热门关键字： 宏观解读约稿沈良

覃静：下游采购推动沪铝成功逆袭

周三开始，沪铝主力AL1407合约连续两日以逾200元/吨的涨势上行，在有色金属中拔得头筹。整体看，旺季逐步开展，下游采购热情升温，现货市场交投悄然回暖，市场看多情绪爆发等因素共同推动了沪铝的成功“逆袭”行情。

减产扩大消息带动铝价反弹

自长江现货铝价下探12300元/吨的阶段性低点后，减产或紧急计划停产的消息密集报出。中铝计划关停100万吨高成本产能。东兴铝业陇西分公司35万吨计划全部关停。山东、山西等地亦有厂家做出减产计划。加上一季度以来已关停的约60万吨的产能，国内已减或拟减共涉及产能超过200万吨，减产扩大消息促使杀跌资金流出，铝价迅速反弹。

同期，美联储不提前加息降低了被锁定的铝库存流出风险。国际大型铝业公司扩大减产及超高现货贸易升水等利好刺激伦铝单边上扬，同时也提振了沪铝多头信心，沪铝主力回升到13200元/吨附近。

工信部4月15日对电解铝行业启动“红名单”动态管理机制，暗示全国不符合《铝行业规范条件》的铝产能将面临淘汰。中铝4月17日公告称将对60万吨产能实行弹性生产。4月17日四地现货库存结束15周涨势大减3.4万吨。在频出的利好支撑下，沪铝主力强势突破区间上沿13270元/吨的阻力，技术买盘跟进助推铝价大幅上扬。

下游集中补库继续推升铝价

步入3月，下游建筑行业逐步复苏，汽车、家电行业销售数据走势平稳，电网铺设项目全面展开。数据显示，3月份国内铝线缆企业平均开工率为51.28%。线缆企业表示，今年旺季开展时间比去年稍晚，订单正逐步增加。

经历过春节之后铝价的一路向下，下游加工企业在备货方面变得更加谨慎。绝大多数企业库存较少，以规避资产缩水风险，在生产中以按需采购的策略维持生产。随着旺季开展，下游采购量加大，现货贴水由315元/吨收窄至130元/吨附近，四地现货库存在连续上涨15周后迎来首降。

由于当前下游库存较低，今年现货库存也将呈现趋势性下降。下游旺季补库行为有望稳步推进铝锭现货价格回升，继续收窄现货贴水，沪铝价格受看多情绪支撑维持强势。

铝价反弹动摇减产决心

今年1月我国电解铝运行产能为2829.6万吨，环比增长3.68%。这表明新增产能投产大于实际减产产能。3月运行产能2777.3万吨，较1月下降52.3万吨，减产在进行。

伴随着铝价反弹，有精密减产计划的铝企陷入观望的状态。中铝公告中的“弹性生产”措辞隐含着试行情而定的微妙。东兴陇西实减11万吨，大打35万吨减产计划的折扣。

由于实际减产有限且铝厂减产信心动摇，不排除铝价回升触发新增产能投产，后期原铝供应量将再度加大。可以预见，如果行业大规模的减产潮不出现，铝价很难持续稳步上升。

整体来看，在库存下降的节点上，叠加的利好推升铝价猛涨。前期不备货或少备货的下游企业被动接货将继续对短期行情起到推涨作用，现货价格看高至13500元/吨。但是铝价反弹将动摇企业减产的信心，国内供过于求的格局难以全面扭转，这对铝价上扬构成威胁。因此，沪铝主力反弹至13800—14000元/吨易吸引卖保盘介入，此区域将构成强阻力。

责任编辑：翁建平

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。