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| 焦点评论： 进入二季度中后期，债市供给压力将凸显，另外政府存款上缴规模较大； 人民币持续贬值，外汇占款增长继续放缓； 公开市场操作方面，央行态度不变，并且操作利率维持不变； 国债收益率仍无吸引力，城投等受追捧，不过二季度信用违约概率较大，“刚性兑付”能否继续打破，有待观察； 银行等存款机构风险偏好降低，贷款“偏紧”，“客户选择”成为趋势，存款增速放缓，资金配置趋谨慎； 监管层强化监管，金融机构逐步“降杠杆”，力度有待观察； 总体来看，二季度中后期国债压力较大，能否有机会，需看“刚性兑付”的打破和降低企业融资利率的相关政策措施。 投资建议： 债券市场利率产品收益率微幅上行为主，信用产品收益率整体小幅波动，城投债低信用等级收益率继续小幅上行，钢铁行业的存量券成交收益率仍在继续走高。资金面表现趋紧，资金利率整体继续走高。 债市压力犹存，趋势性行情仍不具备，以10年期国债收益率为例，笔者认为近期在4.30~4.50间震荡，宜区间操作，而当前利率处于低位，即中长端国债处在区间的高位，建议做空。
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