BP至3.0800 %，14天利率上行40.4BP至3.7150 %;银行间回购加权利率1天利率上行3.33BP至1.9869 %，14天利率上行46.99BP至3.8109 %，21天利率上行36.72BP至4.1413 %。

三、现券市场。TF1406合约的银行间CTD券为130020.IB ，IRR为3.5560%，基差为-0.08，该券当日收于98.2337，收益率较昨日下跌0.50BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率小幅上行，5年期、10年期收益率分别上行-0.56BP、3BP至4.0635%、4.3326%。中债指数下行为主，其中中债国债总指数下行0.11BP至143.91 ，固定利率国债指数下行0.11BP至144.25 。

四、财经资讯。

1、4月23日，汇丰公布中国4月制造业采购经理人(PMI)初值48.3，扭转此前连续五个月下跌的势头，前值48.0，预期48.3。2、银监会相关负责人近日表示，符合条件的县域银行业法人机构，在适当时候可突破75%的存贷比限制，但全年不得破75%的红线。3、周三五年期固息国债中标收益率为中标利率4.04%，高于市场预测均值4.01%，边际中标收益率4.09%，首场投标倍数1.57倍，边际中标倍数为26.3倍。

五、结论及投资建议。

一季度GDP增速为7.4%，4月汇丰PMI初值止跌回升，微刺激效果有所显现，下行压力仍在，基本面尚不至于推动期价走低;周二公开市场单日净回笼70亿元，14天正回购缺席并非代表央行态度重又走紧，更多源于一二级利差较大，28天中标利率维持不变表明政策希望在整体平稳的基础上，维持相对较低利率水平的资金成本;定向将准大约释放1000亿元左右的资金量，不代表会出现大范围的放松，相反整体将准概率因此下降，未来依然是多种工具联合施策， 以“定向微调”为主;3月新增外汇占款仍然保持在近2000亿的规模，货币环境相对宽松;五年期固息国债中标收益率略高于预期，机构博边际心态较重，追求绝对收益。周三，期债震荡回落尾盘回调，微涨，多头减仓、空头也不愿继续加码，行情清淡仍处在观察期，中期国债期货震荡走弱的环境并未发生变化，由于近期债市利好政策频出，操作上建议短线操作，维持偏空思路。